市場の「混雑」を避けるために事業を分類する

政府が国会に提出した金融分野7法の改正案では、個人の証券プロフェッショナル投資家による個別社債の購入を禁止する規定が削除されました。しかし、厳しい条件が課されているため、個人投資家がこの市場に参加できる機会は極めて限られています。

個人が個別の社債を購入できる：市場の「混雑」を避けるため企業を分類

政府が国会に提出した金融分野7法の改正案では、個人の証券プロフェッショナル投資家による個別社債の購入を禁止する規定が削除されました。しかし、厳しい条件が課されているため、個人投資家がこの市場に参加できる機会は極めて限られています。

新たな規制案は、個人投資家が個別の社債を購入する機会を拡大するだろう。

購入したい個人にとっても「商品」を見つけるのは難しい

金融分野で改正が提案されている7つの法律のうち、改正された証券法、特に個別社債（TPDN）に関する規定は特に興味深いものです。

草案では、政府は、専門証券投資家とは、個別社債の購入、売買、譲渡に参加できる個人であると規定している。ただし、当該個別社債を発行する企業は、信用格付けを有し、かつ信用機関による担保または支払保証を有していることが条件となる。

経済専門家のトラン・ホアン・ガン氏は、ダウ・トゥ紙の記者に対し、個人プロ投資家の民間社債市場への参加を禁じる規制（以前の草案）を撤廃することは合理的だと述べた。実際、幾多の浮き沈みを経て、個人プロ投資家のレベルと理解は著しく向上している。社債市場が力強く発展し、企業の中長期的な資金調達チャネルとなるためには、多様な投資家構造を可能にする必要がある。

多くの国会議員もこの規制に賛成しました。レ・クアン国会議員（ハノイ）は、社債市場は企業にとって重要な資金調達チャネルであると同時に、効果的な投資チャネルでもあると述べました。個人の証券投資家が取引できる社債の種類を厳しく規制することで、リスクが軽減され、人々がより安心して投資できるようになるでしょう。

同様に、代表のドアン・ティ・タン・マイ氏（フンイエン）は、法案のような規制は個人投資家のリスクを軽減するだけでなく、債券市場における商品の質を向上させ、市場の安全かつ健全な発展にも役立つとコメントした。

しかし、上記の規制は多くの発行企業や証券会社を不安にさせている。ある証券会社の経営者は、法案が個人のプロ投資家に個別社債市場への参加の道を「開いた」ものの、その道は狭すぎると懸念している。実際、信用格付け付きの個別社債を発行している企業は指を数えるほどしかなく、銀行から支払い保証を受けている企業はさらに少ない。

同氏は「この規制が成立すれば、個人社債市場に参加する個人投資家の数は確実に激減し、市場全体の流動性の低下につながるだろう」と述べた。

発行企業の分類の必要性

多くの証券会社やファンド運用会社の幹部によると、個人投資家向けに販売される個別社債を発行する企業に規制を一括適用するのは不公平であり、発行企業グループを公開企業と非公開企業に分類する必要があるという。

国会代表ホアン・ヴァン・クオン氏（ハノイ）によると、個人向け社債を販売する発行体が信用格付け、担保、または銀行保証を必須とする規制は、発行体の責任を強化するのに役立つだろう。これは健全な債券市場の発展を促進するだろう。

もちろん、この規制が適用されれば債券市場は影響を受け、買い手を見つけることがより困難になるため、企業が個別に社債を発行することがより困難になるでしょう。

上場公開企業である発行企業群については、専門投資家の範囲を個人にまで拡大し、個々の社債購入に参加できるようにする必要があります。これは、これらの企業が多くの法律（企業法、証券法など）を遵守して事業を展開し、国家証券委員会と証券取引所の厳しい監督下にあるためです。これらの企業群の情報は公開され、透明性が高く、十分な監査を受けており、個人投資家が容易にアクセスできます。さらに、これらの企業は上場企業になるために、国家証券委員会の書類審査と承認（すなわち、審査を受ける）のプロセスを経る必要があります。

特に、非公開企業である発行企業群については、情報の透明性や質に関していかなる機関の監督も受けていないため、個人投資家への私募社債の販売条件の厳格化が極めて重要です。したがって、この企業群に対しては、「証券法（改正）草案」のような規制の適用が不可欠です。

多くの証券会社のアナリストによると、個人投資家が取引できる社債は、発行体ごとに個別に分類する必要があるとのことです。そのため、上場企業で黒字経営の発行体であれば、信用格付けのみで十分です。赤字経営の発行体であれば、追加の担保が必要となります。特に非上場企業の場合、信用格付け、担保、支払保証の3つが必須条件となります。

上記の分類は、個人投資家のリスクを制限し、企業の大衆化を促進することを目的としています。

出典: https://baodautu.vn/ca-nhan-duoc-mua-trai-phieu-doanh-nghiep-rieng-le-phan-loai-doanh-nghiep-de-tranh-nghen-thi-truong-d228883.html