厳しい一年を乗り越える
2024年のベトナムの経済は力強い成長を記録し、7%を超える可能性があり、ASEAN地域（ASEAN-6）の主要経済国の中で引き続き第1位の座を維持するでしょう。
ベトナム経済は急成長を遂げており、アジア地域の明るい星とみなされているため、この結果は国際投資家にとっては意外ではないかもしれない。しかし、国が直面している困難と課題を考えると、国内投資家にとっては少々意外かもしれない。
民間部門の投資・生産活動の鈍化、公共投資の低迷、不動産市場の回復の鈍化、社債を含む債務負担に直面する企業の相次ぐ発生などです。加えて、為替レートの高騰、消費者需要の低迷、台風八木号の影響なども挙げられます。
年初早々、米ドル/ベトナムドン（VND）の為替レートは急騰し、3月末には1米ドル＝25,000ドンに達し、年初比で約2.4%上昇しました。その後、11月中旬には25,500ドン（ベトコムバンクの売値）を超え、年初比で約4.4%上昇しました。これは、経済成長を支援するためのベトナム中央銀行の金融政策運営に圧力をかけています。
銀行システムは時折資金過剰に陥り、インターバンク市場の翌日物金利は第1四半期の大部分で年0.15～0.5%で推移しました。信用の伸びは年初から2ヶ月間はマイナスでしたが、政府による一連の支援策のおかげで、3月にようやくこの状況を脱し、2023年末比で0.26%増加しました。
不動産市場では、ハノイの一部地域でオークションが活発に行われ、ホーチミン市とハノイという二大都市の中心部および郊外ではマンションや土地の価格が急騰しているものの、取引は極めて静かであり、偽装取引の兆候が見受けられる。不動産事業者は依然として損失と負債を抱えている。
満期を迎える債券への圧力は大きい。未来アセット証券によると、12月には約39兆VND相当の債券が満期を迎え、そのうち7兆VNDは不動産事業の債券である。15の事業体から16の債券が期限通りに返済できない可能性がある。VISレーティングスによると、市場全体の延滞債券の総額は、2022年4月から2024年11月までに約189兆VNDに達すると予想されている。
消費者需要の低迷。11ヶ月間の小売売上高は5800兆円を超え、2023年11月比8.8%増となったが、同時期の9.7%増を下回った。価格要因を除けば、増加率はわずか5.8%で、同時期の7%増を下回った。11ヶ月間の公共投資は、年間計画の73%を超えると予測されている。
経済へのキャッシュフローと投資チャネルは極めて低い水準にあります。遊休資金は依然として銀行システムに大量に流入しており、継続的に新たなピークに達し、9月末には約14000兆VNDに達しました。
一方、株式市場への資金流入は少なかったため、VN指数は年間を通して1,300ポイントを突破できず、2006年以来維持されていた1,200ポイント付近で推移した。外国人投資家は11ヶ月間でベトナム株を約31億米ドル売り越し、過去最高を記録した。ビンホームズ、マサンなど、大手金融機関が一部の主要証券取引所から資金を引き揚げた。
金市場も異例の年となり、世界情勢に追随して価格が急騰し、国際価格より1タエルあたり1,800万～2,000万ドンも高騰した。その後、中央銀行は価格差を300万～400万ドンに縮めるための様々な措置を講じたが、取引は低調に推移した。
明るい兆し
多くの困難にもかかわらず、ベトナム経済は力強い成長を遂げ、地域を牽引する一年となりました。多くの明るい兆候が、2025年には明るい展望を約束しています。
最も顕著なのは、世界の主要機関による高い成長予測です。アジア開発銀行（ADB）は、ベトナムの2024年のGDP成長率の予測を従来の6%から6.4%に引き上げ、2025年の予測も従来の6.2%から6.6%に引き上げました。UOB銀行は、ベトナムの2025年のGDP成長率が6.6%に達すると予測し、2024年の予測を6.4%に据え置きました。ベトナムは2024年の目標を6.5～7%とし、2025年には7～7.5%を目指しています。
最も明るい兆しが現れたのは、今年最後の月だった。億万長者のジェンスン・フアンが1年ぶりに復帰したこと、そしてNVIDIAが米国と台湾（中国）に次ぐ世界3番目の人工知能（AI）研究センターの建設地としてベトナムを選んだこと、そしてGoogleもまた、戦略拡大の拠点としてベトナムを選んだことなどだ。
億万長者のジェンセン・フアン氏は、ベトナムは「NVIDIAの第二の故郷」であり、ベトナムには特別な超大国と多くの利点があると考えていると語った。
11月にはアップルのサプライヤーであるフォックスコンがバクザン省でのチップ生産に8000万ドルを投資すると発表し、また億万長者のマーク・ザッカーバーグ氏のメタは仮想現実デバイスの生産拡大を計画している。
億万長者のイーロン・マスク氏のスペースXもベトナムに15億ドルを投資する意向を明らかにし、トランプ・オーガニゼーションもフンイエンに同額を投資する予定だ。
ベトナムへのFDI流入が継続しているため、長期的な経済見通しは明るい。2024年には、認可工業団地の数が急増し、数千ヘクタールに及ぶ数十の新たな工業団地が誕生するだろう。バクザン省、ハナム省などがその筆頭で、ビンホームズなどの大手企業もこの分野に参入している。
2024年には、ベトナムは11ヶ月間で310億米ドルの直接投資（FDI）を誘致し、世界最大のFDI誘致国となる15カ国に数えられる発展途上国となる見込みです。ベトナムは多くの自由貿易協定（FTA）を締結しており、その中には多くの新世代FTAも含まれています。年間の物品輸出入総額は7,000億米ドルを超えました。
ドナルド・トランプ氏の選挙勝利は、投資政策に有利で人件費が低く、経済が安定しているベトナムへの生産拠点移転の流れを促進する要因となると予想されます。投資家は、FPT、VNG、Viettel、VNPT、CMC、VNPayなどのテクノロジー企業に大きな期待を寄せています。
ベトナムがテクノロジー大手からの多額の資本流入を誘致する兆しを見せていることも、期待の要因となっている。オックスフォード・エコノミクスによると、ベトナムは電子部品の生産を含む製造・処理能力に加え、世界の半導体チップ産業において徐々に重要な拠点になりつつある。
この傾向により、ベトナムはより持続的に、より速く成長し、不動産セクターへの依存を減らすことができます。
2024年、ベトナムはインフラ整備の進展を遂げました。500kV3号線の完成、南北高速鉄道プロジェクトの承認、地下鉄整備の加速などです。ベトナムの電気自動車メーカーが史上初めて国内自動車市場でトップの座を獲得しました。さらに、不動産関連法など、経済発展を支援するための多くの改正法が施行されました。
数十億ドル規模の「鷲」がベトナムに集結。これは経済にどのような影響を与えるのでしょうか？ドナルド・トランプ政権下では、米国の政策は大きく変化し、世界に大きな影響を与えるでしょう。専門家たちは、ベトナムに大勢の「鷲」が集結するという兆候が出た直後、驚くべき予測を立てました。
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