ナムメコン（VC3）はバオニン2プロジェクトの債務返済に2000億の資金を投入

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新たに動員された2000億ドンの資本をバオニン2プロジェクトの債務返済に充てる

最近、ナムメコングループコーポレーションは、2022年9月からの株式公開により動員された資金の使用に関する進捗報告書を発表しました。

今回の公募で、ナム・メコンは3,340万株を公募し、3,429億ベトナムドンを調達した。そのうち、収益は3,341億ドン、資本剰余金は88億ドンです。

当初、2021年10月20日付臨時株主総会決議第2010/2021/NQ-ĐHĐCĐ-MKG号によれば、この資金はバオニン2都市圏プロジェクトへの投資に使用される予定です。このうち2000億円は土地使用料の支払いに充てられ、1341億円は土地の建設工事に充てられる。

メコンデルタVC3はバオニン2プロジェクトに2000億の資本を投入、写真1 — ナムメコン（VC3）は、2022年9月以降に動員した資本のほぼすべてを、バオニン2プロジェクトの負債返済に使い果たした。現在、バオニン2号は依然として南メコン川の在庫の80％を占めています（写真TL）

ただし、2022年12月5日付のナムメコン決議第02/2022/NQ-ĐHĐCĐ-MKG号により、資本使用計画の変更が承認されました。このうち2,000億ドンはベトナム技術商業銀行からの「バオニン2都市区プロジェクト土地使用料の支払い」の借入目的の借入金の元金返済に使用され、1,341億ドンは同プロジェクトに属する土地での工事の建設に使用されます。

資本使用に関する進捗報告の中で、ナム・メコンは決議にある通り債務返済に2000億を使い果たしたと述べた。建設に費やされた1341億ドンのうち、まだ800億ドン近くが残っている。

南メコンのバオニン2プロジェクト、在庫が80%、5年連続でキャッシュフローがマイナス

2023年第2四半期末のナムメコンの資産構成を見ると、同社の総資産は3兆6,219億ドンに達した。特に、記録された在庫額は2,340億VNDと非常に高いです。現在、在庫は同社の資産価値の64.6％を占めています。

このインベントリは、VC3 が実施しているプロジェクトにおけるすべての建設仮勘定です。そのうち、在庫の最大80％はバオニン2プロジェクトにあり、このプロジェクトの在庫は1兆8,477億ドンに相当します。総資産で見ると、バオニン2の在庫はナムメコンの資産の51％を占めています。

バオニン2プロジェクトの在庫変動を見ると、2022年の初めの在庫はわずか3,553億ドンでした。 2022年末までに在庫は1兆9,114億ドンに増加した。 2023年半ば時点で、バオニン2の在庫は依然として1兆8,477億ドンに達している。

これは、南メコンからの多額の資本がこのプロジェクトに「投入」されていることを意味します。したがって、2022年9月以降に動員された3,341億円の資金がバオニン2に急速に支出された一方で、ナムメコンのキャッシュフローは各段階を通じて依然として継続的にマイナスであることは理解しにくい。

具体的には、過去 5 年間で、VC3 の営業活動による純キャッシュフローがプラスになった年は 1 年もありませんでした。 2018年から2022年までで最も楽観的な年は2019年で、VC3のキャッシュフローはわずか199億VNDの赤字です。

事業キャッシュフロー赤字のピークは2018年、2020年、2022年の3年間で、事業活動によるキャッシュフローの赤字はそれぞれ1,816億ドン、1,634億ドン、2,143億ドンとなる。

このキャッシュフローの不足を補うために、ナムメコンは借入活動を増やすとともに、株主から追加の資本を調達する必要がありました。財務活動によるキャッシュ・フロー計算書に表示されている借入金による現金の額は年々増加しています。 2018年の1,787億から、2022年には7,346億にピークを迎えました。

さらに、VC3は2020年と2022年に既存株主に株式を発行して2回資本を増強しました。これら2回の株式発行で集めた金額はそれぞれ2,838億ドンと3,341億ドンでした。

6年間、現金配当を一切支払わず

2008年から2017年までの期間は、VC3が継続的に現金配当を定期的に支払っていた期間でした。これらの年に支払われる現金配当は、事業業績に応じて 10% ～ 22% の範囲になります。 VC3 は 2016 年にのみ、現金配当 5% と株式配当 29% を支払いました。

VC3は2018年から2022年にかけて、株式配当と追加発行株式を購入する権利のみを支払い、現金配当の支払いには1ドンも費やさなかった。

具体的には、VC3 は 2019 年末に 2017 年の配当金を 15% の割合で株式で支払いました。また、同社は今年、既存株主に対して1:1の比率で1株あたり10,000ドンの価格で株式を発行した。定款資本金は2,838億VND増加しました。

VC3は2021年も引き続き株主に対し、合計9.5％（2018年の2.5％配当と2019年の7％配当を含む）の株式配当を支払います。

VC3は2022年にも2:1の比率で株式を発行し、再度資本を増強する予定です。追加発行株式数は33,405,740株、定款資本金は3341億VND。前述の通り、この資金はほぼ全額がバオニン2プロジェクトに投資されている。

VC3は2023年に株式を発行し、株主に11.5％の配当金を支払う予定です。そのため、過去 5 年間、VC3 は既存の株主に対して現金配当を一度も支払っていません。

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