L’équilibre des canaux de capitaux – un défi majeur pour une croissance durable.

Lors de la session thématique « Finance et Banque » du Forum économique vietnamien 2025, Perspectives 2026 (VEPF), les délégués ont souligné les efforts considérables déployés par le système bancaire pour mobiliser des ressources à grande échelle afin de soutenir l'économie. Toutefois, une dépendance excessive au crédit bancaire comporte également des risques, notamment pour la sécurité du système, en particulier durant les périodes de forte activité comme la fin de l'année.

Le crédit – principal canal de circulation des capitaux dans l’économie.

Selon le vice-gouverneur, depuis début 2025, le Parti et l'État ont adopté de nombreuses résolutions importantes, notamment celles qui constituent les piliers stratégiques de la nouvelle phase de développement. Ces résolutions portent sur le développement des sciences et des technologies, l'innovation et la transformation numérique, la promotion de l'intégration internationale, le renforcement des institutions juridiques et le développement du secteur privé. Ces orientations insufflent une nouvelle dynamique et mobilisent l'ensemble des acteurs politiques , économiques, citoyens et intellectuels.

« L’un des défis cruciaux pour atteindre des objectifs de croissance élevés consiste à garantir un capital suffisant pour l’économie, tout en l’utilisant efficacement pour promouvoir un modèle de croissance fondé sur la science et l’innovation », a souligné le vice-gouverneur Pham Thanh Ha.

Dans ce contexte, le crédit bancaire demeure un vecteur essentiel de la circulation des capitaux dans l'économie, en soutenant la production et l'activité économique des secteurs prioritaires. Mme Ha Thu Giang, directrice du Département du crédit aux secteurs économiques, a présenté en détail les solutions opérationnelles mises en œuvre par la Banque d'État du Vietnam (SBV). Elle a indiqué que le secteur bancaire avait déployé de nombreuses mesures globales, confirmant ainsi le rôle central du crédit bancaire dans la circulation des capitaux. L'accent est mis sur la restructuration des modalités de remboursement et le maintien de la même classification des dettes pour les clients en difficulté en raison de la pandémie, de catastrophes naturelles ou du ralentissement de la production et de l'activité économique. Grâce à ces mesures, environ 1,3 million de clients ont bénéficié d'une restructuration de leurs dettes, pour un montant total de capital et d'intérêts d'environ 1 000 milliards de VND. Durant la seule période de la Covid-19, les établissements de crédit ont réduit les intérêts de leurs clients d'environ 50 000 milliards de VND.

Parallèlement, les programmes de crédit sectoriels ont été étendus conformément aux directives gouvernementales. Les crédits pour l'agriculture, la sylviculture et la pêche ont atteint 185 000 milliards de VND (après quatre ajustements pour en accroître le montant), avec un taux de décaissement d'environ 94 %. Le programme de prêts liés à la riziculture, mis en œuvre dans le cadre de la décision 1490/QD-TTg, a permis de décaisser près de 3 000 milliards de VND en cinq mois, jusqu'à fin octobre 2025. Le programme de mise en relation des banques et des entreprises a été largement déployé, avec environ 1 800 séances de dialogue organisées depuis début 2025. Les crédits publics ont dépassé 398 000 milliards de VND, bénéficiant à plus de 6,8 millions de personnes. Au 27 novembre 2025, l'encours de crédit s'élevait à plus de 18 200 milliards de VND, soit une hausse de 16,56 % par rapport à fin 2024, les efforts se concentrant sur les secteurs prioritaires et les projets d'infrastructures clés.

Le marché financier doit évoluer dans une direction plus équilibrée et durable.

Malgré des résultats positifs, les activités de crédit bancaire se heurtent à de nombreuses difficultés et défis. Mme Ha Thu Giang a souligné que la pression sur l'approvisionnement en capitaux de l'économie demeure forte dans un contexte de développement inégal du marché financier, tandis que le marché des obligations d'entreprises et le marché boursier rencontrent encore de nombreuses difficultés et n'ont pas pleinement joué leur rôle de principal canal d'approvisionnement en capitaux à moyen et long terme de l'économie.

Le Dr Nguyen Quoc Hung – vice-président et secrétaire général de l'Association bancaire du Vietnam – a souligné que, ces derniers temps, le système bancaire a déployé des efforts considérables pour mobiliser des ressources à très grande échelle afin de soutenir l'économie.

Concernant les questions de capital, le Dr Nguyen Quoc Hung, vice-président et secrétaire général de l'Association bancaire vietnamienne, a souligné que le système bancaire a déployé ces derniers temps des efforts considérables pour mobiliser des ressources à grande échelle afin de soutenir l'économie. Cependant, une dépendance excessive au crédit bancaire engendre également des risques, notamment pour la sécurité et la liquidité du système, en particulier lors des périodes de forte activité comme la fin d'année. Il a également noté que les taux d'intérêt devraient évoluer prochainement, impactant ainsi les opérations commerciales et les coûts d'investissement des entreprises. Parallèlement, dans un contexte d'adoption progressive par les banques de normes de sécurité plus strictes telles que Bâle III, le défi de concilier le soutien à la croissance et le respect des exigences internationales de sécurité devient de plus en plus complexe.

Compte tenu de ce constat, le lien et la complémentarité entre les capitaux budgétaires, via les investissements publics, et le crédit bancaire apparaissent comme un facteur clé. Le Dr Nguyen Quoc Hung estime que les capitaux budgétaires, par le biais des investissements publics, doivent être étroitement liés aux capitaux bancaires afin de soutenir la production et les entreprises, contribuant ainsi à la réalisation d'une croissance forte et durable, tout en favorisant la stabilité macroéconomique.

Afin d'éclairer davantage les tensions liées à l'équilibre des sources de capitaux, notamment en ce qui concerne les capitaux à moyen et long terme, le Dr Can Van Luc, économiste en chef de la BIDV et membre du Conseil consultatif du Premier ministre, a analysé que la structure des canaux de financement du Vietnam reste fortement dépendante du crédit bancaire. Selon lui, au cours des neuf premiers mois de l'année, le crédit a représenté plus de 57 % du total des capitaux injectés dans l'économie, tandis que les levées de fonds via les marchés boursiers et obligataires n'ont pas répondu aux attentes et auraient dû jouer un rôle plus important pour alléger la pression sur le système bancaire et répartir le fardeau de l'offre de capitaux.

Dr Can Van Luc, économiste en chef de la BIDV Bank, membre du Conseil consultatif du Premier ministre.

Selon le Dr Can Van Luc, le ratio crédit bancaire/PIB du Vietnam est actuellement très élevé, atteignant 135,7 % du PIB en 2024 et devant atteindre environ 147 % en 2025, un niveau nettement supérieur à la moyenne mondiale et à celui des pays à revenu intermédiaire. Parallèlement, la capitalisation boursière représente environ 73 % du PIB, tandis que le marché des obligations d'entreprises émises par le secteur privé n'atteint que 7,62 % du PIB, un pourcentage bien inférieur à celui des autres pays de la région. Il est donc nécessaire d'équilibrer la structure des canaux de financement, le marché des capitaux devant être développé de manière plus proportionnelle afin de réduire la dépendance excessive de l'économie au crédit bancaire, notamment pour ses besoins de financement à moyen et long terme.

Selon le Dr Can Van Luc, le marché financier doit évoluer vers un modèle plus équilibré et durable, en privilégiant le rôle du marché des capitaux et des produits dérivés afin de répartir la charge de l'offre de capitaux avec le système bancaire. Parallèlement, il est nécessaire de diversifier les institutions financières (crédit-bail, fonds d'investissement, fonds de pension, REIT, etc.) pour former progressivement un écosystème financier complet répondant mieux aux besoins de capitaux à moyen et long terme de l'économie. Il a également proposé de lancer prochainement un projet pilote de marché du carbone, de favoriser la création d'une place financière internationale, de développer le marché des cryptomonnaies et de mettre en œuvre avec détermination la feuille de route pour la modernisation du marché boursier. En parallèle de ces solutions de marché, le maintien de la stabilité macroéconomique, le renforcement de la confiance des investisseurs, la diversification des canaux d'investissement et l'amélioration substantielle de l'environnement des affaires et des investissements sont considérés comme des conditions essentielles pour une mobilisation et une allocation plus efficaces des ressources sociales au service du développement socio-économique.

Partageant ce point de vue, le vice-ministre des Finances, Do Thanh Trung, a déclaré que le marché des capitaux devait être davantage renforcé et développé afin de devenir véritablement le principal canal de mobilisation des ressources à moyen et long terme pour l'économie, réduisant ainsi progressivement la pression sur le système de crédit bancaire, tout en améliorant la transparence et la sécurité du marché. Outre les solutions financières et monétaires, l'amélioration de l'efficacité opérationnelle des entreprises publiques et la création d'un environnement favorable au secteur privé sont considérées comme des facteurs importants de croissance. Parallèlement, l'environnement des investissements et des affaires doit également être continuellement amélioré afin que le secteur privé devienne véritablement le principal moteur de la croissance et de l'innovation.

Par ailleurs, la direction du ministère des Finances reconnaît que le renforcement de la coordination entre les politiques budgétaire et monétaire est essentiel pour garantir la stabilité macroéconomique, maîtriser l'inflation et soutenir une forte croissance malgré les risques croissants. En particulier, la réforme institutionnelle et la création d'un environnement juridique transparent et stable sont considérées comme des solutions fondamentales et décisives pour préserver les ressources financières et attirer les entreprises, notamment les investisseurs stratégiques à long terme, au Vietnam.

Selon le Dr Can Van Luc, le Vietnam doit améliorer simultanément trois aspects : la mobilisation, l’allocation et l’utilisation des ressources. Il convient de privilégier le perfectionnement des institutions financières, le renforcement de la supervision de la sécurité financière, la promotion de la transformation numérique, des technologies financières (Fintech), des paiements sans espèces et des actifs numériques, ainsi que le développement d’une finance verte, durable et inclusive.

Source : https://thoibaonganhang.vn/can-bang-cac-kenh-dan-von-bai-toan-then-chot-cho-tang-truong-ben-vung-175233.html