不動産事業は債券の満期日によるプレッシャーが軽減されます。

ベトナム債券市場協会（VBMA）のデータによると、2025年6月には民間債券が65件発行され、総額は86兆9,530億ドンに達しました。このうち、12兆9,220億ドンは不動産セクターからの調達でした。つまり、2025年上半期に不動産事業は債券市場を通じて41兆4,160億ドン以上を調達したことになります。

2025年後半には、推定131兆6,010億ベトナムドン相当の債券が満期を迎える。不動産セクターだけで、満期額の53%、69兆9,700億ベトナムドンに相当する。

不動産市場では多くの好調な動きが見られ、債券の満期に関する懸念は和らぎつつある。図：タン・ヴー

BIDVのチーフエコノミスト、カン・ヴァン・リュック博士によると、不動産市場が最も厳しい時期（2023年6月から8月）に、政府令08/2023/ND-CPが発布され、企業と投資家は債券債務の返済期限の延長と猶予について交渉することが可能になった。この「命綱」により、60%の企業が2年間の返済期限延長を認められ、債務返済期限は2025年までとなった。

しかし、専門家は、今年の債券価格の下落圧力は懸念材料にはならないと考えている。不動産市場が徐々に好転しているため、債務不履行の可能性は低い。多くの企業は、商品を販売するために、前期のような40～50%の値引きではなく、10%の値引きで済むだろう。

さらに、リュック氏は、不動産市場はマクロ経済要因の恩恵を受けていると自信を持って主張した。具体的には、インフレ率は抑制された水準で上昇しており、ベトナムの金利は低水準にとどまっており、財政赤字、公的債務、対外債務、そして政府債務の返済義務は国会が認めた範囲内にある。さらに、制度的・法的ボトルネックも徐々に解消されてきている。

最近、ダットサンサービス経済・金融・不動産研究所（DXS-FERI）も、2025年上半期の不動産市場の状況について楽観的な評価を発表しました。

当調査部門は、不動産デベロッパーにとって現在が「ピークシーズン」であると考えています。多くのデベロッパーは事業再編を終え、事業拡大を目指し、前向きな姿勢で新たな開発サイクルに突入する準備ができています。

馴染みのあるブランドの力強い復活に加え、市場では確固たる資金力を持つ多くの新規投資家の台頭も見られます。これらの企業は、人材の採用、プロジェクト開発計画の実行、流通パートナーとの連携拡大に積極的に取り組んでいます。

法的問題により長期間の活動停止期間を経て、2025年初頭から多くのプロジェクトが復活し、販売を再開し始めています。さらに、この新たなサイクルを活用するため、多くのデベロッパーも今年後半に新規プロジェクトを立ち上げる準備を進めています。

Baodautu.vnの記者とのインタビューで、ある投資会社の分析責任者は、2025年は不動産セクターが力強い成長を継続する上で重要な年になるとの見通しを示した。この見通しは、以下の主要な要因に基づいている。

第一に、国全体の行政単位の再編が完了し、急速な発展期における政治環境が安定しました。第二に、民間部門と国内消費の成長を重視し、2025年にGDP成長率8%、2026年には2桁成長を達成することを目標としています。

「家計所得の増加が見込まれるため、住宅需要と住宅購入のための資金力も増加するでしょう。一方、不動産はGDPに大きく貢献するセクターです。財務省統計局によると、不動産はGDPの8～10%を占めています。先進国ではこの割合はGDPの10～20%にも達します。そのため、依然として大きな成長余地があるのです」と情報筋は述べた。

さらに、不動産セクターは低金利環境と制度改革の恩恵を受けています。不動産三法、土地使用権契約に基づく商業住宅プロジェクトの実施に関する試行決議、公共投資促進策、行政手続きの簡素化など、これらはすべて不動産セクターの継続的な「飛躍」を支える重要な推進力となっています。

「不動産債券の償還圧力は依然として存在します。しかし、2025年後半は事業立ち上げ期と重なるため、大きな課題にはならないでしょう。例えば、ビンホームズにはビンホームズ・ハウ・ギア、コー・ロア、ダン・フォンがあり、ナム・ロンにはミズキ、カン・ディエンにはグラディア・プロジェクトがあります。法的障壁の撤廃は、プロジェクトの実施を加速させ、企業がプロジェクトを譲渡して債務返済のためのキャッシュフローを生み出すための条件を整えるのに役立つでしょう」と分析責任者は述べています。

市場全体の状況は徐々に改善しているものの、不動産セクターには依然として一定のリスクが存在します。現在、供給は主に高級セグメントからのものであり、投機的な要素が強いため、金利が上昇した場合、不良債権が急増するリスクは比較的高くなります。
「さらに、新地価表によると土地価格の上昇が見込まれることや建設資材価格の上昇により、不動産事業は投入コストの大きな圧力に直面し、キャッシュフローの圧力が増大するだろう」と専門家は強調した。

出典: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-voi-bot-ap-luc-dao-han-trai-phieu-d332767.html