Au cours du premier mois de mise en œuvre du nouveau mécanisme, les investisseurs étrangers s'inscrivant au trading sur marge (NPF) ont été très actifs, représentant 11 % de la valeur totale des achats de titres auprès de ces sociétés de bourse.
Au cours du premier mois de mise en œuvre du programme sans préfinancement, plus de 300 comptes institutionnels étrangers se sont enregistrés.
Au cours du premier mois de mise en œuvre du nouveau mécanisme, les investisseurs étrangers s'inscrivant au trading sur marge (NPF) ont été très actifs, représentant 11 % de la valeur totale des achats de titres auprès de ces sociétés de bourse.
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| Mme Ta Thanh Binh - Directrice générale de la Société vietnamienne de dépôt et de compensation de titres |
Près de 330 organisations étrangères se sont enregistrées pour commercialiser du NPF au cours du premier mois.
Lors du séminaire « Aperçu du marché des capitaux en 2024 et perspectives pour 2025 », organisé le 6 décembre au matin par l’Association vietnamienne de conseil financier en collaboration avec le magazine d’investissement VietnamFinance, Mme Ta Thanh Binh, directrice générale de la Société vietnamienne de dépôt et de compensation de titres (VSDC), a présenté une mise à jour sur la situation des transactions sans préfinancement (NPF) au sein de ces unités (le cas échéant), près d’un mois après la mise en œuvre de la circulaire 68. L’un des points les plus importants abordés était la suppression de l’exigence de marge obligatoire (sans préfinancement) pour les investisseurs institutionnels étrangers.
Plus précisément, selon les informations reçues par VSDC de quatre sociétés de bourse et de cinq banques dépositaires, au 29 novembre 2024, plus de 300 comptes d'investisseurs institutionnels étrangers étaient enregistrés pour négocier des NPF, représentant en moyenne 11 % de la valeur totale des achats de titres (actions, certificats de fonds, warrants) auprès de ces sociétés. D'après Mme Binh, VSDC et les parties concernées ont obtenu d'excellents résultats, évitant ainsi les situations d'insuffisance de fonds chez les institutions étrangères, susceptibles d'entraîner des retards de paiement ou des perturbations des opérations de règlement. La prestation de services, la gestion des risques liés aux transactions sur les NPF par les sociétés de bourse et les banques dépositaires, ainsi que l'utilisation du mécanisme de négociation des NPF par les institutions étrangères, ont été menées avec rigueur et sécurité. « Les investisseurs font également preuve d'une grande prudence, effectuant leurs transferts de fonds le lendemain, voire l'après-midi même de la séance de bourse », a également déclaré la représentante de VSDC.
FTSE Russell pourrait connaître une évolution significative en septembre 2025.
D'après Mme Binh, lors d'une récente réunion avec des représentants de FTSE Russell, l'agence de notation a confirmé que le Vietnam remplissait 7 des 9 critères de reclassement. Les deux critères restants concernent la suppression de l'obligation de préfinancement pour les investisseurs étrangers et le traitement des transactions non abouties.
Concernant la solution sans préfinancement, les représentants du FTSE constatent que le Vietnam a pris des mesures concrètes en matière de politique institutionnelle et de mise en œuvre. Ils attendront que le marché fonctionne encore quelque temps avant de l'évaluer lors de la réunion de mars et pourraient prendre des mesures concrètes en septembre 2025. « Il s'agit également d'un objectif majeur de l'autorité de régulation et des acteurs du marché », a également souligné Mme Binh.
Le critère final de passage à la catégorie supérieure étant la gestion défaillante des transactions, selon Mme Ta Thanh Binh, la solution consiste à appliquer un mécanisme de compensation et de règlement centralisé (CPC). À cet égard, les nouvelles dispositions de la loi sur les valeurs mobilières, modifiées par sept lois relatives aux finances et au budget, ont jeté les bases de la mise en œuvre d'une CPC, autorisant VSDC à créer une filiale pour la séparation des risques.
Outre le FTSE, le Vietnam vise également à obtenir la certification MSCI. Selon les critères de MSCI Global, en juin 2024, le marché boursier vietnamien remplissait 10 des 18 critères, mais des améliorations restent nécessaires, notamment en ce qui concerne le plafond de participation étrangère, le plafond restant de participation étrangère et le degré de libéralisation du marché des changes.
Selon le directeur général de la VSDC, au cours des troisième et quatrième trimestres 2024, l'agence a activement participé à la formulation de recommandations et à la proposition d'amendements à la loi sur les valeurs mobilières et au décret 155 en vue de la création d'une filiale chargée d'assurer la fonction de contrepartie centrale (CCP) pour le marché des valeurs mobilières sous-jacent. Cette mesure est essentielle à la gestion des risques liés au règlement global du marché et contribue à la mise en œuvre des critères d'amélioration du marché boursier vietnamien. Par ailleurs, la réglementation relative à la publication d'informations en anglais et son application synchrone, conformément au calendrier prévu, permettront d'améliorer progressivement la transparence. La VSDC et les bourses appliqueront également cette réglementation à compter de 2025. Le travail à accomplir dès le début de l'année prochaine pour répondre aux exigences sera considérable.
« De nombreuses organisations ont présenté des chiffres escomptés concernant les entrées de capitaux étrangers sur le marché boursier vietnamien. Nous pensons que cette amélioration de la notation aura un effet positif. Conjuguée aux réformes institutionnelles et aux changements de procédures administratives, elle créera également une dynamique positive », a déclaré Mme Binh, tout en soulignant que les capitaux étrangers affluent généralement avant même l’annonce de la décision d’amélioration.
Cependant, outre ces avantages, cette évolution soulève également des inquiétudes quant à la pression exercée sur le système par le volume et la valeur importants des transactions, ainsi que par leur fréquence accrue. Si la bourse vietnamienne obtenait le statut de marché émergent, elle devrait bénéficier d'un afflux massif de capitaux d'investissement. Cet afflux pourrait engendrer un volume de transactions élevé, plus fréquent et plus régulier, susceptible de mettre à rude épreuve les systèmes de négociation et de compensation/règlement. Par ailleurs, la capacité du système de change à gérer un tel volume de transactions se pose.
La pression exercée pour maintenir le classement amélioré après avoir satisfait aux nouveaux critères constituera également un défi pour les parties prenantes. « D’après nos échanges avec FTSE Russell, les critères de classement peuvent être modifiés au besoin, en fonction des exigences des principaux clients. Par conséquent, l’obtention, le maintien et le classement dépendront fortement des évaluations annuelles des organisations internationales. Si la situation évolue rapidement et fréquemment, nous devrons être prêts à proposer des modifications du cadre juridique afin de l’adapter au mieux, et à réviser et compléter le système sans délai », a affirmé le directeur général du VSDC.
« Ce sont là les véritables défis auxquels nous devons faire face et pour lesquels nous devons élaborer des solutions. Du point de vue de l’autorité de régulation, nous mettrons en place des bases solides afin de faciliter la modernisation du marché boursier. Cette modernisation n’est qu’une question de temps ; elle sera assurément réalisée », a souligné Mme Ta Thi Thanh Binh.
Source : https://baodautu.vn/thang-dau-ap-dung-non-prefunding-hon-300-tai-khoan-to-chuc-nuoc-ngoai-dang-ky-d231826.html
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