Une série de magnats « tombent de cheval »
Le marché immobilier chinois traverse une période de turbulences prolongées. Le promoteur immobilier privé Country Garden a récemment fait défaut sur ses obligations en dollars américains, soulignant la situation difficile de l'entreprise alors que le secteur immobilier chinois ne montre aucun signe de reprise.
Country Garden a manqué un paiement d'intérêts de 15,4 millions de dollars sur ses obligations en USD à la fin d'une période de grâce de 30 jours, après avoir manqué la date limite de paiement initiale du 17 septembre. Le défaut de paiement des intérêts par Country Garden pendant la période de grâce qui s'est terminée la semaine dernière est considéré comme un événement de défaut, selon un avis envoyé aux détenteurs d'obligations.
Le défaut de paiement a été quasiment confirmé après que l'entreprise a déclaré la semaine dernière qu'elle s'attendait à ne pas être en mesure de respecter toutes ses obligations en matière de dette extérieure dans les délais. Country Garden pourrait envisager l'une des plus importantes restructurations de dette jamais réalisées en Chine.
Country Garden a également vu ses ventes chuter récemment et des milliers de projets de développement sont au point mort à travers la Chine, soulignant les difficultés de Pékin à faire face à la crise prolongée qui a secoué la deuxième économie mondiale.
Au cours des six premiers mois de l'année, les ventes ont chuté de 44 % par rapport à la même période l'an dernier. Le cours de l'action de la société a également chuté d'environ 70 % cette année.
Le groupe devrait rejoindre des dizaines d'autres promoteurs dans la poursuite de la restructuration de leur dette à l'étranger, mais ses importantes dettes, y compris les prêts des banques et des sociétés d'investissement, restent incertaines.
Evergrande est le promoteur immobilier le plus endetté au monde . (Photo : SCMP).
Il y a deux ans, la faillite d'un autre promoteur, Evergrande, a également suscité des inquiétudes quant à la situation immobilière en Chine. Autrefois leader immobilier chinois, Evergrande est aujourd'hui considérée comme l'entreprise la plus endettée au monde, avec une dette de plus de 300 milliards de dollars.
Evergrande a toujours du mal à mener à bien son plan de restructuration à long terme, qui a récemment déraillé lorsqu'il n'a pas réussi à refinancer sa dette extérieure.
Selon l'indice Bloomberg des milliardaires , les actifs de M. Xu Ka-yin, fondateur du groupe Evergrande, ne s'élèvent plus qu'à 979 millions de dollars. La raison en est que le cours de l'action de la société a chuté de 86 % depuis la reprise des échanges fin août.
Le président d'Evergrande était la deuxième fortune de Chine en 2017, avec une fortune de 42 milliards de dollars. Depuis, sa fortune a chuté de 98 %. Il fait également l'objet d'une enquête des autorités chinoises pour suspicion d'activités illégales.
Il a dû vendre ses actions et ses biens personnels, notamment des œuvres d'art et des calligraphies, lorsque le gouvernement chinois a refusé de renflouer Evergrande. L'année dernière, il aurait vendu une autre villa d'une valeur de plus de 200 millions de dollars à Londres (Royaume-Uni).
Le sort de l'entreprise dépend de l'audience d'un tribunal de Hong Kong sur la demande de liquidation d'un créancier. Si le tribunal statue en faveur de la demande, Evergrande sera confronté à de nouvelles difficultés pour finaliser un plan de restructuration visant à rembourser ses créanciers.
De nombreuses entreprises pourraient être entraînées dans le « bourbier »
Gary Ng, économiste senior à la banque Natixis, a déclaré que d'autres entreprises immobilières risquaient d'être entraînées dans le « bourbier ».
Les promoteurs immobiliers chinois ont recours depuis des années à l'émission d'obligations, tant sur le territoire national qu'à l'étranger, pour financer leurs réinvestissements. Les sociétés immobilières vendent souvent des appartements avant leur achèvement et continuent d'utiliser cet argent pour investir dans de nouveaux projets.
Mais alors que les décideurs politiques cherchaient à freiner les nouveaux prêts avec une politique stricte des « trois lignes rouges » en 2020, l’ancien modèle des promoteurs immobiliers s’est effondré.
Plus de 25 des plus grandes sociétés immobilières en 2020 sont désormais en faillite (Photo : SCMP).
En 2020, la plupart des 10 premiers groupes immobiliers chinois ont également été confrontés à de fortes baisses de leurs ventes en raison d'une baisse de confiance des consommateurs, ce qui a accru les inquiétudes concernant la liquidité des promoteurs.
Les experts affirment que les Chinois montrent des signes de préférence pour acheter des maisons auprès de promoteurs soutenus par l’État, car ils sont moins susceptibles de faire faillite.
Pour tenter de corriger le tir, les décideurs politiques chinois ont annoncé des mesures de soutien au secteur immobilier en novembre dernier.
Les banques ont également ouvert de nouvelles lignes de crédit à des promoteurs immobiliers de meilleure qualité, dont Country Garden. Mais elles n'ont jusqu'à présent pas réussi à endiguer la crise de liquidités.
Plus de 25 des plus grands promoteurs immobiliers de 2020 sont désormais en défaut de paiement. Les promoteurs immobiliers chinois ont fait défaut sur environ 115 milliards de dollars sur les 175 milliards de dollars d'obligations en dollars en circulation en 2021, selon les données compilées par Bloomberg. Un grand nombre de prêts bancaires nationaux sont également confrontés à une restructuration ou à un réinvestissement.
Alors que les promoteurs immobiliers sont sous le choc, Pékin et les gouvernements locaux ont jusqu'à présent souligné la nécessité d'achever les projets de logements inachevés.
Bien qu’il n’existe pas de données complètes sur le nombre de projets de développement inachevés, les données disponibles suggèrent que le nombre total de projets inachevés a diminué par rapport à 2021 mais reste élevé.
Dilemme politique
Cette année, le gouvernement chinois a cherché à soutenir davantage les acheteurs. En septembre, les banques ont abaissé leurs taux d'intérêt pour couvrir la moitié des prêts hypothécaires. Certaines municipalités ont levé les restrictions sur les achats de logements en juillet.
Selon les experts, la crise immobilière n'a pas encore provoqué de fluctuations majeures des prix de l'immobilier. Les prix des logements neufs, indicateur clé du marché immobilier chinois, ont chuté dans certaines grandes villes, mais continuent d'augmenter dans d'autres.
« De nombreuses politiques visent à stabiliser le marché intérieur et à fournir aux promoteurs suffisamment de liquidités pour achever la construction des appartements existants et réduire la dette. Mais face à une telle multitude d'objectifs, s'assurer que tout est en ordre est une tâche difficile », a souligné un expert de la banque Natixis au Financial Times .
Les analystes affirment que la Chine a introduit un certain nombre de politiques pour relancer le marché immobilier, mais ces politiques n'ont pas été efficaces car elles ont du mal à trouver un équilibre entre la fourniture d'un soutien suffisant en matière de liquidités et la tentative de freiner la spéculation dans le secteur.
Selon les experts, la crise du secteur immobilier n'a pas encore provoqué de fortes fluctuations des prix des logements (Photo : CNBC).
« Ces deux dernières années, la Chine peine à trouver un équilibre dans sa politique immobilière. Elle peine encore à résoudre la crise immobilière. Cependant, jusqu'à présent, les mesures prises n'ont pas suffi à réduire les risques de crédit associés aux grands groupes immobiliers », a déclaré Larry Hu, économiste en chef à l'Université Macquarie, au Financial Times .
La crise immobilière constitue un problème complexe pour la Chine, car la construction et l'immobilier sont des moteurs importants de la croissance du pays. L'immobilier et les secteurs connexes contribuent à environ un quart du PIB chinois.
Rory Green, expert de la banque TS Lombard, a déclaré que les décideurs politiques chinois semblaient avoir compris l'importance de réduire l'endettement il y a deux ans.
« Mais l'erreur est de ne pas avoir de plan pour adapter le secteur et de ne pas se préparer aux changements qui pourraient survenir. Il est très difficile de modifier brutalement le modèle de croissance et de tenter de réaffecter les ressources au détriment de l'immobilier, surtout lorsque celui-ci est fortement lié aux ménages et aux collectivités locales dans le système financier », a expliqué M. Green.
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