A dificuldade em refinanciar a dívida de títulos e as empresas emissoras colocam os detentores de títulos em desvantagem.

Além de anunciar atrasos no pagamento do principal e dos juros dos títulos, uma série de empresas emissoras também alterou os termos e condições dos títulos de forma desfavorável aos detentores.

Diversas empresas anunciaram alterações nos termos e condições de seus títulos que são desfavoráveis aos detentores desses títulos.

Atrasos constantes nos pagamentos de juros, alterações nos termos dos títulos.

A Viet Tam Investment Joint Stock Company acaba de anunciar um adiamento de um ano no pagamento do lote de títulos VTICH2125. Assim, em março de 2024, quase uma dúzia de empresas anunciaram o adiamento do pagamento de suas obrigações de títulos, incluindo: Mirae Asset One Member Co., Ltd. (Vietnam), Novaland Group, Neo Floor Joint Stock Company, Phu Quoc Tourism Investment and Development Joint Stock Company; Nam Song Hau Petroleum Investment and Trading Joint Stock Company; Cho Long Wind Power Joint Stock Company; Unity Real Estate Investment Company Limited, Ho Chi Minh City Commercial Services Joint Stock Company...

Anteriormente, em janeiro de 2024, sete empresas anunciaram atrasos no pagamento do principal e dos juros de títulos, totalizando quase 8,5 trilhões de VND. Em fevereiro de 2024, outras sete empresas também anunciaram atrasos no pagamento do principal e dos juros, totalizando cerca de 6,213 trilhões de VND (incluindo juros e saldo devedor dos títulos), sem incluir títulos com prazos de pagamento estendidos para juros, principal ou recompra antecipada de títulos.

Além de anunciar atrasos no pagamento do principal e dos juros de títulos, desde o início do ano, diversas empresas também anunciaram alterações nos termos e condições de seus títulos, com muitas cláusulas desfavoráveis aos detentores dos títulos.

Por exemplo, a Mirae Asset (Vietnam) LLC alterou seus termos e condições, permitindo que a organização emissora suspenda o pagamento de juros ou os dispense (anteriormente, a regra era transferir os juros acumulados para o próximo exercício fiscal) caso os resultados da empresa sejam deficitários. Além disso, a empresa tem o direito de prorrogar o prazo do título sem consultar os detentores (em vez de precisar da aprovação deles).

Desde o início do ano, diversas outras empresas também anunciaram alterações nos termos e condições de seus títulos em uma direção desfavorável aos detentores, como a Ninh Thuan Energy Investment and Development Company Limited, a Golden Hill Investment Joint Stock Company, a Trung Nam Solar Power Joint Stock Company, a Tan Hoan Cau Ben Tre Joint Stock Company, a Dai Hung Real Estate Joint Stock Company, a Signo Land Joint Stock Company, a Nam Song Hau Petroleum Investment Joint Stock Company, a Nova Final Solution Joint Stock Company e a BVB Joint Stock Company. A maioria dessas empresas alterou os termos, reduzindo o compromisso de recompra de títulos, estendendo o prazo dos títulos em 12 a 24 meses, reduzindo as taxas de juros e isentando as multas por atraso no pagamento.

É necessário mais apoio para o mercado de títulos.

Nos primeiros três meses deste ano, a emissão de títulos corporativos diminuiu cerca de 50% em comparação com o mesmo período do ano passado, enquanto a pressão para mobilizar capital para o pagamento de títulos com vencimento aumentou. Subtraindo-se o número de títulos recomprados antes do vencimento no primeiro trimestre de 2024, nos três trimestres restantes, o montante de títulos corporativos com vencimento ultrapassou VND 211 trilhões, segundo dados da Associação do Mercado de Títulos. A pressão sobre o vencimento dos títulos está forçando muitas empresas emissoras a prorrogar, adiar dívidas e alterar os termos de pagamento dos títulos.

Os títulos são uma das quatro fontes de capital mais importantes para empresas imobiliárias.

Sr. Nguyen Quoc Hiep, Presidente da Associação Vietnamita de Empreiteiros da Construção Civil

Atualmente, a pressão para o vencimento de títulos de empresas imobiliárias e de construção civil é muito alta. Embora os bancos tenham excesso de capital, o acesso a ele é muito difícil para as empresas devido às condições rigorosas de empréstimo e às altas taxas de juros. Somente quando os entraves legais e as dificuldades de acesso ao capital forem resolvidos e os títulos corporativos forem emitidos, o mercado imobiliário se recuperará. Atualmente, os títulos são uma das quatro fontes de capital mais importantes para empresas imobiliárias, juntamente com crédito bancário, capital de investidores e ações.

No entanto, segundo alguns especialistas, este ano o montante de títulos vencidos diminuirá em comparação com o ano passado, graças aos esforços de recompra antecipada que vêm ocorrendo nos últimos anos. O Sr. Nguyen Dinh Duy, Diretor de Análise da Divisão de Classificação e Pesquisa (VIS Ratings), afirmou que o montante de títulos corporativos vencidos em 2023 chegou a quase 190 trilhões de VND, mas este ano é de apenas cerca de 40 trilhões de VND, pertencentes a 35 emissores. O montante de títulos de alto risco estará concentrado no quarto trimestre de 2024.

Em um contexto de maior dificuldade na emissão de títulos, algumas empresas são forçadas a alterar seus planos de captação de recursos, passando de títulos para empréstimos bancários ou emissão de ações, ou ainda a converter títulos em ações, para quitar dívidas.

Os analistas da WiGroup Company acreditam que o lento pagamento de títulos por empresas imobiliárias é uma preocupação real. Isso não afeta apenas as empresas, mas também pode ter um efeito em cadeia, levando os investidores a perderem a confiança. Isso também pode resultar em restrição de crédito, dificultando o acesso a capital para as empresas, especialmente as pequenas e médias.

A fraca emissão de títulos no primeiro trimestre de 2024, apesar do ambiente de baixas taxas de juros, deveu-se à falta de um mecanismo para mobilizar a participação de investidores institucionais, enquanto a base de investidores individuais foi reduzida devido ao impacto do Decreto 65/2022/ND-CP (que altera o Decreto nº 153/2020/ND-CP, regulamentando a oferta e negociação de títulos corporativos individuais no mercado doméstico e a oferta de títulos corporativos no mercado internacional) a partir do início de 2024.

O Sr. Nguyen Quang Thuan, Diretor Geral da Fiin Ratings, afirmou que a recuperação dos títulos imobiliários depende em grande parte da aprovação legal dos projetos, para que estes possam acessar capital, serem implementados e colocados à venda. Além disso, é necessário encontrar uma solução inovadora para ampliar a base de investidores institucionais e promover a emissão de títulos para o público em geral.

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