Marché des crypto-actifs : avantage du retardataire et effet de levier de la tokenisation
Le marché mondial des crypto-actifs transforme la manière dont les capitaux sont levés, les actifs détenus et les transactions effectuées. Le Vietnam, autrefois un marché dynamique mais dépourvu de reconnaissance juridique, a désormais l'opportunité de tirer parti de son avantage de « retardataire » pour construire une plateforme de crypto-actifs solide, en s'inspirant de l'expérience des pays qui l'ont précédé.
Selon de nombreux investisseurs et experts financiers, la principale opportunité réside dans la possibilité de tokeniser les actifs. Il ne s'agit pas seulement d'un concept technologique, mais d'une solution stratégique qui devrait résoudre le problème majeur de liquidité et de capital des entreprises. « La tokenisation permet aux entreprises vietnamiennes détenant des actifs physiques importants mais illiquides, tels que des biens immobiliers, des projets énergétiques, etc., de diviser leur valeur et de les numériser. Cela crée un canal de mobilisation de capitaux plus direct et plus efficace, réduisant ainsi la dépendance au crédit bancaire ou aux cycles de financement traditionnels complexes », a déclaré M. Tran Tuan Minh, investisseur fort de plus de 10 ans d'expérience dans le domaine de la finance numérique.
Le développement pilote d'un marché de crypto-actifs par le gouvernement vise non seulement à gérer les risques, mais aussi à poser les bases de l'entrée du Vietnam dans une nouvelle ère de l' économie numérique. Cette stratégie est considérée comme une stratégie visant à libérer le potentiel du pays et à l'aider à suivre le rythme des flux financiers internationaux.
L'augmentation de la liquidité permet non seulement de réactiver les actifs dormants, mais aussi d'attirer les investisseurs particuliers et institutionnels étrangers. Lorsque des transactions de cryptoactifs sont effectuées sur la plateforme blockchain, la transparence, la traçabilité et le suivi des transactions sont renforcés, créant ainsi un environnement d'investissement plus fiable, particulièrement important pour respecter les normes de gouvernance internationales.
Ouvrir la voie juridique : accroître la confiance des investisseurs et renforcer la capacité de gouvernance nationale
L'annonce officielle par le gouvernement de la résolution 05/2025/NQ-CP relative au pilotage du marché des cryptoactifs est considérée comme une mesure décisive pour faire passer le marché vietnamien d'une « zone grise » à une zone réglementée. Il s'agit d'un outil politique stratégique qui aide le Vietnam à s'intégrer officiellement aux flux mondiaux de capitaux et de technologies.
Cette identification légale est essentielle pour permettre aux institutions financières traditionnelles de s'implanter, officialisant ainsi et augmentant la taille du marché. L'application de mécanismes stricts tels que le contrôle d'identité (KYC) et la lutte contre le blanchiment d'argent (AML), qui sont des exigences obligatoires des organisations internationales, renforcera la confiance du marché vietnamien.
S'adressant aux journalistes, Mme Nguyen Hai Yen, investisseuse individuelle de longue date dans le secteur des crypto-actifs, a exprimé son espoir : « Ce dont nous avons le plus besoin, ce ne sont plus des profits colossaux, mais de sécurité et de transparence. Auparavant, nous négociions sur les bourses internationales sans protection juridique. Le projet pilote du gouvernement et la fixation d'un plafond de capital à 10 000 milliards de VND constituent un engagement de qualité, nous offrant une sécurité accrue lors des transferts de transactions au niveau national, le paiement intégral des impôts et la protection de nos droits. »
La création et l'exploitation d'un marché réglementé des crypto-actifs constituent également une opportunité pour le Vietnam d'améliorer sa gouvernance financière. La Résolution 05, avec ses exigences strictes en matière de capital (minimum 10 000 milliards de VND) et ses normes de cybersécurité élevées (niveau 4 ou supérieur), agit comme un « filtre » pour garantir que seules les entreprises ayant du potentiel et des responsabilités soient autorisées à participer au projet pilote.
Selon les directives de la Commission nationale des valeurs mobilières, l'octroi de licences aux organisations participant au marché pilote des crypto-actifs se fera avec prudence et s'accompagnera d'un mécanisme de surveillance strict. L'organisme de gestion étudie également l'application d'outils d'analyse on-chain afin d'améliorer la surveillance et la prévention des risques financiers et de garantir la transparence des flux de capitaux.
Le défi de l'identification, la gestion des risques et le problème de l'équilibre macroéconomique
Si les perspectives d'expansion du marché sont claires, le marché des crypto-actifs présente de nombreuses caractéristiques non traditionnelles : décentralisation, forte volatilité et transactions transfrontalières. Cela pose un défi majeur pour établir un cadre juridique harmonieux et efficace.
De plus, selon les économistes, le principal défi juridique réside dans l'identification et la classification des actifs. L'application temporaire de la réglementation des valeurs mobilières aux cryptoactifs constitue une solution temporaire. Cependant, les économistes affirment que la diversité du marché (par exemple, NFT, stablecoins, jetons utilitaires…) nécessite un cadre de classification spécialisé.
À ce propos, le Dr Nguyen Tri Hieu, expert économique et financier, a exprimé une opinion prudente : le marché des crypto-actifs est certes attractif, mais aussi risqué. Le gouvernement a pris la bonne décision en le mettant en place dans un cadre pilote, mais une attention particulière doit être accordée à la gestion des risques systémiques et à la formation des investisseurs. À mon avis, il faut être extrêmement prudent, car les crypto-actifs sont très volatils, et le fait que les investisseurs vietnamiens aient investi des capitaux considérables dans le marché des « monnaies virtuelles » par le passé montre qu'il existe une forte demande, mais que les connaissances ne sont pas synchronisées. Parallèlement, il a souligné que la fiscalité constitue un obstacle majeur. Il est impossible d'imposer des taxes rigides comme celles des valeurs mobilières traditionnelles ; des politiques flexibles doivent être mises en place pour encourager la transparence, en évitant de placer les activités de jalonnement et d'airdrop dans une zone grise, car il est difficile de déterminer la base de calcul de l'impôt.
De plus, le marché des crypto-actifs permet des mouvements de capitaux transfrontaliers quasi instantanés. Cela exerce une forte pression sur les régulateurs, qui doivent contrôler les flux de capitaux entrants et sortants et prévenir le risque de blanchiment d'argent transfrontalier, priorité absolue de l'intégration financière mondiale. Selon M. Tran Tuan Minh, le défi pour les entreprises n'est pas seulement de gérer un capital de 10 000 milliards de dongs, mais aussi de garantir une sécurité réseau de niveau 4 continue. Les transactions sur la blockchain sont permanentes, et le risque de piratage est très élevé.
Il apparaît clairement que le projet pilote de cinq ans représente une occasion en or pour le Vietnam de trouver un équilibre entre innovation et gestion des risques. Son succès dépendra de sa capacité à mener des évaluations flexibles à mi-parcours et à en publier les résultats. Le Dr Nguyen Tri Hieu et d'autres experts ont tous suggéré qu'après les premières années du projet pilote, le Vietnam s'inspire des modèles internationaux pour élaborer un cadre juridique officiel, incluant une classification claire des types de jetons et la mise en place de politiques fiscales compétitives pour encourager la détention à long terme. Cela contribuera à accroître l'attractivité du marché et à minimiser les risques juridiques.
L'initiative du gouvernement visant à débloquer les cryptoactifs témoigne de sa vision stratégique. Si le projet pilote est couronné de succès, le Vietnam non seulement conservera ses capitaux nationaux, mais attirera également des flux de capitaux internationaux, entrant ainsi officiellement dans la nouvelle ère financière avec une position hautement compétitive dans la région. Ce développement nécessite la coordination de trois facteurs clés : des politiques flexibles, des technologies de haute sécurité et une capacité professionnelle de gestion des risques », a souligné M. Hieu.
Source: https://vtv.vn/tai-san-ma-hoa-manh-ghep-chien-luoc-trong-hanh-trinh-viet-nam-hoi-nhap-tai-chinh-toan-cau-1002510151314465.htm
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