金融セキュリティを強化し、証券会社の運営戦略を再構築

10月末、財務省は証券会社の財務安全比率要件の改正を発表しました。証券取引機関の財務安全規制を改正する通達第102/2025/TT-BTC号は、2025年12月15日から施行されます。

最低自己資本比率（自己資本対リスク加重資産比率）は180%のままですが、新たな規制枠組みでは、社債、売掛金、株式など主要な資産クラスのリスクウェイトが大幅に引き上げられました。破綻した投資の価値は、証券会社の利用可能な資本から控除する必要があります。

VIS Ratingは、これらの変更が業界全体の信用力にプラスの影響を与えると考えています。改正された規制は、より安全な事業活動への成長を促し、潜在的リスクの高い分野を限定し、集中リスクを軽減することを目的としています。これは、特に投資家の楽観的なセンチメントと業界の急速な成長という状況において、慎重な事業成長と厳格なリスク管理の重要性を強調するものです。

この信用格付け機関は、2020年から2025年の最初の9か月間、業界上位30社の証券会社の総資産は年平均成長率（CAGR）34%を記録したと述べた。多くの企業は、民間銀行と関連付けられることが多いこれらの金融機関は、直接融資、債券投資、信用貸付を通じて、特に不動産や再生可能エネルギーセクターの大企業に積極的に資金を提供してきました。しかしながら、近年の法的問題や一部の大企業による債券の返済遅延により、信用リスクが高まっています。

銀行が利益成長のために系列証券会社への依存度を高めることは、システミックリスクの増大にもつながります。証券サービスへの進出は、銀行の大企業に対する信用エクスポージャーを増加させ、大口顧客に関連する脆弱性と信用リスクを高めます。過去3年間、プライベートバンク系列の証券会社の市場シェアは、大規模な増資により大幅に拡大しました。

ほとんどの企業は、2025年6ヶ月時点で財務安全比率が最低基準の180%を超えています。

金融安全規制は厳格化されているものの、VIS Ratingは、多くの証券会社の事業成長への短期的な影響は大きくないと依然として考えています。ほとんどの証券会社は、180%の基準をはるかに上回る財務安全比率を維持しています。

信用貸付（MBSなど）や流動性の高い株式取引に注力するSHSなどの企業は、2025年6ヶ月間で財務安全比率が550%から650%の範囲にあり、依然として優位な立場にあります。一方、VNDirectやTPSなど社債を多く保有する企業は、損失吸収力を高め、成長の勢いを支えるために積極的に資金調達を行っています。

したがって、この信用格付け機関は、改正された規制により、証券会社が、業務協力契約（BCC）による売掛金などの非中核業務を制限しながら、証拠金貸付、債券およびその他の有価証券の取引などの中核業務に重点を置くように導かれると予想しています。

一部の企業は多額の BCC 売掛金を保有しており、これはキャッシュフローが弱く、レバレッジが高く、債券の支払いが遅れた履歴のある企業への融資に関連しているため、信用損失のリスクが高くなります。

同時に、この規制は、有限責任会社への出資総額が証券会社の自己資本の25%を超える場合、出資のリスクウェイトを最大30%引き上げることで、集中リスクの軽減にも役立ちます。これは、株式と債券投資のみに適用されていた従来の規制に比べて適用範囲が拡大されたものです。

さらに、新規制では、社債投資のリスク係数を決定する根拠として、国際または国内の信用格付け機関による信用格付けも含まれています。これは、債券発行に信用格付けを義務付け、特に債券投資・販売を専門とする企業にとってリスク差別化の透明性を高める2024年証券法と整合しているとVIS Ratingはコメントしています。

出典: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html