2025 年に為替レート圧力を高める要因は何でしょうか?

強い変動

ドラゴンキャピタル証券（VDSC）は、2024年通貨市場概要レポートの中で、米ドル/ベトナムドン為替レートは大きな変動の年を経験し、特に第2四半期と第4四半期にベトナムドンの下落圧力が強くなったと述べています。

VDSCによると、今年のUSD/VND為替レートの動向は、国際市場における米ドルの動向に大きく影響されています。2024年の米ドル指数（DXY）とUSD/VND為替レートの相関係数は0.67となり、前年の0.63を上回りました。

先週の終値で、ベトナム中央銀行が12月27日に発表した中央為替レートは1米ドルあたり24,322ドン（VND/USD）となりました。ベトナム中央銀行の取引窓口における参考為替レートは、1米ドルあたり23,400～25,450ドン（売買）です。商業銀行では、米ドルの為替レートがVietcombankで25,238～25,538ドン（VND/USD）（売買）、 BIDVで25,218～25,538ドン（VND/USD）（売買）に上昇しました。

VDSCのデータによると、年初と比較して、中央為替レートは約1.9%上昇しました。公式市場では、為替レートは約4.8%上昇して1米ドルあたり25,430ドンとなり、自由市場では4.3%上昇して1米ドルあたり25,840ドンとなりました。

ブルームバーグとBIDVの調査チームによると、2024年11月末時点でベトナムドンは4.25%下落しました。しかし、2024年が終わりに近づくにつれて、為替レートはベトナム中央銀行が設定した5%の基準を下回る水準で推移しました。

銀行学院銀行学部講師のヴ・マイ・チー博士は、年初からの動向を振り返り、今年最初の8ヶ月間は、為替レートは米ドルの変動と国際経済要因に大きく影響されたと述べた。しかし、8月以降は徐々に安定し、10月には若干の上昇があったものの、ここ数週間は再び安定を取り戻している。

「ベトナム中央銀行は、インフレを抑制しつつ経済回復を支援するため、引き続き低金利で安定した金利政策を維持しています。しかしながら、依然として課題は存在しており、特にインターバンク市場におけるベトナムドンと米ドルの金利差は外貨需要を促し、為替レートに圧力をかけています。さらに、輸入の急増と外国投資家による利益の国内への還流の必要性も、外国為替市場に更なる圧力をかけています」と、ブー・マイ・チ博士は述べています。

経済学者のグエン・トリ・ヒュー博士も同様の見解を示し、2024年のベトナムドン/米ドルの為替レートは多くの要因、特に米国の金融政策に影響を受けると予測しています。年初来数ヶ月、米連邦準備制度理事会（FRB）は高金利を維持することで金融引き締め政策を維持しました。しかし、最近FRBは政策方針を転換し、金利を引き下げ、金融引き締め政策から金融緩和政策へと転換しました。これが米ドルの価値の変動につながっています。

グエン・トリ・ヒュー博士は、その影響を評価し、米ドル指数（DXY）が101ポイントから107ポイントの間で変動していることが、米ドル／ベトナムドン為替レートに直接的な影響を与えていると述べた。米ドルの価値が上昇すると、ベトナムドンの価値が下落し、為替レートが上昇する。これは、輸出入活動とインフレ抑制に、メリットと課題の両方をもたらす。

具体的には、専門家は、輸出側では為替レートが上昇すると、輸出企業は外貨を獲得し、ベトナムドンに換金することでより多くの利益を得ることができ、輸出活動に有利になると分析した。一方、輸入側では、為替レートの上昇は輸入品の外貨建て価格の上昇を引き起こす。これは輸入コストの増加だけでなく、国内商品価格の上昇にもつながり、インフレ率の上昇につながる可能性がある。したがって、2024年の為替変動は輸出入活動だけでなく、経済全体のインフレ率にも影響を与えるだろう。

2025 年の変数は何でしょうか?

2025年に入り、ベトナムドン/米ドルの為替レートは多くの圧力に直面すると予測されています。国際通貨基金（IMF）の報告書を引用し、ブー・マイ・チー博士は、多くの主要経済における高インフレと、特にロシア・ウクライナ紛争と保護主義政策を背景とした貿易摩擦により、世界経済の成長率は前年の3%を下回る2.8%にとどまると予測しています。さらに、世界経済に影響を与える重要な要因として、インフレ抑制下で成長を刺激するためにFRBなどの主要中央銀行が利下げを進めていることが挙げられます。これは世界的な利下げの流れにつながり、ベトナムを含む先進国と発展途上国の両方に影響を与えるでしょう。

しかし、ベトナム経済は2025年も力強い回復基調を維持するだろう。工業生産、輸出、外国直接投資（FDI）の誘致といった下支え要因により、GDPは約6.8～7%の成長が見込まれる。 政府とベトナム中央銀行は、投資促進と企業、特に中小企業を支援する政策を引き続き実施していくと、チー氏は述べた。

しかし、ブー・マイ・チー博士は、ベトナムは為替レートの変動や主要経済国の貿易戦略の変化、特にドナルド・トランプ次期大統領率いる米国の保護主義政策によるリスクにも直面すると指摘した。トランプ政権の保護主義政策は貿易障壁を高め、ベトナムへの輸出や直接投資（FDI）の流入に影響を及ぼす可能性がある。

グエン・トリ・ヒュー博士も同様の見解を示し、2025年の米ドル/ベトナムドン為替レートは、ドナルド・トランプ次期米大統領の経済政策の影響を強く受ける可能性があると予測しました。具体的には、トランプ氏の高所得者減税政策は米国の財政赤字の拡大につながると予想され、米国政府は財政安定化のため高金利の債券発行を余儀なくされる可能性があります。その結果、インフレが加速し、FRBは金融政策の調整を迫られ、緩和政策から引き締め政策へと転換し、再び金利が上昇する可能性があります。米国の金利が上昇すると、米ドルの価値が上昇する一方で、ベトナムドンの価値は下落するため、米ドル/ベトナムドン為替レートは上昇します。

「ベトナムドン/米ドルの為替レートが急上昇する可能性は、ベトナム中央銀行の金融政策に大きな影響を与えるでしょう。為替レートが上昇すれば、ベトナムのインフレ圧力も高まります。そうなれば、ベトナム中央銀行は金利引き上げを含む金融政策の転換に加え、他の政策も活用して圧力を緩和し、インフレを抑制する必要に迫られる可能性があります。この転換は、世界的な変動の中でマクロ経済を安定させるために必要なステップとなる可能性があります」と、グエン・トリ・ヒュー博士は述べています。

UOB銀行は最近のレポートで、2025年第3四半期にUSD/VND為替レートが過去最高の26,200に達する可能性があると予測しています。具体的には、USD/VND為替レートは、第1四半期に25,800、第2四半期に26,000に上昇し、第3四半期に26,200でピークに達し、2025年第4四半期に26,000にわずかに低下すると予想されています。

一方、スタンダード・チャータード銀行は最新のレポートで、米ドルは2025年前半に下落し、年末までに力強く回復すると予測しています。また、2025年第2四半期以降、ドナルド・トランプ前大統領の政策が為替レートに大きな圧力をかけ、ベトナム国家銀行が運用金利を引き上げざるを得なくなる可能性があると警告しています。

出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhung-bien-so-nao-se-lam-gia-tang-ap-luc-ty-gia-trong-nam-2025/20241230085554674