Salle des marchés des obligations d'entreprises privées : en attente d'améliorations

SGGP 5 août 2023 à 12 h 51

L'ouverture d'une salle de marché distincte pour les obligations d'entreprises est censée accroître la transparence du marché et, par conséquent, stimuler la demande à court terme. Cependant, après deux semaines d'activité, les échanges sur cette salle de marché se sont avérés plutôt moroses.

Les « marchandises » sont peu nombreuses

La première semaine, le volume total des transactions sur la plateforme s'est élevé à environ 2 000 milliards de VND, et à près de 500 milliards de VND la semaine suivante. Les principales transactions concernaient des obligations bancaires, avec environ 1 262 milliards de VND émises par Vietcombank et plus de 480 milliards de VND émises par BIDV . À ce jour, la plateforme ne propose que 25 codes d'obligations d'entreprises, émis par quatre banques : Vietcombank, BIDV, Tradico et Vinfast. Vietcombank intervient sur 15 codes et BIDV sur 5.

Pour expliquer ce ralentissement, M. Nguyen Duy Thinh, président de la Bourse de Hanoï (HNX), a déclaré que le volume des titres émis restait modeste au début de l'activité. La liquidité augmenterait progressivement une fois les échanges centralisés et généralisés. Conformément au décret 65/2022 du gouvernement relatif à l'émission et à la négociation d'obligations d'entreprises, les émetteurs doivent inscrire leurs obligations sur la plateforme de négociation centralisée dans un délai de trois mois à compter de la mise en service officielle du système. Une fois la plateforme opérationnelle, toute négociation d'obligations d'entreprises en dehors de celle-ci sera considérée comme illégale. Par conséquent, les entreprises ont besoin de temps pour accomplir les formalités nécessaires à l'inscription de leurs obligations sur la plateforme de négociation centralisée.

M. Thinh a également indiqué que la Bourse de Hong Kong (HNX) coordonne actuellement ses efforts avec les agences de communication pour la cotation prochaine d'environ 1 000 codes d'obligations d'entreprises, émis par 500 sociétés et représentant un encours de dette d'environ 1 million de milliards de VND. Une fois ces codes négociés sur le marché centralisé, la liquidité devrait s'améliorer et le marché se redresser progressivement. « Dans un premier temps, ce sont principalement les investisseurs institutionnels qui seront concernés, car la liquidité du marché commence tout juste à se rétablir. Ensuite, elle s'étendra aux investisseurs particuliers. Lorsque la confiance reviendra, le marché des émissions affichera de nombreux signaux positifs, ce qui devrait dynamiser le marché secondaire au second semestre », a prédit M. Thinh.

M. Nguyen Quang Thuan, président de FiinGroup – une société vietnamienne fournissant des services d'analyse de données financières et de notation de crédit – a déclaré que les investisseurs attendent toujours la réglementation autorisant les investisseurs particuliers non professionnels à vendre mais pas à acheter, tandis que la demande d'obligations d'entreprises sur le marché reste faible, ce qui explique également le manque de liquidités.

Cela stimulera la demande

L'équipe de recherche de SSI Securities estime que le lancement d'une salle de marché dédiée aux obligations d'entreprises constitue un premier pas positif. Afin de préserver ses avantages intrinsèques pour le marché, cette salle de marché doit garantir une liquidité optimale grâce à la négociation d'une large gamme de codes obligataires. Selon les estimations de SSI, au cours des trois prochains mois, un total de 733 000 milliards de VND d'obligations d'entreprises, émises par environ 455 sociétés, devront être enregistrées pour cotation sur le HNX, conformément à la réglementation. Mme Thai Thi Viet Trinh, analyste senior chez SSI, a déclaré que l'objectif principal de cette salle de marché est d'assurer la liquidité des investisseurs, contribuant ainsi à la reprise de la demande d'obligations d'entreprises, notamment de la part des investisseurs institutionnels disposant de capitaux importants et soucieux de diversifier leurs portefeuilles d'investissement.

Les obligations d'entreprises sont par nature des investissements à long terme. Les investisseurs individuels en obligations d'entreprises sont principalement des institutions financières qui les achètent pour les conserver jusqu'à leur échéance, y voyant un placement offrant un flux de trésorerie stable. De ce fait, on ne peut s'attendre à ce que le marché obligataire présente la même liquidité dynamique que le marché des actions. Même si 1 000 titres d'obligations d'entreprises étaient mis en bourse, la valeur des transactions pourrait être élevée, mais le volume de transactions resterait faible et ne pourrait égaler le dynamisme du marché boursier.
M. NGUYEN QUANG THUAN, Président de FiinGroup

M. Nguyen Quang Thuan a également souligné que la mise en place d'une plateforme de négociation individuelle pour les obligations d'entreprises représente un progrès majeur pour le marché obligataire et contribue progressivement à restaurer la confiance des investisseurs, notamment des particuliers. La centralisation des déclarations, assortie d'obligations de fournir des informations sur l'émetteur et le lot d'obligations, favorisera la transparence de l'information sur le marché et permettra aux investisseurs de prendre des décisions éclairées et de gérer leurs placements en toute responsabilité. Ce mécanisme contribue également à la formation d'une courbe des taux d'intérêt obligataires, évitant ainsi leur stabilisation. En effet, un investisseur qui accepte et anticipe un taux d'intérêt plus élevé doit également accepter un risque accru de retard de paiement ou de perte en capital. La centralisation des transactions facilite par ailleurs la sélection et le classement des obligations par les investisseurs.

Cependant, les experts ont également indiqué que des solutions supplémentaires sont nécessaires pour rétablir la confiance dans le marché des obligations d'entreprises. À court terme, le gouvernement continuera d'étudier des solutions aux problèmes existants, notamment le classement des obligations d'entreprises selon leur solvabilité, évaluée par le ministère des Finances . La publication rapide d'une liste de notations d'obligations d'entreprises basée sur la solvabilité constituerait une approche raisonnable pour classer les émetteurs en fonction du risque et, par conséquent, mettre en place différents dispositifs de soutien.

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