Les entreprises immobilières ont des problèmes avec la dette obligataire

Selon les informations publiées par la société Hano-vid, au premier semestre 2024, le ratio dette/fonds propres est passé de 4,42 au premier semestre 2023 à 6,77 au premier semestre 2024, ce qui correspond à un passif de près de 34 billions de VND.

Le ratio dette obligataire/fonds propres a légèrement diminué, passant de 1,83 fois au premier semestre 2023 à 1,81 fois au premier semestre 2024, ce qui correspond à une dette obligataire de près de 9,6 billions de VND.

Cependant, le bénéfice net après impôt de Hano-vid est généralement modeste, surtout au regard de sa taille. Au premier semestre 2024, ce bénéfice s'est établi à 7,8 milliards de VND, soit une baisse de 80,7 % par rapport à la même période de l'année précédente.

Il convient de noter que le rapport sur les paiements de principal et d'intérêts sur les obligations pour le premier semestre 2024 montre que Hanoi-vid verse des intérêts sur 182 tranches d'obligations émises pour une valeur nominale totale de 9 654,6 milliards de VND.

Ces émissions obligataires ont des échéances d'environ 5 à 7 ans, la plupart ne sont pas garanties et Maritime Bank (MSB) en est le dépositaire.

Par exemple, la société Thien Phuc International Hotel Company, propriétaire de l'hôtel 4 étoiles Novotel Saigon Centre à Hô Chi Minh-Ville, a affiché des indicateurs financiers plutôt sombres au premier semestre 2024. Ses capitaux propres négatifs persistent depuis 2022 et ne se sont toujours pas améliorés.

Le rapport financier indique qu'au premier semestre 2024, les capitaux propres de la société étaient négatifs à hauteur de 454,5 milliards de VND, contre 902,9 milliards de VND à la même période de l'année précédente. Le ratio d'endettement est passé de 9,63 au cours de la période précédente à 10,67 au premier semestre 2024, ce qui correspond à un passif de 4 849,5 milliards de VND.

L'entreprise a enregistré une perte d'exploitation de 115,5 milliards de VND au premier semestre 2024, contre une perte de 369,6 milliards de VND sur la même période de l'année précédente. Auparavant, en 2021 et 2022, elle avait accusé des pertes considérables, supérieures à 780 milliards de VND.

En ce qui concerne les obligations, le rapport montre que le ratio dette obligataire/fonds propres de la société a diminué, passant de 7,11 fois au cours de la période précédente à 6,6 fois au premier semestre 2024, ce qui correspond à une dette obligataire de 2 999,7 milliards de VND.

Malgré des pertes d'exploitation consécutives, la société Thien Phuc a émis un nombre important d'obligations depuis 2020. Le 31 août 2020, elle a levé des fonds avec succès grâce à 30 tranches d'obligations d'une valeur nominale totale de 3 000 milliards de VND. Ces 30 tranches, déposées auprès de la société par actions Tan Viet Securities (TVSI), sont toujours en circulation et arrivent à échéance le 31 août 2025, avec un taux d'intérêt de 11 % par an.

Le rapport sur les remboursements de principal et d'intérêts du premier semestre 2024 indique que la société Thien Phuc n'a pas pu honorer l'intégralité des 30 tranches d'obligations. Elle justifie ces paiements par le fait qu'elle n'a pas encore réuni les fonds nécessaires.

Ce ne sont là que quelques exemples illustrant comment la pression liée à l'échéance des obligations demeure un problème majeur pour de nombreuses entreprises.

D'après un rapport récemment mis à jour de MBS Securities Company, la valeur des obligations d'entreprises rachetées début août est estimée à plus de 2 400 milliards de VND, soit une baisse de 93 % par rapport au mois précédent. Les banques représentent 44 % de ces rachats et le secteur immobilier 9 %. Depuis le début de l'année, près de 110 300 milliards de VND d'obligations ont été rachetées par anticipation, soit une diminution de 34 % par rapport à la même période l'an dernier.

Actuellement, la valeur totale des obligations d'entreprises en souffrance est estimée à environ 209 200 milliards de VND, soit 30 % de l'encours total des obligations d'entreprises sur le marché. Le secteur immobilier représente toujours la part la plus importante, à hauteur d'environ 68 % de la valeur des arriérés.

Source : https://laodong.vn/kinh-doanh/doanh-nghiep-bat-dong-san-dau-dau-voi-no-trai-phieu-1384457.ldo