中小証券会社での信用貸付が急増

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2023年第3四半期には、大手証券会社が小幅な増加を記録した一方で、多くの中小証券会社が予想外に信用貸付残高を増加させました。

小規模証券会社が突然融資に資金を投入

2024年第3四半期も、証券会社による信用貸付の規模は拡大を続ける見込みです。 TCBSは依然としてトップの座を維持しており、2024年9月末の証拠金貸付額は24兆9,880億ベトナムドンに達し、年初比53.7%増、2024年第2四半期末比3.3%増となっている。市場をリードするこの貸付グループは、HSC、SSI、Mirae Asset、VPSなど、強力な財務的可能性を秘めた大手企業を引き続き名指ししている。

しかし、第3四半期だけでも多くの証券会社が証拠金貸付を大幅に加速させており、大手企業の中で最も目立っているのがVietcap Securities (VCI)だ。

ベトキャップは、第3四半期末の信用貸付残高が10兆ベトナムドンを超え、第2四半期末比28.6%増、年初比32.8%増となった。 VCIの融資は現在、同社の総資産の約50％を占めている。

第3四半期の業績報告によると、VCIの融資および売掛金からの利息は2,063億ドンに達し、前年同期比17%増加した。今年最初の9か月間の融資利息は6,210億ベトナムドンに達し、23%増加した。また、この四半期にVCIはHoSEで最大の証券市場シェアを獲得し、証券会社トップ5に躍り出て第4位となりました。以前は、VCIはトップ10リストで6位にランクされていました。

しかし、最も好調な業績を上げているのは、おそらく数社の中小規模の証券会社だろう。多くの銘柄で、年初および2024年第2四半期末と比較して証拠金負債が急増しました。

カフィ証券会社の2024年第3四半期財務報告によると、今四半期の融資および売掛金からの利息は急増し、前年同期の4倍の856億ドンに達した。この証券会社は最近、融資活動に継続的に資金を投入している。

年初にはカフィの証拠金ローン残高は1兆ドンの閾値に達していたが、第3四半期末には4兆6,630億ドンに急騰し、年初に比べて328％増加し、2024年第2四半期末に比べて18.9％増加した。

カフィはまた、今年初めに資本金を1兆5,000億ベトナムドンから2兆5,000億ベトナムドンに増資することに成功した。同社はマージン融資の増加に加え、FVTPL資産への投資も増加し、第3四半期末には65%増の7兆5,470億ベトナムドンに達した。

突然変異の要因の一つは、融資が突然異常に増加したLPBank Securities（LPBS）である。近年、LPBSには未払いの融資がなかったが、今年の最初の9か月間で同社はこの項目を突然3,004億VNDに増加し、特に第3四半期にはこの数字が2,500億VND増加した。今年の第3四半期の業績報告では、LPBSがローンおよび売掛金の利息から479億ドンに達し、同社最大の収益をもたらす部門となり、総営業収益の70％を占めたことが記録された。

また、別の小規模証券会社DNSEも、融資残高が年初比65％増加し、第3四半期には16.6％増加して3兆9,780億ベトナムドンとなった。

マージンの増加だけでは市場に勢いを生み出すのに十分ではない

FiinTradeの最新統計によると、証券会社68社（業界の自己資本の99%を占める）の2024年第3四半期財務諸表によると、2024年9月30日時点での信用貸付残高は228兆ドンを超え、第2四半期末と比べてわずかに増加した。

FiinTradeは、証券会社間で証拠金貸借残高の伸びにばらつきがあると評価した。 2024年9月30日現在、10兆VNDを超える証拠金負債を抱える証券会社は7社あり、そのうちVCIは最も新しい「顔」であり、残りの6社の証券会社はTCBS、SSI、HCM、Mirae Asset、VPS、VNDです。 VCIを除き、グループ内の他の企業は小幅な増加、あるいは減少を記録した（SSI、VND）。一方、DSE、KAFI、リエンベト証券など一部の中小証券会社では、第3四半期に信用取引債務の規模が急激に増加した。

信用貸付残高は若干の増加で、新たなピークを更新し続けています。しかし、それでも市場を活性化させる勢いは生まれません。

証券会社の自己資本と比較した証拠金負債

信用貸付額は第3四半期に引き続き増加し、新たなピークに達したが、全体的な流動性は悪化し、個人の買い越しは減少した（8月～9月には注文マッチングを通じて売り越しに転じた）。また、レバレッジ比率（浮動株調整後のマージン／総資本比率）およびマージン／平均取引額比率も高い水準を維持しています。これは、証拠金債務の増加が市場における取引の回転率の向上に役立たないことを示しています（「取引」融資の増加による）。

FiinTradeのデータによれば、新規開設口座数が急増し第3四半期には81万9千口座に達したにもかかわらず、投資家の預金残高は2四半期連続で減少した。投資家の総資産価値に対するマージンの比率も、2023 年の初めから現在に至るまで、多くの四半期にわたって横ばいとなっています。

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出典: https://baodautu.vn/dot-bien-cho-vay-margin-o-cong-ty-chung-khoan-nho-d228015.html