IPO市場の活性化を待つ

2024年、IPO（新規株式公開）市場は、2025年のより強力で力強い加速に備えるために必要な減速を経験しました。

2024年、IPO（新規株式公開）市場は、2025年のより強力で力強い加速に備えるために必要な減速を経験しました。

デロイト ベトナムの保証サービス部門副部長のブイ・ヴァン・トリン氏は、ベトナム市場全般、特にIPO活動の躍進に対して楽観的な期待と希望を表明した。

デロイト ベトナム 保証サービス部門 副部長 ブイ・ヴァン・トリン氏

ベトナムのIPO市場は2024年に低迷し、成功した案件はわずか1件にとどまりました。2025年を見据えると、投資家にとってIPOの成功例が増える可能性を示唆する要因は何でしょうか？

市場の安定と成長の加速については、引き続き楽観的な見通しを維持しています。この楽観的な見通しは、GDP成長、市場の回復、政策変更、そして外国投資に起因しています。

まず、ベトナムのGDPは安定した成長を維持すると予測されており、HSBCの予測では7%、 世界銀行の予測では6.5%に達する可能性があります。東南アジア諸国の最新の総合評価に基づくと、どちらのシナリオが実現したとしても、ベトナムは地域における成長率のリーダーであると考えられています。

第二に、 経済の主要セクターの一つである不動産セクターは、規制当局による一連の支援策を受けて、力強い回復の兆しを見せています。今後1年間は、株式市場を含む様々なチャネルを通じて、このセクターの資金調達需要が高まることが予想されます。

第三に、2024年に採択された多くの政府政策は、経済発展と投資環境改革に重点を置いています。これらの政策は、公共投資の増加、株式市場の活性化、そして2025年のGDP成長率7～7.5%の達成を目指しており、企業、特に株式市場への上場を目指す新規企業にとって大きなチャンスとなるでしょう。

最後に、ベトナムへの外国直接投資（FDI）は引き続き増加すると予想されます。これは経済成長に牽引されており、市場が成熟し経済が加速する中で、中国などの他の投資市場と比較して利益拡大の波に乗ろうとする多くの外国人投資家がベトナムに戻ってくることが要因です。

ベトナムの株式市場は2025年にアップグレードされる予定だ。写真：ドゥック・タン

彼によると、近い将来、どのセクターのどの IPO が投資家にとって待つ価値があるのでしょうか?

ベトナムの経済成長は、現在および近い将来において、特定の1つまたは2つの産業のみに支えられるのではなく、公共投資、国内投資、そして外国投資による総合的な取り組みによってもたらされるでしょう。投資機会は多くのセクターに散在しており、また、私たちのコントロールを超えた様々なマクロ経済要因にも左右されるため、どのセクターが投資家にとって最も有望な候補であるかを具体的に特定することは困難です。しかしながら、より広範なセクターを視野に入れれば、投資家が検討できる選択肢は複数存在すると考えています。

2025年に高い成長が見込まれるセクターを特定するにあたり、企業や投資家の間では多様な評価が見られました。2024年10月にベトナム企業上位500社を対象に実施したベトナムレポートによると、情報技術・通信、運輸・物流、電力・エネルギーが最も人気のある選択肢でした。

一方、ビナ・キャピタル・インベストメント・ファンドによると、2025年に成長を牽引する3つのセクターは、不動産、建設資材、消費財です。これらはすべて、今後の経済成長を促進するために政府が予算支出と公共投資を増やす政策から注目され、恩恵を受けるセクターです。

また、チップ製造、半導体技術、人工知能（AI）、再生可能エネルギーなどの特定のニッチ分野が政府から大きな注目と支援を受けており、近年、米国や韓国などの国で投資のトレンドとなっていることもわかります。

これらのセクターは短期的には劇的な変化を経験することはないかもしれませんが、将来的には大きなブレークスルーが期待され、関連製品やサービスの成長を牽引するでしょう。同時に、これは企業が小売やオンラインコマースといった従来の事業モデルに最新テクノロジーを統合するための足掛かりとなるでしょう。

IPOを促進し、投資家の信頼を強化するために、ベトナムが改善する必要がある分野は何ですか?

ベトナム市場は、適切に抑制されたインフレ、比較的潤沢な信用力、そして投資誘致のための強力な公共政策改革など、様々な要因から投資家にとって好ましい投資環境として選ばれています。こうした好ましい基盤の上に立ち、企業のIPOを後押しし、ベトナム市場への投資家の信頼を高めるためには、規制当局だけでなく、企業自身による努力も必要だと考えています。

過去1年間の規制当局の努力は、外国の投資家や組織からどのように評価されていますか？

経済政策に関しては、近年、政府は経済成長を促進し、株式市場を向上するという決意のもと、数多くの取り組みや改革を継続的に実施してきました。

具体的には、政令第60/2015/ND-CP号は、特定の分野における外国人投資家の所有比率の制限を撤廃し、回状第68/2024/TT-BTC号は、外国法に基づいて設立された組織である外国人投資家が、注文時に十分な資金を保有している必要がなく株式を購入できるようにする規制を追加します。

また、改正会計法が可決され、財務省がベトナムの特殊事情に適した国際会計基準に基づく会計基準を規定し、国際会計基準の適用に関する主題、範囲、形式、ロードマップなどの内容について指導できるようになりました。

2014年12月にホーチミン市で開催されたブルームバーグ・ビジネスウィーク・ベトナム・カンファレンスで、FTSEラッセルの代表者は、今後6～9か月で国際投資家の実際の経験のレビューに焦点を当ててベトナムの評価を実施すると述べた。

現在、ベトナムはFTSEラッセルの9つのアップグレード基準のうち、証拠金要件（証券会社が口座に注文額の100%がなくても外国機関投資家からの買い注文を受け付けることを許可する要件）と、不成立取引の処理に関する2つを満たしていません。しかし、多くの手続きや規制の変更に伴い、カンファレンスでの簡単なアンケート調査では、参加企業の68%がベトナム株式市場は2025年にアップグレードされると考えていることが示されました。

したがって、規制当局が企業が直面する困難に対処し、外国人投資家が市場に参加するための好ましい条件を整え、株式市場の運営の質を向上させるために、断固とした行動をタイムリーに継続するならば、ベトナムへの資本流入に関して、はるかに印象的な数字が期待できるのは間違いない。

あなたの意見では、投資家と企業の両方にとって IPO を成功させるために企業が最初に取るべきステップは何ですか?

現状を評価し、ビジネスを定義する中核的な価値を失うことなく、経営、人材、プロセス、システムの面でビジネスが全体的な取り組みから利益を得られるよう、合理的かつ適切なロードマップを作成することが含まれます。

IPOのタイミングを決定する際には、マクロ経済要因と、合理的かつ最適な企業価値評価を実現するための自社の準備状況の両方を考慮する必要があります。IPO、つまり上場企業になることは、長い道のりの最初の一歩、あるいはマイルストーンに過ぎず、最終的な目的地として検討されるべきではありません。

これまでは、外国の投資家や戦略的パートナーの期待に応えるために国際的なベストプラクティスに従って内部統制と統制のメカニズムを構築することに関心があるのは大手企業のごく一部だけでしたが、現在ではこの取り組みを実施するベトナム企業の数が大幅に増加していることが分かりました。

優れた成長率や高い利益率を実現するビジネスモデルに加えて、透明性を重視したコーポレートガバナンスの仕組み、確立され一貫して適用されるリスク管理ポリシー、完全で誠実な財務情報も、パートナーシップに投資する前に多くの投資家が考慮する重要な要素です。

これまで起こったこと、そして現在起こっていることを考慮すると、私たちは非常に楽観的であり、2025年にはベトナム市場全体、特にIPO活動において大きな進展が見られると期待しています。

出典: https://baodautu.vn/cho-cu-huych-tren-thi-truong-ipo-d237522.html