VSDC の会長は、証券取引は預金を必要とせずに行うことができると提案しました。

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重要な問題は、KRX がまだ実装されていないことです。

ベトナム証券保管・決済機構（VSDC）のグエン・ソン会長によると、取引前の証拠金預託義務の問題に対する根本的かつ長期的な解決策は、中央清算機関（CCP）モデルに基づく証券清算・決済メカニズムを導入することである。このモデルでは、法的文書において投資家が取引前に証拠金を預託する必要がなくなる。同時に、VSDCが投資家の取引決済の最終責任を負うことになる（CCPメカニズムでは、投資家が支払い不能になった場合でも取引がキャンセルされることはない）。

さらに、証券法と銀行法の間には、補足・改正が必要な矛盾点がいくつか存在します。例えば、証券保管サービスを提供する商業銀行および外国銀行の支店は、清算会員となり、VSDCの清算・決済システムに接続して投資家の支払義務に関する通知を受け取ることができるようにする必要があります。また、投資家顧客の取引決済もVSDCと直接行う必要があります。

投資家が取引を決済するのに十分な資金または証券を保有していない場合、証券取引の決済責任は投資家が注文を出した証券会社に移ります。

「VSDCは、国家証券委員会（SSC）、財務省、ベトナム国家銀行と協力し、政府と国会に法令（信用機関法、証券法、指導法令）の改正を提案しています。しかし、この作業には多くの時間を要するでしょう」とソン氏は述べた。

本日開催されたセミナー「株式市場の高度化と上場企業の情報透明性」に出席するグエン・ソン博士。写真：チュン・ヒエウ — 10月10日に開催された「株式市場の高度化と上場企業情報の透明性」セミナーに出席するグエン・ソン博士。写真：チュン・ヒエウ

証券会社は証拠金要件に関して独自の決定を下すことができます。

グエン・ソン博士は、当面の解決策として、そして2025年までに市場の高度化という目標を確実に達成するために、VSDCは国家証券委員会と協力し、財務省に対し、投資家が証券購入前に資金の100%を預託しなければならないという規制を撤廃する通達120号の改正を検討するよう提案・勧告していると述べた。改正案では、証券会社が投資家の預託の必要性を積極的に判断できるようになる。

各投資家の必要証拠金は、証券会社による各投資家の信用格付け（KYC評価）と各証券のリスクレベルに基づいて算出されます。投資家が取引を決済するための十分な資金を保有していない場合、証券会社は投資家に証拠金を支払う義務を負います。これは、投資家がカストディ銀行にカストディ口座を開設し、証券会社にのみ注文を出す場合（外国金融機関によくあるケース）でも同様です。

ソン氏は、証券会社がこのメカニズムを適用する際にリスクを管理できるよう、VSDCは国家証券委員会、カストディ銀行、証券会社と協力し、証券会社のリスク管理を支援する解決策を模索していると述べた。VSDC会長は、財務省に対し、投資家の資金が不足し、証券会社が投資家の購入取引の支払いに自己資金を使用しなければならない場合、当該証券は証券会社の自己勘定取引口座に移管され、証券会社は債務回収のために当該証券を売却する権利を有するという規制を追加するよう提案した。

また、投資家、証券会社、カストディ銀行は三者間契約を締結するよう助言しました。この契約では、証券会社が債務回収のために証券を売却しなければならないことを規定する必要があります。債務が全額回収されない場合、証券会社はカストディ銀行に保管されている投資家の証券の一部を売却することが認められます。

同時に、支払い義務を履行しない投資家に対しては、取引を禁止するなどの罰則を財務省が課すことを提言します。

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