Des réglementations plus strictes pour protéger les investisseurs

Après une demi-décennie de promulgation, la loi sur les valeurs mobilières devrait être modifiée par le ministère des Finances dans le cadre du projet de loi modifiant un certain nombre d'articles de 7 lois.

Ajout d'une couche de protection des investisseurs

L'une des modifications les plus importantes de la Loi sur les valeurs mobilières concerne les dispositions visant à garantir la transparence des informations sur les transactions et les biens en bourse, renforçant ainsi la protection des investisseurs. Des dispositions spécifiques supplémentaires concernent notamment les responsabilités des entités, organisations et personnes physiques soumettant des documents ou participant à leur préparation, afin d'améliorer la qualité des informations fournies aux investisseurs.

Le projet de loi inclut également l'achat et la vente illégaux d'actions par des initiés dans le groupe des actes prohibés. Plus précisément, les transactions effectuées par des initiés de sociétés cotées, de fonds publics et de personnes liées qui ne divulguent pas d'informations sur les transactions prévues d'actions et de certificats de fonds publics seront interdites.

Parallèlement, légaliser la réglementation sur les manipulations boursières, telle que prévue par le décret 156/2020/ND-CP. Parmi les actes spécifiques répertoriés figurent l'achat ou la vente de titres dont le volume est prépondérant à l'ouverture ou à la clôture du marché afin de créer un nouveau cours de clôture ou d'ouverture pour ce type de titre ; la passation d'ordres d'achat et de vente pour le même type de titre le même jour de bourse, ou la collusion pour acheter et vendre des titres sans aboutir à un transfert effectif.

Les critères pour devenir investisseur professionnel ont également été ajoutés : une participation à des placements en valeurs mobilières pendant au moins deux ans, avec une fréquence de négociation minimale de dix transactions par trimestre au cours des quatre derniers trimestres, et un revenu annuel minimum de 1 milliard de VND au cours des deux dernières années.

Expliquant ce changement, M. Hoang Van Thu, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, a déclaré qu'il était urgent d'adapter les normes applicables aux investisseurs professionnels dans la loi sur les valeurs mobilières. Il est donc nécessaire d'améliorer la qualité des investisseurs, notamment en termes de capacité d'évaluation des risques et de compréhension des entreprises.

Toutefois, le projet de loi ajoute également des dispositions selon lesquelles les investisseurs professionnels en valeurs mobilières incluent les investisseurs institutionnels et individuels étrangers, contribuant ainsi à élargir la portée de ce groupe d’investisseurs.

Controverse sur le modèle de contrepartie centrale (CCP)

Dans cet amendement à la loi sur les valeurs mobilières, l'un des amendements notables concerne le point a, clause 4, article 56 sur les membres de la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) dans le sens de clarifier que les banques commerciales et les succursales de banques étrangères peuvent être membres compensateurs à la fois sur le marché des produits dérivés et sur le marché des valeurs mobilières sous-jacentes.

Selon le représentant du ministère des Finances - l'agence qui rédige ce projet de loi, lors du processus de rédaction du décret n° 155/2020/ND-CP et du décret n° 158/2020/ND-CP, la vision unifiée relative aux membres compensateurs est que les membres compensateurs (y compris les sociétés de valeurs mobilières, les banques commerciales, les succursales de banques étrangères) sont autorisés à compenser et à payer les transactions sur titres à la fois sur le marché des valeurs mobilières sous-jacentes et sur le marché des produits dérivés.

En ce qui concerne les membres compensateurs qui sont des banques commerciales et des succursales de banques étrangères, lors de la compensation et du paiement des transactions de titres sur le marché des produits dérivés, cela ne peut être effectué que pour la banque commerciale ou la succursale de banque étrangère elle-même.

« Cependant, dans le processus de mise en œuvre du mécanisme CCP, il y a eu des divergences d'interprétation entre le secteur bancaire et le secteur des valeurs mobilières sur la question de savoir s'il fallait ou non autoriser les banques commerciales et les succursales de banques étrangères à être membres compensateurs sur le marché des valeurs mobilières sous-jacent », a déclaré l'agence de rédaction.

C'est pourquoi il est nécessaire de modifier et de compléter les dispositions du point a, clause 4, article 56 afin d'en assurer une compréhension unifiée. Ainsi, les banques commerciales et les succursales de banques étrangères pourront compenser et régler des transactions sur les marchés sous-jacents et dérivés.

Toutefois, lors de la réunion d'examen du projet de loi modifiant et complétant plusieurs articles de sept lois, présidée par le ministère de la Justice , la Banque d'État a proposé de stipuler que les banques commerciales et les succursales de banques étrangères n'interviennent que sur le marché des produits dérivés. En effet, leur participation à la compensation sur le marché sous-jacent engendrerait de nombreux risques dans les relations interbancaires et affecterait leur liquidité.

En réalité, l'un des deux principaux problèmes liés à la décision du FTSE Russell de reclasser le marché boursier vietnamien de « frontière » à « émergent » concerne les activités de compensation et de règlement, le transfert des paiements et la gestion des transactions échouées. La solution à ces exigences réside dans l'application du modèle CCP.

Étant donné que ce modèle ne peut pas être mis en œuvre en raison de la nécessité d’adapter la réglementation sur les opérations des banques dépositaires, la solution actuelle est que les sociétés de valeurs mobilières fourniront un soutien au paiement des investisseurs institutionnels étrangers (NPS).

Cependant, à long terme, il reste nécessaire de résoudre complètement ce problème par la voie de la contrepartie centrale afin que VSDC puisse devenir l'acheteur de tous les vendeurs et le vendeur de tous les acheteurs. Selon M. Nguyen Son, président du conseil d'administration de VSDC, la clé pour y parvenir est de finaliser la loi afin que les banques puissent devenir des membres compensateurs directs sur le marché sous-jacent.

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