米国のインフレデータを受けて金価格は回復したが、依然として悪い兆候は残っている

米国が予想を下回る消費者物価指数を発表したことを受け、金価格が急騰

国際金市場は10月20日から24日までの週を、ここ数ヶ月で最も激しい変動で終えました。週初めに記録的な急落を見せた後、10月24日（ニューヨーク時間）の取引では、米国のインフレ率が予想を下回ったことを受けて、金価格は反発しました。

10月24日の米国市場の開場前、スポット金価格は1オンスあたり4,050ドル（1タエルあたり1億2,920万ドン）近くまで下落しました。しかし、米国労働省が9月の消費者物価指数（CPI）を発表すると、金価格は急騰し、1オンスあたり4,100ドル（1タエルあたり1億3,080万ドン）を再び上回りました。

報告書によると、9月の米国消費者物価指数（CPI）は前月比0.3%上昇、前年比3%上昇にとどまり、アナリスト予想の0.4%上昇、3.1%上昇を下回った。食品とエネルギーを除いたコアCPIは前月比0.2%上昇、前年比3%上昇と、いずれも予想を下回った。これは米国のインフレが鈍化していることを示すシグナルであり、米連邦準備制度理事会（FRB）が来週の会合で利下げに踏み切る可能性を示唆している。

10月24日午後10時30分（ベトナム時間）時点で、金スポット価格は1オンスあたり4,130米ドル（1タエルあたり1億3,180万ベトナムドン）まで上昇しました。しかし、金価格は週全体では依然として2%以上下落しており、9週間連続の値上がり記録は途絶えました。

週末の回復により、金価格はそれ以上の下落は免れたものの、今週の取引期間の下落傾向を反転させるには至りませんでした。10月21日には、金価格はわずか数時間で1オンスあたり300ドル近く（-6.2%）下落し、史上最高値の4,380ドルから4,100ドルを下回るという、大きな下落を経験しました。

主な理由は、年初来金価格が60%以上上昇したことを受けて、投資家による大規模な利益確定売りが相次いだことにあります。また、米ドルも上昇したことで、金の魅力は低下しました。

しかし、多くの地政学的要因が、金価格が1オンスあたり4,000ドルの水準を下回るのを後押しし続けています。ロシアとウクライナの緊張は、ドナルド・トランプ米大統領の政権が和平交渉の推進に苦戦しているため、未だ解決に至っていません。一方、米中関係は依然として不透明ですが、トランプ大統領は今後のアジア歴訪中に習近平国家主席と会談すると予想されています。

さらに、米国とカナダの貿易摩擦や、一時的な政府閉鎖の中でのワシントン内部の意見の相違により、投資家の安全資産への需要がさらに高まった。

ベトナムでは、金価格は依然として過去最高値付近で推移している。SJCの金塊は1両あたり1億4,800万～1億4,900万ドンで取引されている一方、金の指輪は一部地域で1両あたり1億5,300万ドンに達しており、住宅需要の高さを示している。

インフレの鈍化はFRBにとって「良いニュース」だが、市場を安心させるには不十分

9月の消費者物価指数（CPI）は、米国政府閉鎖の影響で他のほとんどの経済指標の発表が停止されている中、FRBにとって「黄金の指標」とみなされている。これは、来週の政策会合を前にFRB当局者が参照できる最後の指標となる。

B・ライリー・ウェルスのチーフストラテジスト、アート・ホーガン氏は、「今回の消費者物価指数（CPI）報告は、FRBが利下げ路線を維持する上で明らかに役立つだろう。FRBは雇用情勢の悪化に一層注意を払っており、コアインフレ率が目標の2%を上回ったとしても、完全雇用目標を堅持する意向だ」と述べた。

市場は、FRBが政策金利を現在の4～4.25%からさらに0.25%ポイント引き下げるとほぼ確信している。12月にも追加利下げが行われる可能性が高い。

しかし、金融政策のシグナルは依然として不明確であり、多くの専門家はトランプ大統領の関税措置により2026年にインフレが再び上昇する可能性があると警告している。しかし、一部の金融機関は、商品価格、特にエネルギー価格が落ち着きを見せており、インフレを抑制できると考えている。

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国内の金価格は過去最高値で推移している。写真：CH

インフレの再来を懸念する人は依然として多いものの、米国経済は底堅さを証明しました。FRBが金融緩和路線を辿り、企業収益も増加していることから、多くの市場は年末にかけて上昇を続ける可能性があります。

商品市場では、消費者物価指数（CPI）の主要構成銘柄であるエネルギー価格は、鉱業生産の安定と欧州および中国の需要減速により、落ち着く可能性が高いとアナリストは指摘している。これは中期的にはインフレ圧力の緩和に寄与するだろう。しかし、食品およびサービス価格は依然として高止まりしており、FRBはインフレリスクと雇用創出目標について慎重に検討する必要がある。

ジェローム・パウエルFRB議長は、FRBの最優先事項は労働市場の安定であると繰り返し強調している。一方、トランプ大統領は「インフレはもはやアメリカの問題ではない」と主張し、FRBに対し、より迅速な利下げを強く求めてきた。

この綱引きにより、投資家はFRBが難しい立場に陥るのではないかと懸念している。FRBが金利を大幅に引き下げれば米ドルは大幅に下落する恐れがあり、慎重すぎると経済成長が大幅に鈍化する可能性がある。

金は依然としてリスクゾーン外にある。

アナリストは、インフレ指標への好反応にもかかわらず、金市場は短期的には更なる調整リスクに直面していると指摘している。年初来、金価格は60%以上上昇し、2024年には27%上昇した。過熱した上昇により、裏付けとなる情報が不足するたびに利益確定圧力が急激に高まっている。

「金価格は安定するためにもう一度下落する必要がある」と、独立系金属専門家のタイ・ウォン氏は述べた。「最近の長期にわたる上昇は市場を脆弱な状態に置いた。次の上昇に向けてより持続可能な価格基盤を築くには、金価格は調整する必要があるだろう。」

しかし、金の中長期的な見通しは依然として明るい。FRBが金融緩和を継続し、米ドルが下落すれば、金は安全資産への資金流入から大きな恩恵を受ける可能性がある。さらに、ロシアとウクライナの緊張から中東情勢の不安定化に至るまで、地政学的リスクは依然として貴金属価格を支える「触媒」となっている。

要するに、金は重要な試練の局面にある。予想を下回るインフレ指標は市場に一息ついたものの、持続可能な上昇トレンドを確立するには不十分だ。9週間続いた上昇の後、現在の調整は市場が均衡点を見つけ、新たなサイクルに入るために必要なものだ。