Fusions et acquisitions en période de transformation stratégique

L’amélioration de la qualité institutionnelle, notamment en matière de transparence et de gouvernance des marchés de capitaux, continuera d’améliorer l’environnement des fusions-acquisitions au Vietnam.

Réformes clés

Au cours des douze derniers mois, le Vietnam a mis en œuvre une série de réformes qui ont jeté les bases d'un environnement de fusions-acquisitions plus dynamique. C'est leur effet combiné, plutôt que l'analyse de politiques prises individuellement, qui a véritablement fait la différence.

Les quatre piliers identifiés dans les résolutions du Politburo témoignent d'un effort concerté pour sortir du piège du revenu intermédiaire et créer une économie compétitive, innovante et fondée sur la créativité.

La résolution 57-NQ/TW est axée sur la transformation numérique, l'innovation et les industries de haute technologie. La résolution 59-NQ/TW promeut l'intégration internationale dans un monde de plus en plus fragmenté. La résolution 66-NQ/TW modernise le processus législatif, réduit la bureaucratie, améliore l'exécution des contrats et renforce la confiance des investisseurs. La résolution 68-NQ/TW consolide le rôle du secteur privé comme moteur de croissance.

En octobre 2025, le Politburo avait adopté sept résolutions stratégiques.

Selon les rapports officiels, l'Assemblée nationale a adopté 38 lois et une vingtaine de résolutions, tandis que le gouvernement a publié environ 288 décrets et 433 décisions pour remédier aux blocages structurels.

Parallèlement, des plans et des programmes sont mis en œuvre pour réduire ou simplifier environ 2 000 procédures administratives et 2 300 conditions commerciales. La mise en place de nouvelles politiques fiscales réciproques et de conventions de non-double imposition contribue à atténuer les obstacles, les difficultés et les risques liés aux opérations de fusions-acquisitions transfrontalières.

Ces améliorations sont de plus en plus remarquées par les investisseurs étrangers. La « diplomatie du bambou » du Vietnam garantit la stabilité et la prévisibilité macroéconomiques du pays, ce qui en fait une destination attractive en période d'incertitude géopolitique mondiale. Cette stabilité renforce la confiance des investisseurs institutionnels, stratégiques et privés lorsqu'ils évaluent les perspectives de fusions-acquisitions au Vietnam.

Ainsi, la dynamique macroéconomique est extrêmement importante, démontrant que le Vietnam traverse une période de transformation structurelle stratégique : d'un pays attirant les IDE grâce à son avantage concurrentiel en matière de coûts, à une destination attractive grâce à son marché dynamique de premier plan, et devenant ainsi le modèle de croissance durable le plus important d'Asie.

Des changements profonds dans la structure de l'industrie

Le prochain cycle de fusions-acquisitions ne se résumera pas au volume ou à l'ampleur des transactions, mais sera également marqué par de profonds bouleversements dans la structure industrielle et leur impact sur la compétitivité à long terme d'un pays.

Un changement plus profond s'opère également au niveau micro, dans la mentalité d'une nouvelle génération d'entrepreneurs vietnamiens – ceux qui ont été formés à l'étranger, ont reçu une éducation moderne et considèrent les fusions-acquisitions comme un outil stratégique de croissance, de transfert et de diversification des actifs.

L'expérience en matière de conseil en fusions-acquisitions montre qu'environ 60 % des dirigeants de PME recherchent activement des partenaires stratégiques. Cette évolution s'explique par la prise de conscience de l'importance de la taille et d'une gestion professionnelle comme prérequis à l'ère de la mondialisation.

Bien que l'évolution des mentalités ait contribué à la croissance du marché des fusions-acquisitions, de nombreux biais comportementaux persistent dans ce secteur et les investisseurs étrangers doivent les identifier et les corriger. Par exemple, les fondateurs ont souvent des attentes élevées en matière de valorisation, influencés par la couverture médiatique des « méga-opérations ». Combler cet écart de valorisation exige non seulement une modélisation financière précise, mais aussi une intelligence culturelle et d'excellentes compétences en matière de gestion opérationnelle et stratégique.

Secteurs d'activité mis en avant

Dans un contexte de politiques favorables, plusieurs secteurs se distinguent pour les fusions-acquisitions internationales, notamment les marchés des obligations et des actions d'entreprises. La consolidation stimulera la demande d'instruments de financement des fusions-acquisitions tels que le crédit privé, les prêts à effet de levier, le financement mezzanine (combinant dette et fonds propres) et le capital-risque. Les fonds de crédit privé régionaux, en particulier ceux de Singapour, de Corée du Sud et du Japon, devraient investir le marché vietnamien afin de combler le déficit de financement et de faciliter les transactions de grande envergure.

Le Vietnam traverse une phase de transition, marquée par un renforcement institutionnel, une évolution des pratiques commerciales nationales et une convergence des capitaux internationaux. La prochaine vague de fusions-acquisitions sera plus stratégique, professionnelle et internationale, et la transparence juridique s'adaptera à la dynamique du marché.

Les secteurs de la santé et des sciences de la vie demeurent les plus attractifs. Le vieillissement de la population, l'expansion des classes moyennes et les partenariats public-privé favorisent les investissements internationaux. Même des segments de niche, comme les soins de longue durée pour les retraités étrangers, peuvent se développer avec un cadre réglementaire adapté.

La transformation numérique et de haute technologie suscitera un vif intérêt. Le Vietnam ambitionne de renforcer ses capacités dans les domaines des semi-conducteurs, de l'intelligence artificielle, du cloud computing et de la cybersécurité.

Les énergies renouvelables conservent un fort potentiel. Les ajustements réglementaires prévus par le Plan de développement du secteur de l'énergie VIII (PDP8), l'intérêt accru des investisseurs pour les projets solaires et éoliens, ainsi que les nouvelles opportunités offertes par le stockage et le transport de l'énergie, favoriseront les transactions futures une fois le cadre réglementaire stabilisé.

L'éducation et les technologies éducatives demeurent des secteurs attractifs. La classe moyenne vietnamienne aspire à une éducation de meilleure qualité, à des programmes internationaux et à une formation professionnelle plus pratique. Plusieurs entreprises allemandes sont à l'affût d'opportunités et je prévois une importante activité de fusions-acquisitions dans ce secteur.

Les secteurs des hautes technologies et de la santé présentent, et présenteront encore, un fort potentiel pour le prochain cycle de fusions-acquisitions. Au sein même de ces deux secteurs, des tendances profondes et changeantes se manifestent dans la manière dont les transactions sont menées. On observe ainsi une tendance à l'« acquisition-recrutement » : les fusions-acquisitions deviennent une stratégie de ressources humaines, où de grandes entreprises acquièrent de petites sociétés technologiques non pas pour générer des revenus, mais pour attirer des équipes d'ingénieurs et de techniciens spécialisés. Cette tendance s'accentuera à mesure que la concurrence pour les talents dans les domaines de la technologie et de la santé s'intensifiera.

À l'inverse, la consolidation des plateformes va remodeler les secteurs du commerce de détail, de la logistique et de la santé privée. Ces secteurs, très fragmentés, sont composés de nombreuses petites entreprises. Dans ce contexte, les fusions-acquisitions sont motivées par la nécessité de construire des plateformes, de rationaliser les opérations et de consolider sa position sur le marché. Les fonds de capital-investissement joueront alors un rôle déterminant, en apportant à la fois le capital et l'expertise opérationnelle nécessaires à la réalisation de fusions complexes. La récente vague d'acquisitions de chaînes hospitalières en est un signe clair et précoce.

Les récentes améliorations réglementaires et le renforcement de la diplomatie économique soutiennent cette tendance. La déclaration conjointe sur le cadre d'un accord commercial équitable, réciproque et équilibré entre les États-Unis et le Vietnam, publiée le 26 octobre, a suscité un intérêt croissant de la part des investisseurs américains pour les investissements directs étrangers et les fusions-acquisitions.

Améliorer la qualité institutionnelle

Des politiques visant à promouvoir l'application des normes comptables internationales (IFRS), à améliorer les normes de publication d'informations et à développer un système de notation pour réduire les risques d'évaluation pour les investisseurs étrangers sont mises en œuvre. La réforme du marché de la dette facilitera le financement des fusions-acquisitions et attirera des fonds de crédit privés.

Les pôles financiers d'Hô-Chi-Minh-Ville et de Da Nang contribueront à développer l'écosystème de services juridiques, de conseil, d'audit et d'évaluation nécessaires aux opérations transfrontalières complexes. Ces améliorations renforceront la prévisibilité juridique, faciliteront les sorties de fonds et, à terme, accroîtront l'attractivité du Vietnam pour les fusions-acquisitions internationales.

Pour que le Vietnam puisse véritablement activer les flux de capitaux des investisseurs étrangers par le biais des fusions-acquisitions, outre des mesures fortes prises grâce à de nouvelles déclarations politiques, le gouvernement doit se concentrer sur la mise en place d'un écosystème de fusions-acquisitions solide, reposant sur trois piliers principaux.

La première mesure consiste à développer les ressources intermédiaires. Pour faire évoluer la chaîne de valeur des fusions-acquisitions, il est nécessaire de disposer de davantage de consultants en vente spécialisés pour accompagner les entreprises vietnamiennes dans leur préparation à la vente, de plus de cabinets d'avocats spécialisés en fusions-acquisitions possédant une vaste expérience en la matière, et de plus d'experts en évaluation indépendants afin de réduire l'écart d'évaluation grâce à une analyse de données fiable.

Deuxièmement, il convient de développer le marché des obligations d'entreprises nationales et les fonds de crédit privés. Cela favorisera les rachats par endettement (LBO), permettant aux investisseurs financiers de générer des rendements grâce à l'ingénierie financière, en plus des améliorations opérationnelles, tout en proposant des structures de financement alternatives aux fonds propres.

Troisièmement, l'intégration post-fusion (IPF) est essentielle. Le succès des opérations de fusions-acquisitions ne repose pas uniquement sur la valeur au moment de la signature, mais aussi sur la capacité à créer des synergies au cours des 3 à 5 années suivantes. Le développement des compétences en matière d'IPF, indispensable à la création de valeur, est un service qui fait cruellement défaut sur le marché vietnamien.

Un développement positif notable contribuant à la transparence du marché vietnamien des fusions-acquisitions est la volonté du gouvernement de favoriser la numérisation. La mise en œuvre récente et énergique de la facturation électronique obligatoire, basée sur la base de données de l'administration fiscale, marque un tournant dans le processus d'audit financier des fusions-acquisitions. Si elle n'élimine pas totalement les risques, elle offre une plateforme de vérification fiable qui faisait défaut auparavant. Elle constitue également le point de départ d'une stratégie à long terme pour l'adoption des normes IFRS, témoignant de l'engagement du gouvernement à améliorer la transparence financière, ce qui renforcera sans aucun doute la confiance des investisseurs.

Bien que le gouvernement ait jeté les bases stratégiques et réalise des progrès importants en matière de transparence financière, la prochaine vague de fusions-acquisitions nécessitera un double objectif : respecter la vision stratégique globale et la mettre en œuvre de manière systématique et efficace.

Source : https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html