Il est nécessaire d'étudier le mécanisme applicable aux entreprises en faillite.

« Obligations zombies » : Nécessité d'étudier les mécanismes pour les entreprises en faillite

En réalité, certaines entreprises survivent aujourd'hui comme des zombies, incapables de rembourser leurs dettes. Selon le Dr Le Xuan Nghia, expert en économie , la solution la plus envisageable dans ces cas-là est la faillite.

Selon les estimations de VIS Ratings, environ 27 % des obligations arrivant à échéance risquent de faire défaut dans les 12 prochains mois (dont 65 % des obligations déjà en retard de paiement). Parallèlement, la pression sur les obligations d'entreprises arrivant à échéance entre 2024 et 2025 demeure très forte.

Face à cette situation, des inquiétudes subsistent quant à la possibilité de défauts de paiement, notamment pour les obligations immobilières. Cependant, le Dr Can Van Luc, expert en économie, estime que les entreprises immobilières ont surmonté la période la plus difficile (juin-août 2023) grâce au décret 08/2023/ND-CP qui autorise les négociations sur le report et le report des échéances de dette.

En résumé, 60 % des entreprises immobilières ont prolongé de deux ans la durée de remboursement de leurs obligations (avec un pic en juin 2025). Elles rachètent proactivement leurs obligations conformément aux conditions d'émission et ont commencé à les réémettre afin d'alléger leurs tensions sur les fonds propres. Par ailleurs, face à la reprise du marché immobilier, elles sont disposées à vendre des actifs pour consacrer une partie du produit de ces ventes au remboursement de leur dette.

« Le risque de faillite est faible car le plus dur est passé et de nombreuses solutions existent pour y remédier. En effet, les entreprises immobilières n'ont plus besoin de brader leurs produits de 40 à 50 % comme auparavant ; une réduction d'environ 10 % suffit désormais à conclure la vente », a commenté le Dr Can Van Luc.

À ce sujet, M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings, estime que les créances en souffrance constituent le principal problème du marché des obligations d'entreprises pour la période 2024-2025.

« Le soutien ne devrait pas se limiter au sauvetage des emprunteurs, mais surtout s’attacher à résoudre les problèmes juridiques liés à l’immobilier. Une fois ce problème réglé, le recouvrement des créances impayées sera grandement facilité », a suggéré M. Thuan.

Cependant, dans les faits, certaines entreprises existent aujourd'hui comme des zombies, incapables de rembourser leurs dettes. Selon le Dr Le Xuan Nghia, expert en économie, la solution la plus réaliste dans ces cas-là est d'autoriser la faillite.

« Concernant la question du traitement des cas de non-paiement du principal et des intérêts sur les obligations, qui érode la confiance des investisseurs, je crois que la solution la plus fondamentale est la faillite. Toute entreprise incapable de rembourser ses dettes, dont la situation est trop critique, devrait être autorisée à faire faillite, et les investisseurs doivent apprendre à accepter les risques et les pertes », a proposé le Dr Le Xuan Nghia.

Cependant, le Dr Can Van Luc soutient qu'au Vietnam, il est déjà difficile pour une entreprise normale de faire faillite, et encore plus difficile pour une entreprise ayant une dette obligataire en cours de faire faillite.

Selon l'Association du marché obligataire, la transparence est l'élément essentiel au développement du marché obligataire. De nombreux outils et mesures permettent de la garantir, notamment des mesures internes aux entreprises, des audits et des inspections menés par les organismes de réglementation, ainsi que des obligations de déclaration. Les notations de crédit contribuent également à une plus grande transparence, favorisant ainsi un développement plus sain et plus solide du marché.

Concernant les questions de faillite, M. Do Ngoc Quynh, secrétaire général de l'Association vietnamienne du marché obligataire, estime qu'il est crucial de perfectionner et d'améliorer l'efficacité de la loi sur la faillite. Tout développement repose sur le principe d'élimination ; autrement, ce serait comme « un corps incapable de digérer les aliments développera de nombreuses maladies ».

« Le décret 08 autorise les négociations sur les prolongations, mais les investisseurs particuliers n'ont pas les compétences nécessaires pour évaluer la valeur des obligations émises. Par conséquent, lorsque les entreprises demandent des prolongations, les investisseurs particuliers paniquent. Nombre d'entre eux sont contraints d'accepter ces négociations. Or, il n'existe actuellement aucune réponse à la question suivante : « S'ils refusent, comment peuvent-ils intenter une action en justice contre l'entreprise ? » Il est important de comprendre que si des prolongations sont accordées à des entreprises qui ne peuvent pas se redresser, la situation pourrait s'aggraver », a déclaré M. Quynh sans ambages.

Source : https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html