10月20日午後、ベトナム株式市場はパニックに陥り取引を終えた。売り圧力は3つの取引所に広がり、VN指数は94.76ポイント（5.47%）下落し、1,636.43ポイントと、第3四半期初め以来の安値となった。HNX指数も13.09ポイント（4.74%）下落し、263.02ポイントとなった。UPCoM指数は2.36ポイント（2.09%）下落し、110.31ポイントとなった。
市場取引総額は約58兆9000億ドンに達し、約19億6000万株の約定取引高を記録しました。これは異例の高水準であり、株式市場から巨額のキャッシュフローが生じたことを示しています。市場は完全に売り優勢となり、150銘柄が下落し、わずかに上昇した銘柄は20銘柄未満にとどまりました。
アナリストによると、これはシステマティックな売り（投げ売り）セッションであり、マージンコールが一斉に発動された。ATCセッションの最後の30分間で、市場では数百銘柄が急落し、多くの優良株が価格に関わらず大幅に売られた。
証券会社は融資の回収のため清算を余儀なくされ、底値買いの需要が低迷したことで株価は制御不能な下落に陥った。時価総額上位銘柄で構成されるVN30指数は94ポイント以上下落し、清算圧力が主に優良株に集中し、中小型株ではもはや見られなくなったことを示した。
ホーチミン市のある証券会社の幹部は、「多くの口座のレバレッジ比率が50～60%の閾値に達すると、価格の急落が連鎖反応を引き起こすだろう。自動決済注文が株価を急落させ、パニックのスパイラルを引き起こすだろう」と指摘した。
主要セクターのほとんどが下落しました。中でも、銀行と不動産は最も大きな打撃を受け、指数の急落につながりました。具体的には、銀行セクターでは、SHB （-6.9%）、VPB（-6.89%）、MBB（-6.83%）、CTG（-6.32%）、TCB（-6.89%）が下落しました。不動産セクターは、NVL（-6.93%）、VHM（-4.46%）、VRE（-6.95%）と引き続き「嵐の目」となっており、このセクターだけでVN指数から推定15ポイントを奪いました。
SSI（-6.99%）、SHS（-9.85%）、VIX（-6.9%）といった証券グループも、信用取引による直接的なリスクと投資家のリスク回避心理を反映して、大幅に売られました。一方、情報技術（IT）および生活必需品グループは影響が小さく、FPT （-1.25%）、VTP（+4.55%）といった一部の銘柄は依然として一定の需要を維持しています。
外国人投資家は2兆ドン近くを純引き出した
統計によると、外国人投資家の売り越し額は1兆9,637億ドンに達し、年初来高水準となった。売り越し額はSSI、VND、VCI、VRE、HPGといった大型株に集中し、供給圧力の高まりにつながった。同時に、証券会社の自己売買部門も、主にMSN、STB、FPT、VNM、VICの株式を1,970億ドン以上売り越しており、国内機関投資家のポートフォリオリスク軽減の傾向を示している。
しかし、VHM、VIC、DIG、DXG、MSNといった優良ファンダメンタルズ銘柄では、一部の外国投資ファンドによる選択的な購買力が依然として記録されている。DNSEリサーチのアナリスト、レ・ミン・コイ氏は、「これは外国資本の流れの差異を反映している。一部のファンドはリスクヘッジのために資金を引き揚げた一方で、長期投資家は市場が大きく割安になった際に優良株を底値で購入する好機を捉えた」と述べている。
投資家は、10月20日の暴落は全く予想外ではなかったと考えている。VN指数は以前、長期的な上昇トレンド後の短期的なピークとみなされる1,780～1,800ポイントの抵抗ゾーンに繰り返し接触していた。利益確定の圧力が高まり、新規キャッシュフローが十分に強くなかったため、市場はネガティブな心理的ショックに対して脆弱になっていた。
指数が急落し、1,700ポイント、そして1,650ポイントのサポートレベルを突破すると、一連の自動ストップロス注文とマージンコールが発動され、「売りの嵐」が巻き起こりました。流動性は突如として59兆VND近くまで増加し、過去10セッションの平均の1.5倍に達し、パニックが広がっていることが明らかになりました。
KBSV証券会社の専門家は、「市場は『証拠金解放』の局面を迎えている。証拠金貸付金利が高すぎる場合、システムのバランス調整のために急激な価格下落は避けられない。このような取引の後、市場は通常、供給逼迫分を吸収するために、数回の買い増し取引を必要とする」とコメントした。
技術的には、VN指数が1,650ポイントの強力なサポートゾーンを失ったことで、先週期待されていた短期的な回復トレンドは打ち消されました。分析会社によると、今後1,650～1,670ポイントのゾーンまで指数が回復しない場合、1,580～1,600ポイント付近で新たな底値を形成する可能性が非常に高いと予想されています。
FiLi.vnのテクニカルアナリスト、トラン・クオック・ビン氏は、「これは価格面でも心理面でも大きな変化です。ベトナム市場では、1セッションで5%以上の下落は稀です。しかし、大幅な調整は長期的なキャッシュフローの観点から、価格水準をより魅力的なものにする可能性があります」と述べています。
リスクが高い状況において、専門家は投資家に対し、高い現金比率を維持し、証拠金の使用を避け、機関投資家のキャッシュフロー回復のシグナルを待つことを推奨しています。機関投資家にとって、現在はポートフォリオを再構築し、堅実なファンダメンタルズを持ち、負債が少なく、公的投資政策の恩恵を受ける銘柄を選択する時期と言えるでしょう。
独立系市場専門家のグエン・ドゥック・ナム氏は、「株式投資はガーデニングのようなもので、忍耐と規律が求められます。嵐の後には土壌がより肥沃になります。問題は、パニックに陥った瞬間に市場から一掃されない勇気を誰が持っているかということです」と述べています。
10月20日の急落は多くの投資家に大きな損失をもたらしましたが、専門家は、これは必要な浄化措置でもあると述べています。市場の大幅な下落はレバレッジの削減に役立ち、投機的なキャッシュフローを「冷却」し、次の成長サイクルに向けたより安定した基盤を築くでしょう。
抑制されたインフレ、低金利、そして持続的なFDI流入といったポジティブなマクロシグナルは、ベトナム株の中期的なサポート要因であり続けている。外国人投資家が早期に売り越しを減らし、自営業者が買い越しに回帰すれば、市場は10月にテクニカルな底値を形成し、11月初旬に小幅な回復を見せる可能性がある。
出典: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/vnindex-mat-gan-95-diem-cu-soc-margin-chan-dong-toan-san-20251020153016326.htm
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