サイゴンレス株の熱気を解読する

サイゴン不動産株式会社（サイゴンレス）のSGR株価は、投資家が既存プロジェクトの改善の兆しを期待し、まもなく100万平方メートルに及ぶクリーンランド基金の再評価が行われる可能性があるため、突然74.6%上昇した。

SGR株は市場のトレンドに逆行している

5月21日から8月23日までの狭い範囲で変動する不安定な市場環境の中で、サイゴンレスのSGR株は1株当たり21,300ドンから37,200ドンへと74.6%急騰し、ホーチミン証券取引所の注目の的となった。

注目すべきは、SGR株の増加が、サイゴンレスの事業運営が依然として厳しい状況下で発生したことです。2024年上半期、サイゴンレスは売上高が240.9%増の1兆6,450億ドンに達したものの、利益は92.3%減の23億9,000万ドンとなり、年間計画のわずか2%しか達成できませんでした。

以前、今年初めの株主総会で、同社はモンカイ省、 クアンニン省、フーコック島などにまたがる26のプロジェクトの実行準備を進めており、ライセンスを申請中であり、100万平方メートル以上のクリーンランド基金があると紹介されていたが、ファム・トゥー取締役会長は依然として株主の資金源について懸念を示していた。

ファム・トゥー氏によると、プロジェクト完了のための資金調達問題は非常に困難だという。サイゴンレス社は克服不可能と思われる多くの困難に直面している。銀行融資は少額であるにもかかわらず、各プロジェクトへの補償額は非常に大きく、株主への配当金は期日通りに支払わなければならない。最大の難題は、既存のプロジェクトと比較して同社の資本金が少なすぎることだ。規制により、投資家の資本金は各プロジェクトの少なくとも20%を占めなければならないからだ。

「2025年以降、当社は自己資本を2兆5,000億ベトナムドン以上とすることを目指しています。現在、株式発行と内部留保を合わせると、当社の自己資本は約1兆5,000億ベトナムドンとなります」とトゥー氏は強調した。

しかし実際には、2024年上半期、サイゴンレスの定款資本は依然として6,000億ドン、自己資本は9,180億ドンで横ばい、負債総額はわずか576億ドン増加して4,076億ドンとなり、自己資本の44.4%を占めた。

さらに、不動産市場で問題が発生しているため、入札団体は厳しく監視されています。

資本動員は改善の兆しを見せない

不透明な事業状況とは対照的に、サイゴンレスは新規プロジェクトに関する前向きな情報を継続的に発表している。特に、サイゴンレスはホーチミン市トゥドゥック市アンカン区トランナオ12/10に2,655平方メートルの土地を所有している。 ビンズオン省人民委員会は、サイゴンレスの傘下企業であるサイゴン不動産取引株式会社に対し、面積1万平方メートルのサイゴンアンフー住宅地区プロジェクト（ビンズオン省）への投資を承認した。このプロジェクトでは、面積80平方メートルのタウンハウスとショップハウス66戸を提供する。サイゴンタイグエン合弁企業（サイゴンレス、DIC Corp、フンティンインコン）は、35万2,862平方メートル規模、総投資額3兆8,250億ドンのナムティエン2都市地区プロジェクトを実施する登録投資家である。

実際、サイゴンレスは長年にわたり投資実行に困難を抱えてきました。特に、2020年から2023年の4年間の平均では、計画に対する実際の実行率はわずか18.7%にとどまっています。2024年に入ると、サイゴンレスは再び投資総額を2023年の実績額の100%増額し、4,825億ドン増の1兆6,450億ドンとする計画を立てました。

支出の鈍化により、同社が実施中のプロジェクトは、時間の経過とともに資本増加の兆候を見せています。2020年から2023年にかけて、ベトサン・ホアビン生態都市エリアプロジェクトは投資資本を9,044.2億ドン増加し、1兆3,000億ドンに達しました。ヴァンラム・ビントゥアン住宅エリアプロジェクトは投資資本を415億ドン増加し、3,600億ドンに達しました。フーディンリバーサイドアパートメント・商業エリアプロジェクトは投資資本を100億ドン増加し、2,400億ドンに達しました。

他の多くのプロジェクトも、投資実行の遅れ、用地取得のための補償費用の増加、建設コストの増加により、投資資本を増額しました。投資資本の増加は、2024年の投資需要が1兆6,450億ドンに達すると予想されるサイゴンレスにとって、大きな財務的プレッシャーとなります。一方、2024年第2四半期末時点で、サイゴンレスの現金残高はわずか920.3億ドンで、総資産の4.4%に相当します。

サイゴンレスは2024年も銀行や信用機関と協力し、債券発行計画をほぼ完了させ、投資資金の調達に努める予定であることが分かっています。さらに、同社はプロジェクトに使用されていない土地やプロジェクトの残余物を活用し、投資資金の回収を図るとともに、パートナーからの債権回収を積極的に促していく予定です。

SGRの株価は事業状況とは対照的であることがわかりますが、投資家はサイゴンレスが投資するいくつかのプロジェクトで新たな動きを期待しており、それによって株価評価の上昇に貢献しています。

SGRの株価評価はもはや魅力的ではない

SSI証券のiBoardデータによると、2024年8月末現在、SGR株はPER21.63倍（業界平均16.19倍）、PBR1.85倍（業界平均1.21倍）で取引されています。過去には、SGR株はPER2.26倍から11.27倍の範囲で取引されることが多かったことが知られています。

テクニカル分析によると、SGR株はRSI（市場の買われ過ぎまたは売られ過ぎの状態を測る指標）が78ポイントで取引されており、70ポイントを超え、買われ過ぎゾーンにあります。つまり、SGR株はもはや割安ではなく、買われ過ぎゾーンで取引されているということです。これは、最近の予想外の株価上昇に先立ち、投資家が注意を払うべき警告信号です。

出典: https://baodautu.vn/giai-ma-suc-nong-co-phieu-cua-saigonres-d223414.html