不動産企業の社債返済圧力は2025年まで依然として高い。

(CLO) 2024年第4四半期および2025年第4四半期に満期を迎える社債および延滞社債の数が依然として多い場合、満期圧力は社債市場にとって常に存在するリスクです。

不動産業の債務返済圧力は依然として高い

11月16日に開催された不動産フォーラム「市場の回復と発展に向けて」において、 経済専門家のヴー・ディン・アン博士は次のように述べた。「困難な時期を経て、社債市場は年初から徐々に回復しています。」

しかし、債券、特に社債の満期圧力は市場にとって依然として課題となっている。

ヴー・ディン・アン博士は、FiinRatingsの統計を引用して次のように述べた。「2024年に満期を迎える社債の残高（元本と利息の両方）は315兆ベトナムドンとなり、2025年には334兆ベトナムドンでピークに達するだろう。」

フォーラムの概要。（写真：ST）

不動産債に限って言えば、2024年の未償還残高は現在60兆ドン、2025年には135兆ドンに達すると予想されている。

「2024年第4四半期と2025年第4四半期に満期を迎える社債や延滞債が依然として高い水準にあるため、満期圧力は社債市場にとって常に存在するリスクであり、その中でも不動産企業の債券は市場平均よりも延滞リスクと潜在的不良債権リスクが高い」とアン氏は述べた。

FiinRatingsのゼネラルディレクター、グエン・クアン・トゥアン氏は、「社債市場の専門性と持続可能性に向けた発展」ワークショップで、2024年～2025年の延滞債務の大きな問題を強調した。

グエン・クアン・トゥアン氏は、最大の資金源は銀行融資や債券ではなく、顧客から受け取ったお金であり、周囲のサポートも非常に重要であり、債券の救済に焦点を当てるだけでなく、周囲の対策の方がはるかに重要であり、それは「クリーン」な法的措置であると指摘した。

「私たちにできることは、不動産法務問題の解決に向けた政府のプロジェクトに協力してもらうことです。この問題が解決されれば、延滞債務の処理は非常に容易になるでしょう」とグエン・クアン・トゥアン氏は述べた。

60%の企業が2年間延長

また、フォーラムでカン・ヴァン・ルック博士は、債務の延長および延期の交渉を認める法令08/2023/ND-CP以来、不動産社債の満期に関する物語は最も困難な時期（2023年6月～8月）を乗り越えたと述べた。

経済専門家のカン・ヴァン・リュック博士。（写真：ST）

カン・ヴァン・ルック博士によると、企業の60%が2年間の債券期間を延長しており（ピークは2025年6月）、企業は発行条件に従って積極的に債券を買い戻し、資本圧力を軽減するために再発行を開始している。さらに、不動産市場が活況を呈していることから、企業は負債返済に充てる資金を確保するために資産を売却する意欲がある。

そのため、カン・ヴァン・リュック博士は、最も困難な時期は過ぎ、解決策は既に数多く存在するため、倒産という現象は起こりにくいと評価しました。実際、不動産業界では以前のように40～50%も値引きする必要はなく、10%程度の値引きで売れています。

政令08/2023/ND-CPが失効したという事実は、政令65/2022/ND-CPが債務交渉、支払い延期、あるいは支払い猶予を認めているかどうかという疑問を提起する。「これは管理機関が明確にする必要がある点だ」とカン・ヴァン・リュック博士は述べた。

より厳しい規制を伴う政令65/2022/ND-CPの適用は、市場を浄化するための管理機関の努力を示すものであるが、民間の社債発行に対する障壁を生み出すのではないかという懸念も引き起こしている。公債発行の法的経路が短縮またはクリアされていない限り、社債チャネルの混雑につながることは変わらないだろう。

この問題について説明する国家証券委員会証券発行管理部のトラン・キム・ズン副部長は、政令65/2022/ND-CPが発行された当時、債券市場は逼迫していたため、政府は、債券保有者に対する交渉、債務の延長、プロの証券投資家に対する条件の延期、信用格付けなど、企業にとってのいくつかの困難を取り除く政令08/2023/ND-CPを発行したと述べた。

「現在、政令08/2023/ND-CPは失効しており、政府が個別社債の発行を緩和する時期は一時的に延期されています。政令65/2022/ND-CPの改正が引き続き交渉されるかどうかは、依然として財務省の意見を待つ必要があります」と、トラン・キム・ズン氏は述べた。

財務省銀行金融局金融市場部のファム・ヴァン・ヒュー副部長は、政令08/2023/ND-CPには改正条項が2つ、執行停止条項が1つあると付け加えた。執行停止条項は、プロ投資家の選定、債券の発行時期、信用格付けに関する規定であり、執行停止期間は2023年12月31日までとなっている。

「財務省は政府に対し、実施状況について報告しました。現在、政府の見解としては、政令08/2023/ND-CPで失効した一部の規定は、政令65/2022/ND-CPに基づき、2024年1月1日から施行される予定です」とファム・ヴァン・ヒュー氏は述べた。

ファム・ヴァン・ヒュー財務相は、政令08/2023/ND-CPの2つの改正について、政令の精神に沿って引き続き実施していくと述べた。政令65/2022/ND-CPの改正の検討に関しては、財務省は証券法の複数の条項を検討・改正している。その後、証券法の改正を綿密に踏まえ、政令65/2022/ND-CPを改正する。

出典: https://www.congluan.vn/ap-luc-tra-no-trai-phieu-cua-cac-doanh-nghiep-bat-dong-san-den-nam-2025-van-con-cao-post321645.html