Le président de VSDC a proposé que les transactions sur titres puissent se faire sans dépôt préalable.

Le problème principal est que KRX n'a pas encore été implémenté.

Selon le Dr Nguyen Son, président de la Société vietnamienne de dépôt et de compensation de titres (VSDC), la solution fondamentale et durable au problème de l'exigence de dépôts de marge avant les transactions réside dans la mise en œuvre d'un mécanisme de compensation et de règlement des titres basé sur le modèle de la compensation centrale (CCP). Grâce à ce modèle, les documents juridiques n'exigeraient plus des investisseurs qu'ils déposent une marge avant de négocier. Parallèlement, la VSDC serait l'entité responsable en dernier ressort du règlement des transactions des investisseurs (avec le mécanisme de la CCP, aucune transaction ne serait annulée en cas d'insolvabilité des investisseurs).

Par ailleurs, certaines incohérences entre le droit des valeurs mobilières et le droit bancaire nécessitent d'être clarifiées et corrigées. Il convient notamment que les banques commerciales et les succursales de banques étrangères assurant des services de conservation de titres puissent devenir membres compensateurs et se connecter au système de compensation et de règlement de VSDC afin de recevoir les notifications relatives aux obligations de paiement des investisseurs. Elles devraient également traiter directement avec VSDC les règlements des transactions de leurs clients investisseurs.

Si un investisseur ne dispose pas de fonds ou de titres suffisants pour régler sa transaction, la responsabilité du règlement de la transaction sur titres sera transférée à la société de courtage auprès de laquelle l'investisseur a passé l'ordre.

« VSDC travaille avec la Commission nationale des valeurs mobilières (SSC), le ministère des Finances et la Banque d’État du Vietnam afin de proposer au gouvernement et à l’Assemblée nationale des amendements aux textes législatifs (loi sur les établissements de crédit, loi sur les valeurs mobilières et décrets d’application). Ce travail prendra cependant beaucoup de temps », a déclaré M. Son.

Le Dr Nguyen Son lors du séminaire « Amélioration du marché boursier et transparence de l'information pour les sociétés cotées », qui s'est tenu aujourd'hui. Photo : Trung Hieu. — Le Dr Nguyen Son lors du séminaire « Amélioration du marché boursier et de la transparence de l'information des sociétés cotées », qui s'est tenu le 10 octobre. Photo : Trung Hieu

Les sociétés de courtage peuvent prendre leurs propres décisions concernant les exigences de marge.

Afin d'apporter une solution immédiate et d'atteindre l'objectif de modernisation du marché d'ici 2025, le Dr Nguyen Son a indiqué que la VSDC collabore avec la Commission nationale des valeurs mobilières pour proposer au ministère des Finances de modifier la circulaire 120. L'objectif serait de supprimer l'obligation pour les investisseurs de déposer l'intégralité des fonds avant l'achat de titres. Cette modification permettrait aux sociétés de courtage de déterminer proactivement si leurs investisseurs doivent effectuer un dépôt.

L'exigence de marge pour chaque investisseur est calculée en fonction de l'évaluation de sa solvabilité par la société de courtage (vérification d'identité) et du niveau de risque de chaque titre. Si l'investisseur ne dispose pas des fonds suffisants pour régler la transaction, la société de courtage devra effectuer le paiement. Ceci s'applique même si l'investisseur ouvre un compte-titres auprès d'une banque dépositaire et passe ses ordres uniquement auprès de la société de courtage (cas fréquent pour les institutions financières étrangères).

Pour permettre aux sociétés de bourse de maîtriser les risques liés à l'application de ce mécanisme, M. Son a indiqué que la VSDC collabore avec la Commission nationale des valeurs mobilières, les banques dépositaires et les sociétés de bourse afin de trouver des solutions pour les aider dans cette tâche. Le président de la VSDC a proposé que le ministère des Finances ajoute une disposition réglementaire stipulant que, lorsque les investisseurs ne disposent pas des fonds nécessaires et que les sociétés de bourse doivent utiliser leurs propres fonds pour régler l'opération d'achat, les titres concernés seront transférés sur le compte de négociation pour compte propre de la société de bourse, laquelle sera alors en droit de les vendre pour recouvrer sa créance.

Il a également conseillé aux investisseurs, aux sociétés de bourse et aux banques dépositaires de signer un accord tripartite. Cet accord devrait stipuler que la société de bourse est tenue de vendre des titres pour recouvrer la créance. Si le recouvrement de la créance est incomplet, la société de bourse est autorisée à vendre une partie des titres de l'investisseur détenus auprès de la banque dépositaire.

Dans le même temps, nous recommandons au ministère des Finances d'imposer des sanctions aux investisseurs qui ne respectent pas leurs obligations de paiement, comme par exemple leur interdire de négocier.

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