株式市場は活況 - 写真：AI描画
株式市場は関税に対する懸念を克服した。
最近のレポートでは、オープンエンドファンド「バラッドファンド」の運用会社であるSGIキャピタルが、ベトナム市場について注目すべき点を数多く指摘した。
ベトナムは最近、米国との貿易協定を締結した最初の国の一つとなった。原産地比率や業種別税率の詳細など、交渉すべき詳細事項はまだ多く残っている。
しかし、SGIキャピタルによれば、早期に合意に達することで、ベトナムの輸出企業は、国内企業であれ外国直接投資企業であれ、積極的に事業計画を計算し調整できるようになるという。
実際、2025年上半期の登録FDIは過去最高を記録し、支出額は同期間に8.1%増加しました。SGIキャピタルは、関税引き上げ（従来比約10～15%）が競争優位性の低い企業群に影響を及ぼすと考えています。
しかし、長期的には、これは企業が製品ラインのバリューチェーンを徹底的に再構築し、市場を多様化するための大きな原動力となるでしょう。
さらに、4月の心理的ショックの後、米国に商品を輸出している上場企業の割合が非常に低く、これらの企業自身もベトナム製品の競争力と輸出の見通しについて悲観的ではないため、米国の相互税政策が株式市場に与える直接的な影響は実際にはかなり限定的です。
SGIキャピタルは、市場は「米国の関税のショックと恐怖を乗り越えた」とみており、アップグレードの見通しや成長の広がりと加速など、今年後半に起こる次の焦点に注目が集まっている。
金融市場では以前、関税に加え、ベトナム国家銀行（SBV）による国債の純引き落としや、米ドル指数の動向に反して為替レートが継続的にピークを下回っていることなどに関して懸念が高まっていた。
しかし、SGIキャピタルの専門家は、SBVは関税の影響を中和するために中心金利の引き上げに完全に積極的に取り組んでおり、6月末の数回のセッションでTビルを純額引き下げたのは、過剰な短期流動性のバランスを調整することだけを目的としている、と見ている。
ベトナムドン／米ドルの為替レートと他の東南アジア諸国との差は約5～8%であり、輸出企業にとって競争力のあるバッファーとなるのに十分な水準です。SGIキャピタルは、米ドルインデックスの下落傾向と関税枠組みの確定により、為替レートは今年最もストレスのかかる時期を過ぎた可能性があると評価しました。
一方、SGIキャピタルは、7月初めの取引でベトナムへの外国資本の流入が非常に活発化したことを指摘しました。これは、他のASEAN諸国の純買いとほぼ一致しています。外国資本流入の最後の障壁であった、ベトナムの対米輸出に対する高関税への懸念は払拭されました。
SGIキャピタルの専門家は「不動産価格、金価格、さらには仮想通貨価格の急騰後、依然として安価で2022年のピークを下回っている主要資産チャネルは株式だけである」と強調した。
史上最高値の1,550ポイントを目指す
未来アセット証券のアナリスト、ドン・タン・トゥアン氏はまた、ベトナムと米国の間の暫定関税合意はベトナムの成長見通しをある程度変え、多くの詳細事項、例えば「重大な変化」の基準をどのように決定するか、非関税障壁の撤廃など、さらに議論する必要がある状況において、絡み合った課題と機会をもたらしていると述べた。
関税に関する最悪のシナリオが実現しなかったことが、6月の株式市場の活況を後押しし、同時にVN指数が1,400ポイントの心理的抵抗ゾーンを克服するのに役立った。
特に銀行部門と輸出部門における第２四半期の利益成長の見通しによって、７月および第三四半期全般の見通しが強化されると予想される。
トゥアン氏は、1,550ポイントという史上最高値に達する前に、短期的な調整は市場が新たなバランスゾーンを形成するために必要な要因と考えられると予測している。
専門家によると、株式市場のポジティブなシグナルは、政府と国会の2025年の成長志向と目標における一連の構造的変化によっても強化されている。
しかし、外部要因によるリスクの増大と一連の内部構造の変化という状況により、信用と公共投資による経済成長の促進を優先すると、為替レートとインフレ圧力をコントロールする能力が一部トレードオフになるという「トリレンマ」の状況が経営政策において部分的に生じているとトゥアン氏は指摘した。
出典: https://tuoitre.vn/sau-dot-tang-nong-bat-dong-san-va-vang-chung-khoan-la-kenh-duy-nhat-duoi-dinh-2022-20250710143822963.htm
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