Réorganiser le « jeu » des fusions-acquisitions, façonner de nouvelles opportunités

L'immobilier est le secteur qui enregistre la plus forte proportion d'opérations de fusions-acquisitions.

Les investisseurs nationaux jouent le rôle moteur principal

Le marché vietnamien des fusions-acquisitions fait preuve de stabilité et de sélectivité, avec des transactions de grande envergure et la participation d'investisseurs stratégiques régionaux – des facteurs qui contribuent à maintenir le rythme du marché.

Au cours des dix premiers mois de 2025, le Vietnam a enregistré environ 220 opérations de fusions-acquisitions, pour une valeur totale de 2,3 milliards de dollars américains. La valeur moyenne par opération s'élevait à 29,4 millions de dollars américains, contre un pic de 50,7 millions de dollars américains en 2024. Cela reflète une tendance prudente dans l'évaluation, privilégiant les actifs stratégiques et durables plutôt que la simple ampleur des transactions.

Cela montre également que les investisseurs ont tendance à être plus prudents dans l'évaluation des risques et des transactions, et à fournir des évaluations plus rigoureuses, notamment dans les secteurs où les marges bénéficiaires sont sous pression ou où la croissance de la demande est faible à court terme.

La valeur des transactions de cette année provient principalement d'opérations de grande envergure, pour un montant total d'environ 1 milliard de dollars américains, notamment l'acquisition de Phuong Dong Real Estate par Birch (365 millions de dollars américains) ; l'opération de restructuration de Hyosung d'une valeur de 277 millions de dollars américains ; et l'acquisition de Post and Telecommunication Finance Company Limited (PTF) par AEON pour 162 millions de dollars américains.

Il est à noter que toutes ces transactions ont été menées par des investisseurs régionaux et étrangers, ce qui démontre l'attrait durable des actifs de qualité et stratégiques sur le marché vietnamien.

Après une taille moyenne de transaction exceptionnellement élevée de 50,7 millions de dollars en 2024, cette taille moyenne diminue à 29,4 millions de dollars au cours des 10 premiers mois de 2025, reflétant le retour à des niveaux de transaction plus habituels et une activité dynamique sur le segment des moyennes entreprises.

À la fin des dix premiers mois de 2025, on comptait environ 220 opérations de fusions-acquisitions, pour une valeur totale de 2,3 milliards de dollars américains, soit une valeur moyenne de 29,4 millions de dollars américains par transaction. La plus importante transaction s'élevait à 365 millions de dollars américains.

Les secteurs qui attirent le plus de capitaux pour les fusions-acquisitions sont l'immobilier (27 %), grâce à une liquidité accrue. Les matériaux ont également progressé, du fait de la transformation des chaînes d'approvisionnement. La santé a suscité un vif intérêt, portée par la demande croissante des classes moyennes. Selon KPMG, ces trois secteurs ont représenté plus de la moitié de la valeur totale des opérations de fusions-acquisitions, illustrant la tendance à réorienter les flux de capitaux vers des actifs à forte valeur ajoutée et à fort potentiel de croissance durable.

L'activité de fusions-acquisitions s'est répartie de manière homogène entre les principaux secteurs. L'immobilier a connu une hausse d'activité grâce à une meilleure liquidité, la santé une croissance significative, et les matériaux et la fabrication ont bénéficié d'une attention particulière en raison des mutations des chaînes d'approvisionnement. À l'inverse, le secteur de la consommation est resté atone en raison de la pression concurrentielle, des fluctuations tarifaires et d'un renforcement des contrôles fiscaux.

Il convient de noter que les investisseurs vietnamiens restent en tête du marché des fusions-acquisitions, représentant plus de 30 % de la valeur totale des transactions annoncées (712 millions de dollars américains). Viennent ensuite Singapour (613 millions de dollars américains), le Japon (214 millions de dollars américains), les États-Unis (150 millions de dollars américains) et la Corée du Sud (122 millions de dollars américains). Si les investisseurs nationaux jouent un rôle essentiel, les investisseurs étrangers, tels que Singapour, les États-Unis et la Corée du Sud, figurent toujours parmi les cinq principaux investisseurs étrangers sur le marché vietnamien des fusions-acquisitions. Ceci témoigne de la confiance durable des investisseurs de la région dans les perspectives de croissance à moyen et long terme du Vietnam.

On prévoit que le prochain cycle de fusions-acquisitions ne se limitera pas au volume ou à l'envergure des transactions, mais entraînera également des changements profonds dans la structure industrielle et aura un impact significatif sur la compétitivité de l' économie vietnamienne. Photo : Le Toan. Graphisme : Dan Nguyen

Les préférences en matière de fusions-acquisitions sont de plus en plus diversifiées.

Les opérations de fusions-acquisitions ont enregistré une évolution significative de la structure de contribution par secteur, l'immobilier (27 %), les matériaux (20 %) et la santé (10 %) devenant les trois secteurs ayant le plus contribué à la valeur. À eux seuls, ces trois secteurs ont représenté plus de 50 % de la valeur totale des transactions, reflétant la préférence des investisseurs pour les entreprises dotées d'actifs sécurisés, les industries manufacturières fournissant des intrants essentiels et les plateformes de services à forte croissance.

La présence d'investisseurs vietnamiens, singapouriens et américains dans l'immobilier, la santé et d'autres secteurs générateurs de flux de trésorerie témoigne d'une préférence pour des modèles économiques évolutifs, adossés à des actifs solides et reposant sur des fondamentaux robustes. À titre d'exemple, citons l'acquisition par Bach Duong Real Estate Trading Company Limited de Phuong Dong Real Estate Investment and Trading Company Limited (filiale de Masterise Group Real Estate Corporation), l'un des principaux promoteurs immobiliers de luxe au Vietnam, pour un montant total de 365 millions de dollars américains. Cette transaction est considérée comme la plus importante jamais réalisée dans le secteur immobilier. De son côté, Hyosung Chemical a cédé 49 % de sa participation dans Hyosung Vina, empochant ainsi 277 millions de dollars américains.

Dans le secteur de la santé, Ares Management Corporation a investi 150 millions de dollars pour acquérir 30 % des parts de Medlatec Group Trading and Services Joint Stock Company, l'un des plus importants groupes de santé privés du Vietnam ; AEON a racheté Post and Telecommunication Finance Company (PTF) à SeABank pour 162 millions de dollars. Par ailleurs, plusieurs transactions d'envergure ont été annoncées et devraient être finalisées d'ici 2026, notamment : l'investissement de 1 milliard de dollars de JTA Investment Qatar dans VinFast, et la fusion d'International Media Acquisition Corp avec Vietnam Biofuel Enterprise (valorisée à 1 milliard de dollars).

Tendances qui façonneront le marché des fusions-acquisitions en 2026

D’après la situation actuelle, KPMG souligne certaines tendances notables qui façonneront le marché vietnamien des fusions-acquisitions en 2026. En particulier, il ressort que les flux de capitaux liés aux fusions-acquisitions se déplacent vers des secteurs présentant une demande claire, des performances commerciales durables et une feuille de route de croissance transparente.

Sur cette base, trois domaines sont considérés comme présentant un fort potentiel, notamment :

Le premier secteur est celui de la santé (hôpitaux, services de diagnostic, cliniques spécialisées). Avec une population de plus de 100 millions d'habitants et une classe moyenne en constante augmentation, les infrastructures de santé, principalement concentrées dans les grandes villes, nécessitent encore des améliorations. Par ailleurs, la qualité des ressources humaines et des services de santé au Vietnam est de plus en plus reconnue, attirant un nombre important de visiteurs de pays voisins comme le Cambodge et le Laos, ce qui témoigne du fort potentiel de ce secteur.

En second lieu, le secteur de l'éducation et de la formation. Avec une population jeune et la nécessité de mettre à niveau les compétences pour s'adapter aux changements, ce secteur recèle également un fort potentiel.

Troisièmement, les services B2B et les services essentiels tels que la logistique, le traitement des déchets, l'énergie ESG, les services industriels, le financement à la consommation, etc. continueront d'attirer l'attention, mais de manière assez sélective.

Un point commun se dégage : la tendance à « rechercher la qualité » ; les investisseurs privilégient les entreprises dotées d'une gouvernance transparente, de finances claires et de bénéfices durables, même si leur taille n'est pas importante.

Les taux d'intérêt élevés, conjugués à la faiblesse des valorisations boursières, ont déséquilibré le rapport de force des négociations en faveur de l'acheteur, entraînant une baisse significative des valorisations d'entreprises par rapport à 2021-2022. Les transactions auront de plus en plus recours à des mécanismes de partage des risques, tels que les paiements liés à la performance, les exigences de financement du vendeur et des structures financières plus défensives. La nécessité d'une analyse approfondie de la viabilité des flux de trésorerie et des engagements financiers hors bilan lors des négociations est également un facteur dont les experts de KPMG prévoient une augmentation en 2026.

Le marché des fusions-acquisitions devrait s'accélérer en 2026 grâce à des facteurs de soutien politiques tels que la loi foncière révisée ouvrant la voie à de nombreuses transactions immobilières de grande envergure ; le mécanisme d'achat direct d'électricité (DPPA) favorisant les investissements dans les énergies renouvelables ; l'accent mis sur la santé, l'éducation, les infrastructures et l'industrie manufacturière, ainsi que sur les exportations grâce à la demande intérieure et à la feuille de route nationale de développement.

En particulier, à mesure que le cadre juridique devient plus transparent et que la liquidité du marché s'améliore, le Vietnam affirme progressivement sa position comme l'une des destinations de fusions-acquisitions les plus attractives d'Asie du Sud-Est, tant à moyen qu'à long terme.

Bien que le nombre total d'opérations de fusions-acquisitions au Vietnam continue de diminuer, la progression de leur qualité et de leur valeur témoigne de la priorité accordée par les investisseurs aux actifs stratégiques créateurs de valeur à long terme. L'intérêt porté à l'immobilier de qualité, aux établissements de santé privés, à la production de matières premières et aux modèles économiques durables constitue une tendance irréversible.

Des transactions à plusieurs millions de dollars en 2025 aux fusions et investissements prévus pour 2026, le Vietnam met en place un « nouveau cycle de fusions-acquisitions » : plus sélectif, mais offrant de plus grandes opportunités, notamment aux investisseurs ayant une vision à long terme et des stratégies claires.

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