Selon ces fonds, aucune entreprise ni obligation vietnamienne n'a actuellement obtenu la notation « très bonne » ou supérieure auprès des agences de notation internationales. – Photo : QUANG DINH
La Commission nationale des valeurs mobilières - Ministère des Finances a récemment tenu une consultation sur le projet de circulaire modifiant et complétant plusieurs articles de la circulaire n° 98 du ministre des Finances guidant le fonctionnement et la gestion des fonds d'investissement en valeurs mobilières.
L’agence a donc indiqué avoir envoyé des demandes de commentaires à 98 organisations et unités. Elle a reçu 32 commentaires (par écrit et par courriel), dont 6 organisations approuvaient le projet de circulaire sans formuler d’autres commentaires, et 26 organisations ont fourni des observations sur le projet de circulaire.
En particulier, certaines sociétés de gestion de fonds de Vietcombank , Vietinbank, PVI, SCB et VinaCapital ont fourni des commentaires concernant le contenu des notations de crédit.
Plus précisément, selon les représentants de ces sociétés, aucune entreprise/obligation vietnamienne n'a actuellement obtenu une notation de crédit « très bonne » ou supérieure de la part des agences de notation internationales (Moody's, Fitch Ratings ou S&P).
Par conséquent, les sociétés de gestion de fonds suggèrent que la notation requise pour les obligations/émetteurs soit prise en compte par les agences de notation internationales et nationales.
Dans le même temps, dans les cas où deux ou plusieurs notations de crédit provenant d'agences de notation de crédit indépendantes différentes s'appliquent à la même obligation ou au même émetteur, une seule des notations de crédit doit satisfaire aux exigences spécifiées à l'annexe XXIX.
Les sociétés de gestion de fonds ont également demandé des précisions sur la question de savoir si les obligations non notées ou non classées sont soumises à la limite de 20 % ou relèvent d'autres catégories restreintes.
Le projet de circulaire stipule que les obligations d'entreprises émises par des sociétés privées doivent obtenir la notation de crédit indiquée dans le rapport de notation de crédit le plus récent, mais pas plus d'un an avant l'investissement du fonds.
Il est proposé que les notations de crédit soient évaluées dans l'année suivant la date d'émission des obligations, car certains émetteurs ne procèdent pas à une évaluation annuelle, se contentant d'évaluer la solvabilité au moment de l'émission sans la mettre à jour chaque année. Les fonds rachètent généralement leurs obligations sur le marché secondaire, où une évaluation interne est déjà disponible.
Le ministère des Finances a déclaré avoir intégré et révisé la réglementation afin d'exiger que les obligations/émetteurs soient notés au moins BB+ par les agences de notation internationales, notamment S&P et Fitch Ratings, et au moins Ba1 par Moody's, comme spécifié dans l'annexe XXIX de la circulaire (niveaux de notation de crédit nationaux).
À partir de ces niveaux de notation, les obligations/émetteurs sont considérés comme appartenant à la catégorie « Investment grade ».
En outre, le ministère des Finances précise ce qui suit : l’annexe XXIX stipule la notation de crédit requise pour les obligations/émetteurs telle que déterminée par les agences de notation de crédit nationales et internationales.
Dans les cas où une obligation ou un émetteur reçoit deux ou plusieurs notations de crédit différentes de la part d'agences de notation de crédit indépendantes, ces notations peuvent différer mais doivent toutes satisfaire aux exigences de notation spécifiées à l'annexe XXIX, garantissant ainsi la qualité de l'obligation/de l'émetteur.
Les obligations d'entreprises individuelles dont l'investissement dans les fonds ouverts est limité à 20 % sont visées par l'article 18, paragraphe 2, du projet de circulaire (modifiant et complétant le point d, paragraphe 2, article 35 de la circulaire n° 98/2020/TT-BTC). Selon le ministère des Finances, cette réglementation vise à garantir la liquidité des actifs des fonds ouverts.
En outre, l'unité de rédaction a également indiqué que le projet de circulaire limite le délai à un an entre la date des résultats de la notation de crédit et le moment où le fonds effectue l'investissement, afin de garantir des informations à jour sur la capacité financière et la crédibilité de l'émetteur d'obligations.
Une autre société de gestion de fonds a également suggéré de ne pas exiger de contrat de notation de crédit, car l'émetteur pourrait ne pas divulguer ce contrat.
En réponse aux commentaires ci-dessus, le ministère des Finances a apporté les ajustements suivants : pour les obligations d’entreprises émises à titre privé par des sociétés cotées en bourse, lorsque les obligations ou l’organisme émetteur bénéficient d’une notation de crédit, le rapport de notation de crédit le plus récent, un rapport de notation de crédit mis à jour, la documentation relative à la durée du contrat de notation de crédit et la notation de crédit attribuée par l’agence de notation doivent être fournis.
Les agences de notation de crédit ne sont affiliées ni à l'émetteur, ni à la société de gestion de fonds, ni à la banque dépositaire.
L'explication concernant les commentaires indiquait également que Vinacapital avait demandé l'autorisation pour le fonds d'investir dans des dépôts auprès d'établissements de crédit car, outre les banques commerciales, d'autres établissements de crédit sont autorisés à accepter des dépôts et à fournir des services financiers.
À ce sujet, le ministère des Finances apporte les précisions suivantes : Conformément à la réglementation en vigueur, la limite totale d'investissement du fonds dans les dépôts et les instruments du marché monétaire est assez élevée (maximum 49 % de la valeur totale des actifs du fonds).
Autoriser les dépôts à plafonds élevés est une mesure qui permet aux fonds de gérer leur liquidité, leur permettant ainsi de retirer rapidement les dépôts pour répondre aux demandes de revente de certificats de fonds par les investisseurs. Selon le ministère des Finances, en termes de liquidité et de sécurité, les dépôts auprès des banques commerciales sont plus sûrs que ceux effectués auprès d'autres types d'établissements de crédit, tels que les sociétés de financement, les institutions de microfinance et les fonds de crédit populaire.
Source : https://tuoitre.vn/hoan-thien-du-thao-sua-doi-thong-tu-98-loat-de-xuat-tu-cac-cong-ty-quan-ly-quy-20251212154748969.htm
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