Les prêts sur marge explosent dans les petites sociétés de courtage

Au troisième trimestre 2023, de nombreuses petites sociétés de courtage ont augmenté de manière inattendue leurs prêts sur marge en cours, tandis que les grandes sociétés de courtage ont enregistré une augmentation modeste.

Une petite société de courtage injecte soudainement des fonds dans les prêts

Le troisième trimestre 2024 continue d'être marqué par une croissance de l'ampleur des prêts sur marge accordés par les sociétés de courtage.   TCBS reste en tête avec un encours de prêts sur marge de 24 988 milliards de VND à fin septembre 2024, en hausse de 53,7 % par rapport au début de l’année et de 3,3 % par rapport à la fin du deuxième trimestre 2024. Le principal groupe de prêt du marché continue de citer des acteurs majeurs dotés d’un fort potentiel financier tels que HSC, SSI, Mirae Asset et VPS.

Cependant, au cours du seul troisième trimestre, de nombreuses sociétés de valeurs mobilières ont connu une forte accélération des prêts sur marge, parmi les grandes sociétés, la plus notable étant Vietcap Securities (VCI).

À la fin du troisième trimestre, Vietcap affichait un encours de prêts sur marge supérieur à 10 000 milliards de VND, en hausse de 28,6 % par rapport à la fin du deuxième trimestre et de 32,8 % depuis le début de l’année. Les prêts de VCI représentent désormais près de 50 % de son actif total.

Au troisième trimestre, les intérêts sur prêts et créances de VCI ont atteint 206,3 milliards de VND, soit une hausse de 17 % par rapport à la même période l'an dernier. Sur les neuf premiers mois de l'année, ces intérêts se sont élevés à 621 milliards de VND, en progression de 23 %. VCI a également progressé au cours de ce trimestre pour se hisser au 4e rang des cinq premières sociétés de courtage à la Bourse d'HoS, en termes de parts de marché. Auparavant, elle occupait la 6e place de ce classement.  

Mais la meilleure performance est probablement celle de plusieurs petites sociétés de courtage. Nombre d'entre elles ont enregistré une forte hausse de leur endettement sur marge par rapport au début de l'année et à la fin du deuxième trimestre 2024.

Le rapport financier du troisième trimestre 2024 de Kafi Securities Company indique une forte hausse des intérêts sur les prêts et les créances, atteignant 85,6 milliards de VND, soit quatre fois plus qu'à la même période l'an dernier. Cette société de courtage a continuellement investi dans ses activités de prêt ces derniers temps.  

Si, au début de l'année, le solde des prêts sur marge de Kafi atteignait le seuil de 1 000 milliards de VND, ce chiffre a grimpé en flèche pour atteindre 4 663 milliards de VND à la fin du troisième trimestre, soit une augmentation de 328 % par rapport au début de l'année et de 18,9 % par rapport à la fin du deuxième trimestre 2024.

Kafi a également réussi à augmenter son capital de 1 500 milliards de VND à 2 500 milliards de VND en début d'année. Outre l'augmentation de ses prêts sur marge, la société a également accru ses investissements dans les actifs FVTPL, atteignant 7 547 milliards de VND à la fin du troisième trimestre, soit une croissance de 65 %.  

Un facteur inattendu est la hausse soudaine et anormale des prêts chez LPBank Securities (LPBS). Alors que LPBS n'avait aucun prêt en cours ces dernières années, ce poste a atteint 3 004 milliards de VND au cours des neuf premiers mois de l'année, avec une augmentation particulièrement marquée de 2 500 milliards de VND au troisième trimestre. Le rapport sur les résultats du troisième trimestre indique que LPBS a généré 47,9 milliards de VND de revenus d'intérêts sur prêts et créances, ce qui représente désormais le principal segment de revenus de l'entreprise, soit 70 % de son chiffre d'affaires total.  

Par ailleurs, une autre petite société de valeurs mobilières, DNSE, a également augmenté ses prêts en cours de 65 % par rapport au début de l'année et de 16,6 % au troisième trimestre, pour atteindre 3 978 milliards de VND.

L'augmentation des marges ne suffit pas à créer une dynamique pour le marché.

Les dernières statistiques de FiinTrade, basées sur les états financiers du troisième trimestre 2024 de 68 sociétés de valeurs mobilières (représentant 99 % des fonds propres du secteur), montrent que les prêts sur marge en cours ont atteint plus de 228 billions de VND au 30 septembre 2024, soit une légère augmentation par rapport à la fin du deuxième trimestre.

FiinTrade a constaté une croissance inégale des encours de prêts sur marge parmi les sociétés de courtage. Au 30 septembre 2024, sept sociétés de courtage affichaient des encours de prêts sur marge supérieurs à 10 000 milliards de VND. VCI, la plus récente, est la mieux placée, suivie de TCBS, SSI, HCM, Mirae Asset, VPS et VND. À l'exception de VCI, les autres sociétés du groupe ont enregistré des hausses modestes, voire des baisses (SSI et VND).   Au contraire, l'ampleur de la dette sur marge a soudainement et fortement augmenté au troisième trimestre dans certaines petites sociétés de valeurs mobilières, notamment DSE, KAFI et Lien Viet Securities.

Malgré une légère hausse, les prêts sur marge ont continué d'atteindre de nouveaux sommets. Cependant, cela n'a pas suffi à dynamiser le marché.

Dette sur marge par rapport aux capitaux propres d'une société de valeurs mobilières

La valeur des prêts sur marge a continué d'augmenter pour atteindre un nouveau sommet au troisième trimestre, mais la liquidité globale s'est détériorée et les particuliers ont réduit leurs achats nets (allant même jusqu'à vendre en août-septembre via l'appariement des ordres). Par ailleurs, le ratio de levier (ratio marge/capitalisation totale ajusté en fonction du flottant) et le ratio marge/valeur moyenne des transactions sont restés élevés. Cela montre que la hausse de l'endettement sur marge n'a pas contribué à accélérer le volume des transactions sur le marché (en raison de l'augmentation des prêts liés aux opérations de financement).

Les données de FiinTrade montrent également que les dépôts des investisseurs ont diminué pour le deuxième trimestre consécutif, malgré une forte augmentation du nombre de nouveaux comptes ouverts, qui a atteint 819 000 au troisième trimestre. Le ratio marge/valeur totale des actifs des investisseurs est resté stable pendant plusieurs trimestres, depuis début 2023.  

Source : https://baodautu.vn/dot-bien-cho-vay-margin-o-cong-ty-chung-khoan-nho-d228015.html