不動産事業は債券満期の圧力を緩和

ベトナム債券市場協会（VBMA）のデータによると、2025年6月には民間債券が65件発行され、総額は86兆9,530億ドンに達しました。そのうち、12兆9,220億ドンは不動産業界の債券でした。つまり、2025年の最初の6ヶ月間で、不動産企業は債券チャネルを通じて41兆4,160億ドン以上を調達したことになります。

2025年後半には、約131兆6,010億ドンの債券が満期を迎えると推定されています。不動産セクターだけで満期額の53%を占め、69兆9,700億ドンに相当します。

不動産市場には多くの好ましい変化があり、債券の満期に関する懸念は和らいだ。グラフィック：タン・ヴー

BIDVのチーフエコノミスト、カン・ヴァン・リュック博士によると、不動産市場が最も厳しい時期（2023年6月から8月）に、政府は政令08/2023/ND-CPを発布し、企業と投資家が債券の返済期限を交渉・延期できるようにした。この「命綱」により、60%の企業が2年間の返済延期を認められ、債務返済期限は2025年までとなった。

しかし、専門家は、今年の債券への圧力は懸念材料ではないと述べた。不動産市場が徐々に好転しているため、債務不履行の可能性は低い。多くの企業は、商品を販売するために、前期のような40～50%の値引きではなく、10%程度の値引きで済むだろう。

それだけでなく、リュック氏は、不動産市場はマクロ経済要因の恩恵を受けていると自信をもって述べた。その結果、インフレ率は抑制され、ベトナムの金利は低水準を維持し、財政赤字、公的債務、対外債務、政府債務の返済義務などは国会が認めた範囲内にある。さらに、制度的・法的ボトルネックも徐々に解消されつつある。

最近、ダット・ザン・サービス経済・金融・不動産研究所（DXS-FERI）も、2025年の最初の6か月間の不動産市場の状況について楽観的なコメントを出しました。

当調査部門は、今が不動産投資家にとって「ピークシーズン」であると考えています。多くの投資家は事業再編プロセスを完了し、事業拡大を目指して前向きな姿勢で新たな開発サイクルに突入する準備ができています。

馴染みのあるブランドの力強い復活に加え、市場では強力な財務力を持つ多くの新規投資家の台頭も見られました。これらの企業は、積極的に人材を採用し、プロジェクト開発計画を実行し、流通部門との連携を拡大しています。

法的問題により長期間「棚上げ」されていたが、2025年初頭から一連のプロジェクトが「復活」し、販売を再開し始めている。また、新たなサイクルを迎えるため、多くの投資家も今年後半に「商品の発売」を計画している。

投資電子新聞Baodautu.vnの記者に対し、ある投資会社の分析部門責任者は、2025年は不動産業界が引き続き力強い成長を続ける上で重要な時期になると予想しています。この予測は、以下の主要な推進力に基づいています。

第一に、全国で行政単位の再編が完了し、発展期における政治環境が安定している。第二に、GDP成長目標は2025年に8%、2026年には2桁成長としており、民間経済の活性化と国内消費の成長を重視している。

「所得増加への期待から、住宅需要と住宅購入のための資金力も高まっています。一方、不動産はGDPに大きく貢献する産業です。財務省統計局によると、不動産はGDPの8～10%を占めています。一方、先進国ではこの割合はGDPの10～20%に達しています。そのため、まだ大きな成長の余地があるのです」と、このキャラクターは語った。

さらに、不動産業界は低金利環境と制度改革の恩恵も受けています。不動産三法、土地利用権協定に基づく商業住宅プロジェクトの実施試行に関する決議、公共投資促進と行政手続きの簡素化に向けた取り組みなど、これらはすべて、不動産業界の継続的な「飛躍」を支える重要な出発点となっています。

「不動産債の償還期限には依然としてプレッシャーがかかっています。しかし、2025年後半は事業開始時期と重なるため、大きな課題にはならないでしょう。例えば、ビンホームズはハウギア、コーロア、ダンフォンのビンホームを、ナムロンはミズキを、カンディエンはグラディアプロジェクトをそれぞれ進めています。法的障壁の撤廃は、プロジェクトの実施を加速させるだけでなく、企業がプロジェクトを譲渡して債務返済のためのキャッシュフローを生み出すための条件を整えることにもつながります」と分析責任者は述べています。

市場全体の状況は徐々に改善しているものの、不動産業界には依然として一定のリスクが存在します。現在、供給は主にハイエンドセグメントからのものであり、投機的な要素が強いため、金利が上昇した場合、不良債権発生のリスクは比較的高くなります。
「さらに、新しい地価表によると土地価格が上昇すると予想される状況で、建設資材価格の上昇と相まって、不動産事業は投入コストの大きな圧力にさらされ、キャッシュフローの圧力が増大するだろう」と専門家は強調した。

出典: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-voi-bot-ap-luc-dao-han-trai-phieu-d332767.html