ベトナム株：中長期的な成長を支える多くの要因

写真のキャプション — バオ・ヴィエット証券会社の本社で顧客が取引を行っている。写真：トラン・ヴィエット/VNA

2026年の市場は2,000ポイントを超える可能性

FIDT投資コンサルティング・アセットマネジメント株式会社の創業者であり、APG証券株式会社の副会長でもあるフイン・ミン・トゥアン氏は、中長期的に市場を支える主な要因は3つあると述べた。具体的には、ベトナム株式市場が最近新興市場に昇格したことで、市場イメージが向上し、世界的なETFからの大規模なパッシブ資金流入が刺激され、明確な再評価効果が生まれている。さらに重要なのは、これがベトナムがシステムの標準化と透明化のプロセスに入り、2027年から2028年にかけてモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナルが提供する株価指数の基準（MSCI基準）に近づくための基盤を築き、この地域の新興金融センターとしての地位を確固たるものにしていることを示す画期的な出来事である。

さらに、ベトナム株式市場は、今後2027年にかけて、大企業のIPOラッシュにより、活況と多様化が著しく進むと予想されています。これにより、より質の高い選択肢が提供され、ベトナム資本市場の魅力と厚みが著しく増すでしょう。同時に、国家証券委員会は、2025年11月3日にVNMITECH（テクノロジー特化型）、VN50 Growth（大型成長株グループ）、VNDIVIDEND（配当株グループ）の3つの新たな投資指数を導入する予定です。これらの指数は、市場の多様化と、より魅力的な投資オプションの提供に貢献するでしょう。

特に、ベトナム株式市場は中期的には高い経済成長見通しに支えられるでしょう。ベトナムは2025年に8.3～8.5%、2026～2030年には過去10年間で最高の二桁成長率を目指しています。現在、公共投資の促進と合理的な金融政策の維持を通じたマクロ経済の安定化・刺激策に加え、制度改革、法的障壁の撤廃、透明性とコーポレートガバナンスの向上、株式化の促進といった施策が、上場企業の利益成長のモメンタムを生み出すと期待されています。さらに、バリュエーション面では、ベトナムの株価と1株当たり利益の関係を評価する指標であるPER（株価収益率）はピーク時でも約20倍と、韓国の25倍、中国の70倍、タイの32倍と比較して比較的「割安」とされています。これらの支援要因により、ベトナム株式市場は2026年に2,000ポイントを超える可能性があるとトゥアン氏は予測しました。

過度に楽観的なシナリオを制限する

世界銀行（WB）によると、ベトナムの市場改革前後の短期資本フロー総額は約50億米ドルに達する可能性がある。長期的には、ベトナムが引き続き力強い改革の勢いとマクロ経済の安定を維持すれば、2030年までに投資フローは250億米ドルに達する可能性がある。

VPBanksのデジタルビジネスディレクター、グエン・ヴィエット・ドゥック氏は、2025年初頭からベトナムの株式市場は30%以上成長し、世界で最も急速に成長している2つの市場の一つであると述べた。そのため、「ここ数日のような短期的な市場調整は、2025年初頭から非常に高い利益を上げてきた投資家による短期的な利益確定に過ぎない」とドゥック氏は説明した。

中期的な見通しについては、ベトナム株式市場は経済成長率が8～10%の高水準を維持し、インフレ率も約3%と高いため、投資家は年間平均13～15%の市場リターンを期待できるため、懸念材料はありません。今年のように市場が力強く成長した場合、利益確定の圧力が生じ、市場が5%程度下落する可能性があります。しかし、この短期的な下落は、長期投資家が市場に参入するための新たな購買力を生み出すだろうと、ドゥック氏は強調しました。

特に、ベトナム株式市場が2026年9月初旬に正式に第二新興市場に昇格した後（FTSEラッセルの発表による）、同市場は外国人投資家とパッシブファンドから約16～20億米ドルの資金を受け入れると予測されています。また、約50～60億米ドルの積極的な資金流入も見込まれており、これらは適切な評価時期に分配される見込みです。

さらに、ベトナムの株式の予想PER（予備PERは、投資家が今後12か月間の企業の将来の収益性を評価することを可能にする）はまだ12倍に過ぎず、他の新興市場よりも20～30％低いため、ベトナムの株式市場は依然として投資家にとって魅力的であるとドゥック氏は述べた。

実際、ここ数日の株式市場の下落局面では、外国人投資家がすぐに資金を放出し始めました。そのため、株式市場の下落は常に、外国人投資家と国内投資家を含む長期投資家からの支持を受けることになります。

2026年には、高い経済成長期待から、ベトナム株式市場は約15%の成長を続けると予想されます。しかし、ドゥック氏は「投資家は過度に楽観的なシナリオには目を向けるべきではありません。通常、30%を超える成長は短期間で終わり、株式市場は平均成長率である年間15～18%に戻るからです」と警告しました。

出典: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-viet-nam-nhieu-yeu-to-ho-tro-tang-truong-trung-va-dai-han-20251023081307494.htm