Accélérer la levée des obstacles aux investisseurs étrangers.

La préférence des capitaux pour les marchés développés a entraîné une vague de sorties de capitaux étrangers des actions vietnamiennes, comme dans de nombreux autres pays de la région. Les efforts déployés pour améliorer le statut du marché vietnamien, conjugués à une assise macroéconomique stable, pourraient en faire une destination attractive lorsque les flux de capitaux s'inverseront.

Des changements importants dans la nouvelle version.

Près de quatre mois après son annonce, le projet de circulaire modifiant et complétant quatre circulaires relatives aux transactions, à l'enregistrement, à la conservation et à la compensation, aux opérations des sociétés de valeurs mobilières et à la divulgation d'informations a maintenant achevé le processus de consultation avec les parties concernées.

Selon le ministère des Finances , les commentaires reçus ont été recueillis et intégrés dans la version finale, qui comprend de nombreux changements fondamentaux, notamment en ce qui concerne les transactions effectuées par des investisseurs étrangers.

En vertu de la nouvelle réglementation, les investisseurs institutionnels étrangers peuvent acquérir des titres sans disposer de la totalité des fonds sur leur compte. Le taux de marge applicable est déterminé par la société de bourse en fonction de son évaluation de la solvabilité du client.

Toutefois, le schéma de règlement, basé sur la nouvelle version, a subi des modifications importantes par rapport à la version initiale. Le délai pendant lequel les investisseurs doivent disposer de fonds suffisants sur leurs comptes avant que le dépositaire ne confirme le résultat de la transaction auprès de la Société vietnamienne de dépôt et de compensation des titres (VSDC) a été avancé : il était initialement fixé à environ 14 h 30 le jour J+1 (un jour après la transaction) et est désormais fixé au petit matin du jour J+2. Ainsi, entre le moment où l’établissement étranger doit disposer des fonds sur son compte et la réception des titres, le délai n’est plus que de quelques heures.

S'exprimant lors d'un séminaire au début du mois de juillet, M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, a déclaré que le raccourcissement du délai visait à mieux respecter les critères du cycle de paiement (DvP) conformément aux normes internationales.

Il s'agit également d'une limitation que FTSE Russell a soulignée pour le marché vietnamien, ainsi que du critère des « coûts de paiement associés aux transactions échouées ».

Au Vietnam, il est courant de vérifier la disponibilité des fonds des investisseurs avant d'exécuter des transactions afin d'en garantir la sécurité, ce qui permet d'éviter les transactions infructueuses. Par conséquent, le critère « Paiement – coûts liés aux transactions infructueuses » n'est pas pris en compte. Une solution à cette limitation consiste à autoriser les sociétés de bourse à fournir un soutien au paiement aux investisseurs institutionnels étrangers.

Concernant le fondement juridique, les représentants de la Commission nationale des valeurs mobilières ont déclaré que 95 % du travail était achevé, de sorte que le projet final, après avoir été publié pour consultation publique, sera soumis à promulgation et entrera bientôt en vigueur.

Durant la phase de mise en œuvre, les sociétés de valeurs mobilières sont confrontées à des pressions concernant leurs fonds propres afin d'atténuer les risques de règlement et à la nécessité de moderniser leurs systèmes de gestion des risques. Selon M. Nguyen Khac Hai, directeur de la division Juridique et Conformité chez SSI Securities, le fait que la plupart des sociétés de valeurs mobilières prévoient d'augmenter leurs fonds propres en 2024 et 2025 constitue également une préparation à cet important chantier.

Le défi d'attirer les investissements indirects étrangers.

La politique, l'orientation et la détermination à résoudre le problème de la transformation du marché boursier vietnamien, d'un marché frontière à un marché émergent, sont manifestes et ont été reconnues récemment par les organisations internationales. De nombreuses organisations, fortes d'une longue expérience dans l'attraction de capitaux étrangers sur le marché vietnamien, estiment également que cette transformation pourrait constituer un événement majeur incitant les fonds étrangers à investir activement, à condition que les perspectives et les progrès réalisés dans le cadre de cette stratégie soient clairement définis.

Toutefois, il est indéniable que les investisseurs étrangers continuent de vendre sans relâche des actions sur le marché boursier vietnamien, pour une valeur nette de vente d'environ 2,3 milliards de dollars, se rapprochant de plus en plus du record de valeur nette de vente enregistré pour l'ensemble de l'année 2023.

Non seulement au Vietnam, mais aussi en Thaïlande, la valeur nette des ventes a rapidement dépassé les 3 milliards de dollars. L'indice SET de la Bourse thaïlandaise est tombé sous la barre des 1 300 points, son plus bas niveau en quatre ans.

Les capitaux affluent aux États-Unis grâce à des taux d'intérêt du dollar américain toujours élevés, tandis que les devises de nombreux autres pays se déprécient. Par conséquent, selon les experts, il est compréhensible que certains fonds modifient leurs stratégies d'investissement pour se tourner vers des marchés moins risqués offrant de meilleures opportunités à court terme.

Outre les fluctuations des flux de capitaux internationaux, la bourse thaïlandaise est également confrontée à l'instabilité politique . La croissance du PIB du pays cette année devrait être inférieure à 3 %, un niveau que le gouverneur de la Banque de Thaïlande (BOT) a récemment jugé insuffisant pour soutenir une expansion économique durable à long terme.

Pour relancer le marché, le ministère thaïlandais des Finances et les autorités de régulation des marchés financiers ont annoncé fin juin des mesures radicales. Celles-ci visaient à assouplir certaines conditions d'accès au Fonds ESG thaïlandais, à appliquer des taux d'imposition préférentiels aux investisseurs et à inciter les sociétés cotées à se conformer aux normes ESG. La politique d'imposition supplémentaire sur le revenu des personnes physiques pour les investissements étrangers, entrée en vigueur en début d'année, encourage également le maintien des capitaux en Thaïlande.

Attirer à nouveau les investissements indirects étrangers sur le marché boursier représente un défi, et pas seulement pour la bourse vietnamienne. Toutefois, la stabilité des indicateurs macroéconomiques malgré les difficultés et les fluctuations mondiales, ainsi que la solidité des performances des entreprises cotées, demeureront les principaux critères de choix des investisseurs.

Comment (0)