SSI証券株式会社が最近発表した2025年12月戦略レポートによると、ベトナム株式市場は現在底入れ局面にあり、VN指数が1,920ポイントを超え、2026年から力強い成長サイクルに入る可能性が高いとのことだ。
SSIによると、VN指数は2ヶ月連続の下落の後、11月に回復し、前月比51.3ポイント（3.13%）上昇の1,690.99ポイントで取引を終えました。注目すべきは、上昇の大部分を大型株が占め、特にVICは36.3%上昇し、全体の回復に約60ポイント貢献したことです。VPL株も同月に23.2%上昇し、石油・ガスセクターと食品・飲料セクターも好調なパフォーマンスを記録しました。
VN指数は年初来累計で約33%上昇しました。しかし、 Vingroupエコシステムに属する銘柄の影響を除けば、実質的な上昇率は約13%にとどまります。市場流動性は依然として低く、11月の平均取引額は1セッションあたり約20兆VNDにとどまり、10月比で35.5%減少しました。
過去のデータによると、市場は例年12月から3月にかけて力強い成長を遂げます。この期間の価格上昇確率は75%で、4月から11月（約50%）よりも大幅に高くなっています。平均リターンは月1.7%で、残りの月の月0.5%を大きく上回っています。
2026年の見通し：VN指数は1,920ポイントを目指す
SSI証券は、2026年の市場見通しについて引き続き楽観的な見通しを維持しています。ベトナムは、 経済構造改革、力強い外国直接投資（FDI）流入、そしてインフラ投資の加速に支えられ、2026年から2030年にかけて2桁のGDP成長を目指しています。これらは、企業利益の成長と株式市場の持続可能性の基盤となる基本的な原動力です。
このような背景から、SSIはVN指数の2026年の目標株価を1,920ポイントに引き上げました。試算によると、同指数は現在、2025年の予想株価収益率（PER）14.5倍前後で推移しており、これは地域平均とほぼ同水準ですが、企業利益の伸び見通しは地域平均の11.5%に対して14.5%と高い水準です。2026年には、予想市場PERが過去10年間の平均（14倍）を下回る12.7倍程度に低下すると予想されており、バリュエーションの魅力がさらに高まります。
SSIはまた、外国人投資家による売り越し圧力が明らかに緩和しつつあると指摘した。外国人投資家は11月も引き続き約6兆8,000億ドンの売り越しを記録し、4ヶ月連続で資金流出となったものの、そのペースは鈍化している。特に、12月第1週には外国人投資家の資金流入が再び買い越しに転じたことは注目に値する。
SSIは、銀行セクター、特に良好な利益成長見通しと魅力的なバリュエーションを持つ銘柄に最大の投資機会があると考えています。消費者セクターも、国内需要の回復、小売ネットワークの拡大、そして2026年1月から施行される個人所得税の課税所得上限引き上げ政策（家計の可処分所得の増加につながる可能性がある）により、プラスの評価を受けています。
SSIは、安定したマクロ経済基盤、魅力的な評価、外国資本の回帰の兆候により、ベトナムの株式市場は景気循環の底を打ったと評価しており、今後2年間で力強い成長の見通しが開かれている。
出典: https://nld.com.vn/chung-khoan-viet-nam-khong-co-bong-bong-xac-suat-tang-diem-thang-12-toi-75-196251210222120889.htm
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