Les banques ont mené la reprise du marché obligataire en novembre.

Le marché des obligations d'entreprises est en plein essor.

Au cours du mois, le marché a enregistré 24 émissions obligataires privées, pour un montant total de 19 608 milliards de VND. Le secteur bancaire a continué de dominer ce marché avec plus de 11 300 milliards de VND, soit plus de 57 % de la valeur totale des émissions. Ce phénomène est perçu comme un signe que les établissements de crédit renforcent leurs sources de financement à moyen et long terme afin de satisfaire aux exigences de fonds propres et d’accroître leur résilience face aux fluctuations économiques .

Parmi ces établissements, VIB arrive en tête avec 3 000 milliards de VND d'obligations émises ; OCB suit avec 2 500 milliards de VND ; HDBank atteint 1 800 milliards de VND ; VPBank et MSB enregistrent chacune 1 000 milliards de VND. Comparés au marché en général, les taux d'intérêt des obligations bancaires restent inférieurs à ceux des entreprises non bancaires, témoignant d'une solvabilité élevée et d'une structure financière solide.

Après le secteur bancaire, le secteur immobilier arrive en deuxième position, avec un volume d'émissions totalisant 5 130 milliards de VND en novembre. Cependant, ce secteur a dû accepter des taux d'intérêt élevés, oscillant entre 9 % et 10,3 % par an. Les émissions les plus importantes ont été réalisées par May-Diem Saigon (1 470 milliards de VND), Vipico (1 500 milliards de VND), Nam Quang (1 500 milliards de VND) et Becamex IDC, cette dernière affichant le taux d'intérêt le plus élevé du mois, atteignant 10,3 % par an pour une émission de 660 milliards de VND.

Au cours des onze premiers mois de l'année, la valeur totale des obligations émises par placement privé a atteint 460 679 milliards de VND, tandis que les émissions publiques se sont élevées à 50 583 milliards de VND. Malgré ce rebond des émissions, la pression sur la restructuration de la dette demeure importante, les entreprises ayant racheté par anticipation pour 11 144 milliards de VND d'obligations ce mois-ci, soit une hausse de 2 % par rapport à la même période en 2024. On estime que 28 082 milliards de VND arriveront à échéance fin 2025, et ce chiffre devrait connaître une forte augmentation pour atteindre 210 919 milliards de VND en 2026.

Le marché a également enregistré trois émissions obligataires avec des retards de paiement du principal et des intérêts, pour un montant total de 287 milliards de VND au cours du mois. Cependant, la liquidité sur le marché secondaire s'est nettement améliorée, avec un volume d'échanges atteignant 110 470 milliards de VND, soit une moyenne de 5 524 milliards de VND par séance, en hausse de 25 % par rapport à octobre. Cette évolution témoigne d'une plus grande stabilité du sentiment des investisseurs et d'un meilleur retour sur investissement.

Concernant ses projets d'émission à venir, la société par actions BAF Vietnam Agriculture prévoit d'émettre jusqu'à 1 000 milliards de VND d'obligations non convertibles et non garanties, à échéance de 3 ans et à taux d'intérêt fixe de 10 % par an. BIDV se prépare également à émettre jusqu'à 9 000 milliards de VND d'obligations au quatrième trimestre 2025, à échéance minimale de 5 ans et à taux d'intérêt mixte (fixe et variable), afin d'accroître ses sources de financement à long terme.

Parallèlement au marché des obligations d'entreprises, les adjudications d'obligations d'État ont également été actives en novembre. La Bourse de Hanoï (HNX) a organisé 23 séances d'adjudication, levant 29 540 milliards de VND. Sur ce montant, le Trésor public a levé 23 490 milliards de VND et la Banque vietnamienne des politiques sociales 6 050 milliards de VND. Sur onze mois, le Trésor public a levé au total 306 919 milliards de VND, soit 61,38 % de son objectif annuel. Les obligations à 10 ans ont représenté la part la plus importante, soit 81,35 %, ce qui équivaut à 19 110 milliards de VND. Les taux d'intérêt appliqués aux obligations à 5 et 10 ans ont légèrement augmenté, s'établissant respectivement à 3,16 % et 3,86 %.

Sur le marché secondaire, le volume des émissions d'obligations d'État a atteint 2 494 860 milliards de VND, soit une hausse de 1,05 % par rapport au mois précédent. Cependant, la liquidité a diminué, la valeur moyenne des transactions s'établissant à seulement 12 629 milliards de VND par séance, en baisse de 25,12 % par rapport à octobre. Les investisseurs étrangers ont représenté 2,52 % des transactions et ont réalisé des achats nets de 299 milliards de VND au cours du mois.

La Bourse de Hanoï (HNX), en coordination avec les organismes compétents, a organisé une conférence pour examiner l'activité du marché obligataire en 2025. Cette conférence a porté sur l'évaluation des résultats des adjudications, l'évolution du marché secondaire, le marché des obligations d'entreprises et les orientations pour 2026. Les autorités de régulation ont abordé de nombreux obstacles afin de soutenir le marché et d'améliorer son fonctionnement dans les années à venir.

Globalement, le leadership du secteur bancaire a permis au marché des obligations d'entreprises de maintenir sa dynamique de reprise positive en novembre. Cependant, les fortes pressions sur les échéances prévues pour les deux prochaines années, conjuguées aux taux d'intérêt élevés du secteur immobilier, laissent présager une forte polarisation du marché, incitant les investisseurs à accorder une attention accrue à la solidité financière et à la transparence de chaque émetteur.

Source : https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-dan-dat-da-hoi-phuc-thi-truong-trai-phieu-thang-11-174953.html