L'économiste Joseph Schumpeter avait évoqué les facteurs qui ruinent les entreprises fragiles en période de récession . Actuellement, même si nous ne sommes pas en récession, les taux d'intérêt élevés pèsent sur l'activité économique et une vague de faillites d'entreprises est probable.
Le taux de faillite aux États-Unis est en passe d'atteindre son plus haut niveau depuis 2010. Les faillites ont atteint un niveau record depuis la crise financière en Angleterre et au Pays de Galles, et augmentent également fortement dans la zone euro.
Allianz prévoit une augmentation des défauts de paiement dans les principales économies au cours des prochaines années, car de plus en plus d'entreprises devront se refinancer à des taux d'intérêt plus élevés. De fait, plus de 3 000 milliards de dollars de dettes d'entreprises arriveront à échéance aux États-Unis au cours des cinq prochaines années.
Ce n'est pas surprenant. Les taux d'intérêt ont augmenté au rythme le plus rapide depuis quarante ans, le marché du travail se refroidit et la demande ralentit. Les entreprises épuisent leurs réserves de trésorerie et les coûts des intrants sont élevés. Les factures d'énergie s'envolent, les aides gouvernementales liées à la pandémie touchent à leur fin et les échéances de remboursement des dettes approchent.
L'impact sur les entreprises et les travailleurs est une réalité incontestable. Cependant, à long terme, cela pourrait s'avérer positif. Il s'agit d'un processus darwinien de sélection naturelle, mais non sans risques.
Premièrement, si les faillites d’entreprises « zombies » s’étendaient à de plus grandes entreprises et affectaient les chaînes d’approvisionnement, cela serait préoccupant. Deuxièmement, les marchés de capitaux privés sont intervenus pour soutenir les entreprises, ce qui complique l’évaluation du risque lié à l’endettement. Troisièmement, de nombreuses entreprises sous-performantes pourraient survivre à une recapitalisation avant la hausse des taux d’intérêt.
Jusqu'à présent, les difficultés financières se sont concentrées sur les entreprises les plus endettées des secteurs du commerce de détail, de la santé, de l'immobilier et de la construction. Au Royaume-Uni, les petites entreprises – dont l'impact systémique est moindre – présentent un risque d'insolvabilité plus élevé que les grandes. Toutefois, les autorités de régulation doivent renforcer leur surveillance des marchés privés afin de détecter les risques. Surtout, la restructuration doit permettre aux entreprises de sortir de cette situation sans heurts. Plus le processus s'éternise, plus la pression sur les entreprises et l'économie s'accentue.
Pour les entreprises zombies, si les taux d'intérêt restent élevés pendant une période prolongée – surtout par rapport à la dernière décennie – davantage de capitaux commenceront à affluer vers les plus grandes entreprises. L'activité des startups restant dynamique, il y a lieu de s'en réjouir, et non de s'en inquiéter.
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