Ausgabe von US-Dollar-Anleihen: Mobilisierung von Devisen aus der Bevölkerung oder Ansprache ausländischer Investoren?

Die Ausgabe von USD-Anleihen zum jetzigen Zeitpunkt wird dazu beitragen, die Devisenreserven zu erhöhen, zusätzliche Mittel für Entwicklungsinvestitionen bereitzustellen, die Belastung der Bankkredite und den Druck auf die Zinssätze zu verringern, birgt aber auch viele Risiken, insbesondere da die USD-Zinssätze nicht günstig sind.

Laut vielen Experten ist der jetzige Zeitpunkt für die Ausgabe von USD-Anleihen sehr günstig.

Es ist schwierig, den Inlandsmarkt gezielt anzusprechen.

Bei der Sitzung des Lenkungsausschusses für die Restrukturierung von Kreditinstituten und den Umgang mit notleidenden Krediten, die Anfang August stattfand, wies Vizepremierminister Ho Duc Phoc die Staatsbank an, Lösungen für die Ausgabe von Anleihen in US-Dollar zu erforschen und zu beraten.

Herr Tran Ngoc Bau, CEO von WiGroup (einem Unternehmen für Wirtschafts- und Finanzdaten), erklärte, die oben genannte Maßnahme ziele darauf ab, sowohl US-Dollar aus der Bevölkerung zu mobilisieren als auch negative Auswirkungen auf den Wechselkurs zu begrenzen. Sollte es gelingen, Fremdwährungsanleihen aus der Bevölkerung zu beschaffen, würde diese Quelle im Falle eines Bedarfs an US-Dollar zur Begleichung von Auslandsschulden das Bankensystem und den Devisenmarkt nicht übermäßig belasten.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres gingen beim Finanzministerium elf Devisenkaufangebote von Geschäftsbanken im Gesamtwert von rund 1,9 Milliarden US-Dollar ein. Dies ist einer der Gründe für den Druck auf den Wechselkurs, der trotz des starken Rückgangs des US-Dollar-Index am Weltmarkt zu einer weiteren Abwertung des VND gegenüber dem USD führte.

Bislang liegen der Staatsbank keine weiteren Informationen zur Ausgabe von USD-Anleihen vor, doch die Experten vertreten zu diesem Thema sehr unterschiedliche Meinungen.

Ein Wirtschaftsexperte erklärte gegenüber einem Reporter der Zeitung Dau Tu, dass die Ausgabe von Anleihen in US-Dollar, wenn sie für den Inlandsmarkt bestimmt seien, aus folgenden Gründen sehr schwierig wäre:

Erstens ist die Menge an Fremdwährung in der Bevölkerung möglicherweise nicht sehr groß, da in letzter Zeit aufgrund der Nullzinspolitik für USD-Einlagen viele Menschen von USD in VND umgetauscht haben.

Zweitens ist es Privatpersonen nach den geltenden Vorschriften nicht gestattet, Staatsanleihen (G-Bonds) zu kaufen, während es auch für Kreditinstitute – die heute die Hauptkäufer von G-Bonds sind – schwierig ist, sich am Kauf von USD-Staatsanleihen zu beteiligen, da es den Banken selbst ebenfalls an Devisen mangelt, ganz abgesehen davon, dass die Emissionsdauer von Staatsanleihen oft sehr lang ist.

Drittens, was die Zinssätze betrifft: Werden inländische USD-Anleihen zu niedrigen Zinssätzen emittiert, werden sie keinen Erfolg haben; werden sie hingegen zu hohen Zinssätzen emittiert, führt dies zu einer erneuten Zunahme der Dollarisation und damit zu Druck auf den Wechselkurs.

Laut diesem Experten wäre die Emission von Anleihen in US-Dollar für internationale Investoren praktikabler. Allerdings sind die Zinsen für die Emission von US-Dollar-Anleihen derzeit weltweit nicht günstig.

Nutzung des verfügbaren Kapitals zur Optimierung internationaler Fundraising-Optionen

Wirtschaftsexperten weisen darauf hin, dass Vietnams Bedarf an Infrastrukturinvestitionskapital in der kommenden Zeit sehr groß sein wird. Daher sei die Ausgabe von Bauanleihen in VND oder Fremdwährung sinnvoll, da dies dem Staat helfe, mehr Ressourcen zur Deckung des Haushaltsdefizits zu erhalten, ohne die Zinssätze am Markt zu beeinflussen, und die Ansprache internationaler Investoren praktikabler sei als die von inländischen Investoren.

In der Vergangenheit gab es in Vietnam drei Emissionsrunden von USD-Anleihen (Runde 1 in den Jahren 2005–2006, Runde 2 im Jahr 2010 und Runde 3 im Jahr 2014).

Herr Tran Ngoc Bau, CEO von WiGroup, erklärte, dass die Forschung zur Emission von Anleihen in US-Dollar sowohl für inländische als auch für internationale Investoren relevant sei. Beide Formen trügen dazu bei, den Wechselkursdruck in Zeiten zu reduzieren, in denen Vietnam kurzfristig US-Dollar benötige.

Laut Nguyen Minh Tuan, Generaldirektor von AFA Capital, ist der Zeitpunkt für die Emission von US-Dollar-Anleihen derzeit sehr günstig. Grund dafür ist die niedrige und unter Kontrolle befindliche Auslandsverschuldungsquote der Regierung, wodurch Vietnam noch über erheblichen Spielraum für Auslandskredite verfügt. Zudem hat sich Vietnams nationales Kreditrating deutlich verbessert (führende Ratingagenturen wie Fitch Ratings, S&P und Moody's haben Vietnams Bonitätseinstufung angehoben), was Vietnam die Möglichkeit eröffnet, internationales Kapital zu günstigeren Konditionen zu beschaffen. Darüber hinaus tendieren die US-Dollar-Zinssätze auf dem internationalen Markt zu sinken (die US-Notenbank Federal Reserve wird die Zinssätze voraussichtlich im kommenden September weiter senken).

Aus der obigen Analyse schloss Herr Nguyen Minh Tuan, dass die Ausgabe von USD-Anleihen nicht nur der Wirtschaft Kapital zuführt und den Druck auf die Zinssätze verringert, sondern auch zur Erhöhung der nationalen Devisenreserven beiträgt.

Bei der Emission von US-Dollar-Anleihen warnen Experten jedoch vor zahlreichen Herausforderungen. Angesichts des aktuellen Wechselkursdrucks wird eine weitere Kreditaufnahme in US-Dollar den Wechselkurs zusätzlich belasten. Obwohl sich Vietnams nationales Kreditrating verbessert hat, zählt das Land weiterhin zu den Ländern, die eher für Spekulationen als für Investitionen empfohlen werden. Dies führt dazu, dass Vietnam bei der Emission von US-Dollar-Anleihen nach wie vor relativ hohe Zinsen zahlen muss. Experten schätzen, dass Vietnam – unter Berücksichtigung des aktuellen Zinssatzes für zehnjährige US-Dollar-Anleihen zuzüglich der Risikomarge Vietnams – voraussichtlich US-Dollar-Anleihen zu einem Zinssatz von 6–7 % pro Jahr begeben muss (ohne Berücksichtigung der Abwertung des VND).

Obwohl Experten die Option der Ausgabe von USD-Anleihen zur Aufstockung der Ressourcen für die Wirtschaft angesichts des hohen Investitionsbedarfs befürworten, empfehlen sie der Regierung, den Zweck der Kapitalabrufung klar zu definieren, um einen effektiven Kapitalabrufplan zu gewährleisten.

Herr Phan Le Thanh Long, Gründungsvorsitzender von AFA Capital, sagte, dass es möglich sei, bessere Zinssätze und längere Laufzeiten zu erzielen, wenn Kapital für nachhaltige Entwicklungsprojekte und grüne Projekte mobilisiert werde.

Darüber hinaus empfahlen Experten der Regierung, die Kommunikation zu intensivieren, um der Welt ein Vietnam mit stabilem Wachstum und Instrumenten zur Stabilisierung von Wechselkursen, Zinssätzen, Staatsverschuldung und nationalen Risiken auf einem mittleren bis niedrigen Niveau zu präsentieren. Gleichzeitig sollte auch die Verbesserung des nationalen Kreditratings im Fokus stehen, da dieser Faktor in direktem Zusammenhang mit den Kreditzinsen der Regierung steht.

Quelle: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html