Les actions TDC font des vagues grâce au « jeu

Le remplacement de deux hauts dirigeants dans un contexte de pertes commerciales envoie un signal de restructuration, aidant l'action de Binh Duong Trading and Development Corporation (TDC, code TDC) à aller à contre-courant de la tendance du marché.

« Du vin nouveau dans de vieilles bouteilles » lors du changement de dirigeants

Lorsque le marché boursier est stable, les actions TDC progressent et attirent des flux de trésorerie. Les statistiques du 16 avril au 12 juillet montrent que l'action TDC a progressé de 28,75 %, passant de 8 000 à 10 300 VND par action, et a continué de progresser (alors que l'indice VN n'a progressé que de 5,4 %).

Français En fait, l'augmentation des actions TDC est survenue dans un contexte d'opérations commerciales de l'entreprise toujours confrontées à de nombreuses difficultés. En particulier, au cours du seul premier trimestre 2024, la Société a continué de perdre 24,1 milliards de VND (en 2023, elle a perdu un record de 402,8 milliards de VND), portant la perte totale accumulée à 390,57 milliards de VND, soit 39 % du capital social (capital social de 1 000 milliards de VND). Le montant de la trésorerie n'est que de 24,2 milliards de VND, tandis que la dette totale s'élève à 1 576,5 milliards de VND, soit 206 % des capitaux propres (la moyenne du secteur n'est que de 45 %). En particulier, la dette à court terme est supérieure de 1 332,34 milliards de VND au total des actifs, ce qui signifie que la Société utilise 1 332,34 milliards de VND de capitaux à court terme d'une durée de moins d'un an pour financer des actifs à long terme d'une durée de plus d'un an.

Il est connu que dans le rapport d'audit 2023, la société d'audit A&A Auditing and Consulting Company Limited a souligné : « Outre la perte de 402,8 milliards de VND en 2023, au 31 décembre 2023, la dette à court terme de Binh Duong Trading and Development Company excédait ses actifs à court terme de 1 331,17 milliards de VND. Ces conditions indiquent l'existence d'une incertitude significative susceptible de remettre en question la capacité de l'entreprise à poursuivre ses activités. »

Dans un contexte d'activité difficile et de nombreux problèmes non résolus, TDC a décidé, en une seule journée, de changer à la fois le président du conseil d'administration (de M. Doan Van Thuan à M. Van Viet Cuong) et le directeur général (de M. Ho Hoan Thanh à M. Doan Van Thuan), à compter du 19 juin 2024.

Selon l'enquête, M. Doan Van Thuan est né en 1967, de 2002 à 2003 il a occupé le poste de Président du Conseil d'Administration ; de 2003 à avril 2022 il a été Directeur Général ; d'avril 2022 au 18 juin 2024 il a été Président du Conseil d'Administration de la Société.

Il est connu que lors de la participation aux congrès annuels du TDC, la personne qui répond aux questions et partage l'orientation commerciale est principalement M. Thuan.

Ainsi, après avoir quitté son poste de directeur général pendant plus de deux ans pour occuper le poste de président du conseil d'administration, M. Thuan a repris ses fonctions, sans modification de la structure actionnariale. Ce changement est donc essentiellement lié au changement de nom de la société, et les pouvoirs de décision et de gestion restent principalement sous sa responsabilité.

TDC a besoin de nouveaux flux de trésorerie TDC a été créée en 2002, est une filiale de

Becamex IDC (code BCM) - « magnat » de l'immobilier industriel et commercial à Binh Duong et dans d'autres régions du pays.

Grâce à son statut de filiale de Becamex détenant 60,7% du capital social, TDC possède un fonds foncier relativement important, développé sur une longue période avec un coût en capital relativement faible.

Plus précisément, selon les estimations de Mirae Asset Securities, TDC possède actuellement 19,6 hectares à Tan Uyen (Binh Duong), 16,8 hectares à Thu Dau Mot (Binh Duong), 6,8 hectares à Bau Bang ( Binh Phuoc ), 10,2 hectares dans le district de Thuy Nguyen (Hai Phong)... Le fonds foncier a été développé à partir de la période 2010-2015, lorsque les prix des terrains dans ces zones étaient encore relativement bas.

Grâce à la possession de fonds fonciers bon marché, lors de la vente de projets à grande échelle, les investisseurs s'attendent à réaliser des bénéfices extraordinaires au cours de la période considérée.

Français Par exemple, fin 2021, TDC a transféré 5,6 hectares dans le quartier de Hoa Phu (ville de Thu Dau Mot, Binh Duong) à Gamuda Land pour environ 1 250 milliards de VND. Le 31 janvier 2022, la Société a enregistré un dépôt de 600 milliards de VND pour le transfert du projet Uni Galaxy et au 30 septembre 2022, cet élément n'existait plus. De plus, au troisième trimestre 2022, la Société a enregistré une augmentation de son chiffre d'affaires de 1 282,1 milliards de VND, pour atteindre 1 505,3 milliards de VND et un bénéfice soudain de 120,4 milliards de VND, soit une augmentation de 119,8 milliards de VND. Ainsi, il est probable que la Société ait finalisé le transfert du projet Uni Galaxy à son partenaire au troisième trimestre 2022 et enregistré un bénéfice soudain au cours de la période de référence.

On constate que la possession d'un important fonds foncier et un faible coût d'investissement confèrent à TDC un avantage concurrentiel. Cependant, faute de prudence, le maintien de dividendes élevés entraîne une faible accumulation de trésorerie. En cas de perte, l'endettement à court terme dépasse les actifs à court terme. Par conséquent, pour assurer une exploitation efficace de son fonds foncier, l'entreprise est contrainte de trouver de nouveaux capitaux ou de continuer à vendre en gros ses fonds fonciers existants afin de générer des flux de trésorerie.

Il est de notoriété publique que, lors de l'assemblée générale des actionnaires de 2024, M. Thuan a évoqué la possibilité de coopérer avec des partenaires pour développer le projet. « En 2024, la société restructurera ses dettes bancaires et rachètera une partie de ses obligations avant échéance, pour un montant estimé à 300 milliards de dongs. Dans le secteur immobilier, nous collaborerons activement avec des partenaires nationaux et étrangers pour investir dans le développement du projet », a déclaré M. Thuan.

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