Il est difficile d'aller à contre-courant de la tendance générale mondiale.
Suite à une série d'articles du journal Lao Dong revenant sur les lacunes du marché de l'or, le Premier ministre Pham Minh Chinh a signé le 28 décembre 2023 la dépêche officielle n° 1426/CD-TTg adressée au gouverneur de la Banque d'État du Vietnam ; aux ministres des ministères de la Sécurité publique, de l'Industrie et du Commerce, des Finances, de la Justice, de l'Information et des Communications ; et à l' inspecteur général du gouvernement, donnant des instructions sur les solutions à apporter à la gestion du marché de l'or.
Le chef du gouvernement a notamment demandé d'urgence des solutions efficaces pour gérer et réguler les prix de l'or sur le marché intérieur selon les principes du marché, afin d'éviter l'écart important entre les prix de l'or nationaux et internationaux qui a eu un impact négatif sur la gestion macroéconomique par le passé.
Parallèlement, il convient d'examiner le cadre juridique, les mécanismes et les politiques relatifs à la gestion du marché de l'or et au commerce des lingots et des bijoux en or. Il est également nécessaire de dresser un bilan de la mise en œuvre du décret gouvernemental n° 24/2012/ND-CP relatif à la gestion des activités de négoce de l'or, afin de soumettre sans délai aux autorités compétentes des propositions d'amendements et de compléments réglementaires. L'objectif est d'améliorer l'efficacité des outils de gestion étatiques du marché de l'or et de favoriser un marché transparent, sain, performant et durable. L'ensemble de ces travaux devra être achevé par la Banque d'État du Vietnam d'ici janvier 2024.
Le Premier ministre Pham Minh Chinh : Des mesures urgentes sont nécessaires pour gérer et réguler efficacement les prix des lingots d’or nationaux conformément aux principes du marché.
La Banque d'État du Vietnam doit procéder à une évaluation complète de la situation du marché de l'or national et de la gestion étatique de ce marché, y compris des aspects liés à la production et au commerce des lingots d'or, de l'or de marque SJC, des bijoux en or, etc., et identifier précisément les réalisations, les limites, les lacunes, les problèmes existants, leurs causes et les enseignements tirés.
Cela fournit une base pour proposer à l'avenir des solutions de gestion, garantissant la rigueur, la faisabilité, l'efficacité, le respect des réglementations, l'autorité compétente et la stabilité des marchés de l'or, des changes et monétaires, contribuant ainsi à limiter la « goldenisation » de l'économie et à assurer la sécurité financière et monétaire nationale.
S'adressant à un journaliste du quotidien Lao Dong, un représentant de la Banque d'État du Vietnam a déclaré : « Des préparatifs sont en cours pour la mise en œuvre d'un plan d'intervention visant à stabiliser le marché de l'or. En janvier 2024, la Banque d'État du Vietnam soumettra un rapport de synthèse sur le décret n° 24, qui comprendra des propositions de modification et de complément de certaines réglementations relatives à la gestion du marché de l'or afin de les adapter au nouveau contexte. »
Partant de ce constat, le Labor Newspaper propose plusieurs solutions pour stabiliser et développer le marché de l'or national, en l'intégrant au marché mondial et en le reliant à celui-ci. Parmi ces solutions, la création d'une bourse de l'or, déjà largement utilisée dans d'autres pays, est envisagée. Ceci permettrait d'éviter que le précieux métal ne reste inactif dans les coffres et de l'intégrer à l'économie, agissant ainsi comme un catalyseur du développement socio-économique.
Le professeur agrégé Ngo Tri Long, expert en économie, partage cet avis. Il a déclaré que l'interdiction totale, par l'État, du négoce de l'or en bourse, ainsi que l'existence de bourses de l'or illégales, engendreraient des difficultés de gestion. Le monde évolue actuellement des marchés traditionnels de matières premières physiques vers les marchés à terme, offrant des produits d'investissement plus accessibles (dérivés, certificats de fonds, etc.) via des contrats à terme et des options. Or, le Vietnam se concentre uniquement sur la gestion de la production et du négoce de l'or physique.
« L’interdiction du commerce des contrats à terme sur l’or, qui n’autorise que le commerce physique, engendre des coûts importants en devises étrangères pour les importations et alourdit les charges des entreprises. Avec l’approche actuelle, l’État ne peut mobiliser d’importantes quantités d’or auprès du public. De plus, le marché vietnamien de l’or doit être interconnecté au marché mondial. Il doit progressivement passer d’un marché physique à un marché à terme, via des contrats de gré à gré. Cela offrira aux entreprises et aux investisseurs davantage d’outils de couverture des risques et leur permettra d’accéder aux produits financiers courants sur le marché international », a déclaré M. Long.
L'expert a proposé une solution permettant à la Bourse des matières premières de négocier des contrats à terme sur l'or via des contrats à terme et des options, à l'instar des pays développés. Les membres participants devraient satisfaire à des normes strictes et être autorisés à importer et exporter de l'or. C'est ce que font déjà des pays comme les États-Unis, le Japon, l'Inde et la Thaïlande.
Selon M. Dinh Nho Bang, vice-président de l'Association vietnamienne du commerce de l'or (VGTA), la pratique internationale consiste à gérer l'or selon deux axes : l'or physique et l'or immatériel. Les plus courants sont les bourses de l'or et les comptes-titres, mais le décret n° 24 ne les aborde pas, se contentant de mentionner d'autres activités de négoce de l'or.
« Le marché vietnamien dispose déjà de bourses de matières premières, mais pas d'or. Auparavant, des échanges informels avaient vu le jour, mais en raison de travaux routiers non signalisés, la circulation était anarchique. Je propose la création d'une bourse nationale de l'or gérée par l'État. La question cruciale est celle de l'élaboration du cadre juridique », a suggéré M. Bang.
L'or devrait être traité comme une marchandise normale dans les transactions.
S'appuyant sur son expérience internationale, le professeur Hoang Van Cuong, membre de la Commission des finances et du budget de l'Assemblée nationale, a déclaré que le Vietnam se concentre actuellement sur le développement de l'économie numérique et des transactions en ligne. Il est donc nécessaire de traiter le commerce de l'or comme celui des autres matières premières. Les acheteurs d'or peuvent choisir d'en acheter pour le stocker ou de le vendre via des contrats à terme sur les marchés de matières premières. En d'autres termes, au lieu d'acheter de l'or physique et de le transporter, les particuliers détiendront un contrat numérique et l'achèteront et le vendront en bourse, à l'instar des actions. Cependant, en raison des politiques spécifiques à chaque pays, le commerce de l'or au Vietnam présentera certaines différences.
Dans un premier temps, la Banque d'État du Vietnam et le ministère de l'Industrie et du Commerce étudieront la création d'une bourse de l'or, en traitant l'or comme une marchandise normale sur le marché.
À ce stade, l'agence d'État joue le rôle d'établir des réglementations, des cadres, des normes et des principes de fonctionnement pour les bourses de l'or (permettant le commerce d'or physique, de dépôts ou par le biais de certificats d'or) afin que les entreprises et les particuliers puissent y participer.
En particulier, les entreprises participant à l'opération doivent jouir d'une excellente réputation et disposer de capacités financières suffisantes ; les banques commerciales peuvent également y participer.
« L’État ne participe pas directement au processus de négociation, mais il fournit un cadre juridique pour contrôler cette activité. Il n’importe pas d’or et ne protège aucune marque en particulier. Grâce à la négociation sur le marché de l’or, nous créons des prix concurrentiels, évitant ainsi des écarts importants entre les cours nationaux et internationaux. Si l’or est négocié de cette manière, il ne constituera plus une forme de thésaurisation qui reste inactive entre les mains des particuliers. Car, lorsqu’il est négocié en bourse, l’or devient un marché de capitaux mobilisable pour le développement socio-économique », a souligné le professeur Hoang Van Cuong.
Selon le professeur Hoang Van Cuong, des outils fiscaux devraient être utilisés pour réguler le marché de l'or, afin d'empêcher un afflux massif de capitaux vers les importations d'or susceptible d'affecter le taux de change. Lorsque l'or est considéré comme une matière première, une taxe à la consommation spécifique devrait être appliquée aux particuliers achetant, vendant, consommant et stockant des lingots d'or. Cette taxe ne devrait pas s'appliquer aux bijoux en or, mais une réglementation distincte entre lingots et bijoux est indispensable pour prévenir la fraude fiscale.
De plus, il est nécessaire de numériser toutes les opérations de négoce de l'or afin de contrôler chaque kilogramme et chaque gramme. Si tel est le cas, l'État pourra contrôler les volumes d'or achetés et vendus quotidiennement, évitant ainsi les pertes de recettes fiscales et la « dorisation » de l'économie.
Lors de la mise en œuvre du projet, M. Cuong a souligné : la création d'une bourse de l'or d'envergure nationale exige une coordination entre de nombreux acteurs. À l'instar du marché boursier, la bourse se limite essentiellement à l'exécution des transactions et à l'organisation du marché. Cependant, la détention d'actions par les citoyens est gérée par le dépositaire central, une entité publique qui garantit et conserve leurs dépôts et leur délivre des certificats de titres. Par conséquent, afin d'instaurer la confiance, un organisme d'État tel que la Banque d'État du Vietnam doit apporter une garantie permettant aux citoyens de déposer leur or et d'obtenir des certificats pour le négoce.
« Que l'or soit négocié en bourse ou sur le marché libre n'est qu'une différence ; les réglementations sur l'importation et l'exportation sont le véritable facteur à l'origine des sorties de devises étrangères », a souligné le professeur Hoang Van Cuong.
La gestion des risques est indispensable lors de la mise en service d'une bourse de l'or. Par exemple, les risques systémiques, les défaillances techniques, la sécurité et la protection contre les attaques sont autant d'éléments essentiels qui nécessitent des mécanismes internes, des procédures, un suivi et un contrôle rigoureux. En cas d'interconnexion des marchés, les bourses nationales doivent se conformer à la réglementation des bourses étrangères en matière de sécurité de l'information et de lutte contre le blanchiment d'argent.
Le professeur Hoang Van Cuong, membre de la commission des finances et du budget de l'Assemblée nationale, affirme que la cotation de l'or en bourse rendra le marché plus transparent.
En 2011, alors que l'inflation galopait, que les prix de l'immobilier stagnaient, que les cours boursiers chutaient continuellement et que la monnaie se dépréciait, la population s'est ruée sur l'or. À cette époque, nous avons dû promulguer le décret n° 24 afin de lutter contre l'accumulation d'or dans l'économie.
À l'heure actuelle, la monnaie vietnamienne est bien maîtrisée, la stabilité macroéconomique est maintenue et l'inflation est sous contrôle. Le maintien d'un monopole sur l'or n'est plus justifié. L'or n'étant plus qu'un actif de réserve, l'État n'a aucune raison de conserver une marque déposée sur l'or. Il est temps d'abolir ce monopole. L'État ne devrait pas intervenir sur le marché de l'or, mais se contenter de fournir les outils nécessaires à son contrôle. Toutefois, la suppression du monopole sur les lingots d'or n'implique pas la libre importation et le libre commerce de l'or par toutes les entreprises ; seules celles qui remplissent les conditions requises devraient être autorisées à participer. Les transactions sur l'or doivent être déclarées afin de garantir le respect des obligations fiscales.
Les entreprises qui enfreignent les réglementations en matière de déclaration et de reporting s'exposent à de lourdes sanctions. Actuellement, la réglementation du commerce de l'or au Vietnam est encore lacunaire, non pas pour des raisons techniques, mais parce que toute matière première peut bénéficier d'un mécanisme de négociation adapté, fondé sur les politiques et réglementations existantes. Si l'or était coté sur une bourse centralisée, le marché gagnerait en transparence, les transactions seraient facilitées et les acteurs du marché disposeraient d'un outil d'investissement et de couverture des risques.
PV
Proposez prochainement des amendements et des ajouts au mécanisme de gestion du marché de l'or.
Selon M. Dao Xuan Tuan, directeur du département de la gestion des changes de la Banque d'État du Vietnam (SBV), depuis la publication du décret 24/2012/ND-CP relatif à la gestion des activités de négoce de l'or, la société SJC n'est plus autorisée à produire des lingots d'or. La SBV fait uniquement appel à SJC pour le traitement des lingots d'or en cas de besoin, et cette activité est menée sous son contrôle.
« L’objectif principal du décret 24 est de gérer le marché de l’or afin de limiter l’impact des fluctuations du prix de l’or sur les taux de change, l’inflation et la stabilité macroéconomique, et de limiter la “dorisation” de l’économie », a déclaré M. Tuan.
Selon M. Tuan, la Banque d'État du Vietnam continuera de se coordonner avec le ministère de la Sécurité publique et les autres ministères et agences concernés afin de renforcer l'inspection et la supervision des activités de négoce de l'or.
Un représentant de la Banque d'État du Vietnam a affirmé qu'en janvier 2024, ils soumettront un rapport résumant le décret 24, qui comprendra des propositions visant à modifier et à compléter certains mécanismes de gestion du marché de l'or pour les adapter au nouveau contexte du marché.
Minh Anh
Expériences dans la création de bourses de l'or dans différents pays.
La Bourse de l'or de Shanghai (SGE) a été créée par la Banque populaire de Chine (PBOC) en octobre 2002, après approbation du Conseil des affaires d'État, et est placée sous la supervision de la PBOC. La SGE est organisée en deux marchés : le négoce d'or par compte et le négoce d'or physique. Quatre banques d'État ont été désignées comme banques de règlement et n'acceptent aucun dépôt d'argent ni d'or. La SGE dispose de nombreux points de transaction dans plusieurs villes, garantissant un règlement à J+0 pour l'or au comptant.
La Bourse des contrats à terme de Thaïlande (FTEX, membre de la Bourse de Thaïlande (SET)) a été créée en mai 2004 afin de servir de plateforme de négociation pour les contrats à terme et les produits dérivés. En 2009, le premier contrat à terme sur l'or a été mis en vente. La FTEX propose deux contrats à terme standard sur l'or, d'une valeur nominale différente : 10 bahts (152,44 grammes) et 50 bahts (762,2 grammes), tous deux avec une pureté d'or de 96,5 %.
Aux États-Unis, le New York Mercantile Exchange (NYMEX) est une bourse de contrats à terme sur matières premières détenue et exploitée par le Chicago Mercantile Exchange (CME). Le NYMEX est réglementé par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), une agence indépendante du gouvernement américain. Il est important de noter que cette bourse ne propose pas de métaux précieux ; ceux-ci sont fournis par les vendeurs conformément aux termes du contrat.
Duc Manh
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